判断金银投资可能出现趋势 看GSR指标有效吗

　　不少投资者会经常使用到黄金与白银价格的比率GSR这一指标，以希望判断出两个投资品种可能出现的趋势，结合白银的库存数据，这一指标将更有说服力。

　　文/本刊记者 尹娟

　　作为贵金属投资的两大主力品种，黄金与白银既存在着一定的相关性，又有着一些差异。近期贵金属投资的利好消息纷纷兑现，如欧洲ESM计划裁决通过，美联储的第三轮量化宽松政策（QE3）也尘埃落定，金银市场同时得到了提振，黄金、白银的价格都出现了较大幅度的上涨。但是，黄金与白银价格的涨幅并不相同。黄金与白银价格的比率（Gold/Silver Ratio，简称GSR） 由8月初的59降到了目前51左右的水平，GSR下降说明了在这段时间白银价格的涨幅要强于黄金。

　　事实上，黄金与白银价格并非亦步亦趋。最典型的例子发生在2008年，黄金价格保持上涨，而白银价格持续跳水，GSR也就随之扩大。

　　用GSR判断金银走势

　　因此，在贵金属投资中，不少投资者会经常使用到黄金与白银价格的比率GSR这一指标，以希望判断出两个投资品种可能出现的趋势。

　　一般来说，黄金与白银价格的比率越高，说明相对白银来讲，黄金更强势，增加了对白银的购买力；相反，更低的GSR显示出白银的强势，黄金购买力的缺乏。历史上，GSR的数据为16：1，上世纪90年代中期GSR在65～85之间徘徊，此后到目前，GSR的波动区间是30～80，一些投资者认为，当GRS值处于50左右的水平时，黄金与白银价格较为均衡，像目前黄金与白银的价格比率就处在这个水平上。

　　结合库存量数据更有效

　　可是，黄金投资专家也指出，单纯运用金银比率变化来做相对走势交易并非十分科学。

　　使用黄金/白银比率GSR的主要作用在于，能够消除金银走势背后共同驱动因素的影响，减小系统性风险，获得相对收益。但是，就GSR本身来说，并没有具体变化规律可言。

　　因此，我们在进行GSR指标的研判时，不妨把COMEX白银库存数据结合在内。原因就在于，与黄金相比，白银的商品属性更加突出，它不仅仅是一种投资产品，也是一种重要的原物料。白银具有的工业属性使得它的库存数据具有很大的参考价值。可以参考的分析思路是，库存周期的变化伴随的也是相应的价格调整，也就是说，当处于库存形成阶段时，由于产品价格的上扬导致供给逐步增加，同时高价又限制了需求的放大，需求缺口逐渐显现，价格见顶；当处于库存下降阶段时，供应速度将小于消耗速度，库存达到最高点并开始逐渐回落，价格会急速下跌，后持续上升。

　　因此，在我们对GSR数据进行分析时，如果GSR和白银库存同时处于阶段性高位，这在很大程度上就意味着白银很可能处于超卖状态，可以预见的是，随之而来的周期性需求将会提振银价，此时适合采取卖黄金、买白银策略；相反，如果二者均处于低点，说明白银价格存在被高估的可能，市场往往没有足够的能力消化实货，这会带来白银库存的逐渐增加，价格下跌不可避免，卖白银、买黄金将会带来较好收益。

　　不过，需要说明的是，由于机会并不会频繁出现，该策略比较适合愿意长期持有金银仓位的投资者。

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