重配信用债 把握券种轮动

　　截至9月25日，在233只可比的债券基金（分级基金以基础份额净值增长率为代表，其余A/B/C分开统计）中，今年以来净值增长率排名前10的基金，依次为万家添利、天治双盈、工银四季、富国汇利、招商信用、交银添利、泰信回报、南方广利A/B、南方多利A、工银添颐A。

　　排名前10的债基呈现出以下投资特色：一是运作方式类封闭式。代表产品为万家添利分级、富国汇利分级、工银四季、招商信用、交银添利，排名分别位居第1、第4、第3、第5和第6。其突出的表现主要得益于类封闭的运作模式，该模式有助于流动性管理，在债券牛市行情中可显著提高投资杠杆，加大组合久期，显著提高收益。

　　二是重配信用债，尤其是二季度初显著加仓中低等级、高收益的信用债，及时把握了牛市热点。代表产品为万家添利、工银四季、富国汇利、交银添利、招商信用，企业债的仓位在130%左右，为今年业绩优异变现贡献显著。

　　三是券种轮动把握能力较强，上半年波段操作利率债及企业债，并减仓转债。代表产品为泰信回报、南方多利、天治双盈，尤其是前两只，二季度末大幅增仓短融，降低企业债仓位及投资杠杆，在一定程度上降低了后期债市调整所致的业绩损失。

　　四是参与打新积极，对整体业绩或有提升。代表产品主要为招商信用、工银添颐、南方多利、南方广利、万家添利分级，今年以来截至9月25日，获配次数分别为23次、15次、12次、12次、11次，参与次数位于同业前10，获配数量均高于1000多万。

　　整体而言，债市短期机会与风险或相对有限，对于债券基金投资者，可根据自己风险收益偏好及投资风格来选取相应的产品或投资方式。具体来看，中长期低风险投资者可重点配置投资杠杆与久期适度、券种稍倾向于信用债的纯债基金，以获取票息收益为主，譬如泰信回报、工银四季；短期波段投资者在趋势性机会不明显的行情下，可重点配置期限短、流动性较好的理财债基，以待时机入场，具体可关注工银7天理财债基；高风险投资者可重点关注打新参与积极、大类资产配置能力突出的二级债基，以获取中长期收益，具体到个基，可重点关注南方广利A/B、工银添颐A。