中大盘后点评：铜价上行压力加大 沪胶震荡为主

　　股指

　　外资投资积极性较高 指数指数反弹过双节

　　受境外长期机构投资者普遍看好中国市场，对A股市场投资强烈的需求影响。日期指出现低开反弹，在券商，保险，建材的带动下，截止到收盘时，上证指数涨幅达0.32%，报收于2033点；深圳成分指数跌幅达1.33%，报收于8310 点；沪深300现货指数跌幅达1.07%，收盘报2215点；期指10合约上涨0.23%，报收于2221..4点，增仓2406手。

　　宏观因素 ：

　　近期美国劳工部公布的数据显示，美国8月18号当周申请的失业金的人数为37.2万人，超出市场预期；美联储面对高失业率，采取定量宽松的货币政策（QE3），每月根据市场情况投入500亿美元购入有价证券。这实际上，是支持美国的国债，股市的发展，实际上短期内对经济复苏效果不明显，主要是支持实体经济的发展。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区二季度GDP初值下滑0.2个百分点，年下跌0.4个百分点；从各项经济数据表明，欧洲经济还是受困于债务危机，并且欧元区的救市政策并没有起到任何效果。而且，欧洲央行的维稳动作没有看见任何成效。

　　统计局公布数据显示：8月，社会消费品零售总额16659亿元，同比名义增长13.2%；1-8月份，全国房地产开发投资43688亿元，同比名义增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）217958亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点；8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，环比上涨0.6%；8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.5%，环比下降0.5%。从整个数据来看，受宏观经济下滑影响，规模企业利润下滑趋势有扩大迹象。

　　市场因素

　　证监会主席助理张育军日前在第九届中国-东盟博览会期间表示，目前沪深交易所在海外进行路演，引起了投资人的良好反应。境外主权基金、养老基金等长期机构投资者普遍看好中国市场，对A股市场投资需求强烈，申请投资额度积极性都很高。早盘在券商的带动下，指数开始反弹，其中，广发证券报收于12.51元；午后在水泥，建材，传媒的带动下指数反弹力度加强，其中，秦岭水泥以涨停报收。

　　货币因素

　　欧债危机以来，欧洲各国政要忙于解决欧元问题，近期，中国高层表示继续投资欧元区，但持续低迷的经济数据，给全球投资者带来了较大的心理压力。美国担心未来经济的走势，采取了货币宽松政策。日本，印度，巴西等新兴国家都加入到宽松政策行列中。中国央行公布的8月份外汇占款数据显示，同比减少170多亿，说明外资有撤离迹象；而，中国央行通过逆回购向市场注入流动性，8月份前半月新增贷款数据来看，住房按揭贷款增长加快，说明住房贷款需求较强；房地产市场即将进入“金九银十”的旺季，后期资金流入房地产将是一个持续动作。中国国家统计局公布的数据显示看，PPI、CPI、PMI均出现不同程度下滑，暗示中国经济在继续回落，尤其是二季度GDP数据同比增长7.6个百分点，说明经济回落的速度在不断加快。国际资本回流已成惯性，国际资本流入美国以后，将分流到股市，债市，固定资产市场，从而成为美国经济复苏的加速器。

　　技术方面

　　经过几个交易日，指数出现缩量下跌，市场预计下半年房地产投资增速会继续下滑影响，股市将逐步形成探底走势。沪深300现货指数与10份合约之间升水10点，说明市场短期内有一定的反弹动能。MACD还在空头下方，出现粘合现象，形态上看，已经形成岛形走势，预计节前将维持弱势反弹走势，但空间有限。

　　预判与建议：

　　操作上继续保持空头思路，轻仓参与，以日内短线交易为主。

　　美元指数

　　美元指数新一轮货币战争 实际经济复苏缓慢

　　欧债危机以来，欧洲各国政要忙于解决欧元问题，近期，中国高层表示继续投资欧元区，但持续低迷的经济数据，给全球投资者带来了较大的心理压力。美国担心未来经济的走势，采取了货币宽松政策。日本，印度，巴西等新兴国家都加入到宽松政策行列中。中国央行公布的8月份外汇占款数据显示，同比减少170多亿，说明外资有撤离迹象；而，中国央行通过逆回购向市场注入流动性，8月份前半月新增贷款数据来看，住房按揭贷款增长加快，说明住房贷款需求较强；房地产市场即将进入“金九银十”的旺季，后期资金流入房地产将是一个持续动作。中国国家统计局公布的数据显示看，PPI、CPI、PMI均出现不同程度下滑，暗示中国经济在继续回落，尤其是二季度GDP数据同比增长7.6个百分点，说明经济回落的速度在不断加快。国际资本回流已成惯性，国际资本流入美国以后，将分流到股市，债市，固定资产市场，从而成为美国经济复苏的加速器，但全球经济因为中东，与亚太地区政局的不确定性，给经济复苏增添诸多的不确定因素。

　　上海金属

　　上海金属热情退却，铜价上行压力加大

　　今日沪铜早间低开低走，盘中一度下跌超千点，后有所回升，截至收盘，主力合约站稳59000一线，持仓略减，成交有所回升。

　　1、周五晚间，外围市场整体小幅上涨，但上行压力渐大，市场处于QE3热情逐渐退却后的窄幅整理之中，本周西班牙将面临考验，资本市场将积极关注。当下宏观面整体偏稳，但连续上涨后的市场可能需要进一步消化。

　　2、现货市场，上周五上海交易所库存大幅增加1万余吨，暗示价格大幅上涨后，现货消化压力逐步加大。后市比价的持续低位也可能引发库存外移，平抑价格。总体看，眼下国内现货的比价与升贴水情况并不支持价格进一步走高。

　　3、技术上看，沪铜主力合约今日有效填补了9月14日的跳空缺口，此处若得到有效支撑，则震荡上行趋势依然。短线仍将关注59000一线的支撑力度。

　　操作上，国庆节前，市场单边走势概率不大，短期有望位于5800060000一线整理，高位多单可适度减仓，场外资金可逢低短多。注意止损！

　　橡胶

　　沪胶节前震荡为主

　　一、 宏观信息

　　西班牙本周五(9月28日)公布的压力测试结果可能会显示银行业需要的新资金约为600亿欧元。在和欧盟进行详细的磋商后，西班牙政府将颁布一系列结构性的改革计划，作为获得救援的前提条件。

　　二、产业信息

　　1、 截止9月22日，青岛保税区天然橡胶及复合胶库存总共约21.2万吨左右，其中烟片1.7万吨左右，标胶15.8万吨左右，复合胶3.5万吨左右。青岛保税区橡胶总库存（含合成胶）已增加至27万吨左右。

　　2、9月17日，美国政府宣布针对中国补贴整车及汽车零部件政策正式向WTO世贸组织起诉。

　　三、预判与建议

　　近半个月以来，国内多项举措已经传递出强烈的维稳信号：央行逆回购放量，流动性维稳意图明确；发改委为促外贸行动打响头枪；年内铁路基建投资增近千亿，新开工项目翻倍，国内政策的利好在不断累积。而本周轮胎特保案到期，利好轮胎行业，同时终端十一备货有望继续进行，基本面较前期有所改观。不过同时考虑到十一假期之前，投资者谨慎情绪必定浓厚，预计本周在国庆长假前沪胶维持区间震荡走势为主。

　　螺纹钢

　　钢材库存连降创次低，空单退出谨慎短多

　　一、 宏观信息

　　住建部有关负责人表示，下一步，按照国务院对房地产市场调控工作的总体部署，各部门、各地区将继续坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性购房需求，支持居民合理自住性需求，促进房地产市场平稳健康发展。要坚定不移地执行好现有调控政策，巩固调控成果。继续指导督促限购城市严格执行住房限购措施，确保限购措施实施效果。适时对执行调控政策不力、放松调控政策，造成房价过快上涨的地区实行问责。加快研究并完善房地产市场调控政策措施，完善房地产市场调控长效机制。

　　在新疆钢铁企业大肆扩建，新建项目规模较大的企业主要有新疆八一钢铁、新兴铸管集团、首钢伊利和山钢集团。除此以外，较大的项目还有江西新余钢铁集团援建克州阿什图钢铁项目和三五九钢铁阿拉尔技改项目。2011年底新疆地区粗钢产能为1275万吨，到2015年预计产能将达3815万吨，年均增速20%以上。

　　上周五大品种库存继续全线下降。其中螺纹钢较前一周减少28.7万吨，连续十一周下降，并且降幅扩大，全国螺纹钢库存总量降至529.9万吨，是年内次低水平，比去年同期则低47万吨。

　　二、 产业信息

　　上游：24日原料市场：铁精粉市场普遍下跌，承德铁精粉报价609-700，跌30；日照港进口矿普跌5元/吨；唐山铁精粉66%（干基含税）跌20元/吨。24日冶金焦价格平稳运行，青岛一级冶金焦报价1400，日照二级冶金焦1250，24日唐山钢坯兴隆出厂报3110，周末涨60，今晨昌黎宏兴现金含税送到结3130，贸易商不含税报3000。

　　现货市场：全国市场，今日多数市场弱势下跌

　　24日上海建材弱势盘整，二级螺3570-3630平；大厂三级3680-3720平，国标三级3540-3620平；盘螺3780-3800跌20；高线3580-3590平；圆钢平。

　　24日河北钢铁大卖场二大3640平、三大3690平；恒远二大3560跌40、三大3620跌20

　　24日杭州建筑钢材市场价格弱势下跌，临近中午，价格下跌幅度加大，现沙钢二级大螺主流报价3660元/吨，中天线材报价3700元/吨。随着周末市场到货量有所增加，而本周又是节前最后一周，大部分商家以出货为主，希望在节前将库存降到最低，价格难免弱势。

　　下游市场：下游采购越趋稍有回暖，市场成交有所好转。

　　三、 预判与建议

　　因螺纹钢库存连续十一周下降，创年内次低水平，比去年同期则低47万吨。螺纹钢期货今日大幅上涨，加之月初发改委的过万亿项目的需求刺激，预计近期有筑底上冲可能。因临近长假，贸易商为防止节后走弱，大量放货。空头方面，券商系期货公司减仓较大，沙钢和中钢稳步加空。基本面反转未得到确认，长线空单先观望，谨慎短多

　　建议长线空单观望，短线多单谨慎持有。

　　白银

　　白银谨防获利盘打压

　　基本面：

　　1、 欧盟机构正通过私下帮助西班牙政府草拟一份将于下周公布的经济改革方案，从而为一项新的西班牙救助计划和实施欧洲央行无限量债券采购铺平道路。

　　2、 意副财长：除非收益率飙升否则不会求救

　　3、 9月美国Markit 制造业PMI初值51.5，预期51.5。8月读数亦为51.5；9月制造业产出分指数51.2。

　　4、 SPDR黄金ETF持仓为 1317.762吨（+9.34771吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9940.66吨（+0.00吨），COMEX银库存为1.39亿盎司（-88.9121万盎司），COMEX黄金库存为1103万盎司(-68360盎司）；

　　操作建议：西班牙可能求援的传闻对贵金属有一定支撑，但快速上涨后的获利盘压力也不小，前期多单减仓后持有，等待回调买入机会。

　　黄金

　　黄金短期预计震荡

　　一、宏观信息

　　1、 据德国媒体周日(9月23日)报道，希腊在满足国际债权人紧急援助要求上仍面临约200亿欧元(260亿美元)预算缺口，几乎为此前预期的两倍。由欧盟委员会(EC)、欧洲央行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)组成的三驾马车透露了上述初步评估结果。只有在弥合预算缺口这一前提之下，希腊才能够从国际贷款人那儿获得下一笔援助资金。双方谈判将在一周之后继续。

　　2、除了希腊，西班牙本周也将面临一个重要的关键时间点。据报道，西班牙政府已与欧盟委员会展开秘密谈判，核心问题是援助条件，并确保债权人要求西班牙政府实施的改革措施在正式援助前到位。报道称，欧盟正协助西班牙政府草拟一份经济改革方案，从而为援助西班牙计划及欧洲央行启动直接货币交易计划铺平道路。该方案计划于27日公布，主要内容将是结构性改革措施，而非开征新税和削减支出。不过，欧盟10月仍可能要求西班牙政府出台更多财政紧缩措施，否则该国今年将难以实现预算目标。二、产业信息

　　3、瑞银集团(UBS)分析师Edel Tully表示，南非铂金矿产仍然有许多不确定因素。Anglo American集团旗下铂金公司的四个矿场依然处于关闭状态，因矿工们仍要求更高的薪水。

　　4、全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust周五的黄金持仓量较周四增加0.71%。

　　二、操作建议：短期预计震荡

　　豆粕

　　豆粕跌穿4000，下行趋势确立

　　一、 宏观信息

　　《全球经济信心指数》白皮书显示，中国经济复苏缓慢，低速增长的格局不会改变，全年将勉强完成年初制定的7.5%的增长目标。白皮书认为，2012年一季度GDP增长8.1%,二季度增长7.6%，中国经济已经连续7个季度下降，预计三季度GDP增长或为全年最低点。未来几个月政府将加大“稳增长”政策的贯彻力度，增加地方基础设施项目资金支持，房地产投资和建设活动企稳及温和复苏，经济增长从2012年四季度呈现复苏迹象。今年三、四季度GDP同比增速的预测均值分别为7.5%和7.8%，结合前两季度经济增速，全年将勉强完成年初制定的7.5%的增长目标。

　　二、 产业信息

　　投机基金在CBOT大豆期货上持有21.70万手净多单，比前一周减少1.28万手，连续第2周环比减少，较7月初的历史高点减少4.34万手。多头结清仓位,因传言称大豆产出报告没有担忧的那么糟糕。

　　三、预判与建议

　　美豆进入下跌通道。国内1301豆粕早盘低开低走，但下午有所反弹，收长下影线阴线，小幅减仓，建议空单持有，下方支撑3800点一线。大豆表现较强，1305合约反向提油可轻仓逐步介入。

　　PTA

　　PTA反弹受阻，空单持有

　　一、宏观信息

　　中国房产税有望深化，欧元区9月Markit服务业PMI初值为46.0，低于预期为47.5。

　　截止9月15日当周美国初请失业金人数38.2万人，环比下降3000人，此前分析师预期下降至37.5万人，全球经济下行风险犹存。

　　二、产业信息

　　美国能源部能源信息署(EIA)周三公布最新的能源产品库存报告，数据显示截止9月14日结束的一周中，美国商品原油库存增加了850万桶，远高于市场调查显示的，原油库存增加250万桶的分析师普遍预期,加上沙特增仓，原油加大回调预期。

　　中石化9月PX合同挂牌价11400元/吨，近日受国际原油高位回落影响PX持货商卖盘意向加剧，加上节前备货已接近尾声，PX大幅下跌。虽然周五小幅反弹，但PTA工厂采购原料意愿减弱，后期继续走弱的可能性大。

　　MEG市场气氛表现冷清，商谈大致8300元/吨，中石化9月合同挂牌价8900元/吨，新加坡壳牌计划10月至11月停车检修其75万吨/年乙二醇装置，预计时间40天左右。

　　近期轻纺城指数持续反弹，加上节前备货，化纤产销尚好，近期已有回落。棉花收储和抛储，给市场方向带来迷惘，整体市场低迷。

　　PTA进口现货市场行情平淡，台湾船货及保税货商谈大致1065美元/吨、韩国一线船货及保税货商谈大致1055美元/吨，询盘较少刚需为主。华东现货市场行情稳定，商谈在8250元/吨左右自提或送到，卖家心态松动，买家谨慎，中石化9月合同挂牌价8700元/吨。

　　逸盛65万吨一条生产线例行检修、宁波台化60万吨的生产线计划停车20天；其他装置停车多为中石化几套老装置，为期时间相对较长。

　　三、预判与建议

　　PTA1301在下降三角形整理突破上边缘压力， 8150附近阻力较大，空单持有观望。产能投放预期使得市场悲观情绪过重加上终端订单减少，PTA自身的产能将被市场重视。

　　L

　　原油止跌整理 连塑或将反弹

　　一、 宏观信息

　　20余省份出台双节高速路免费细则。

　　欧洲央行：欧洲银行业上周五利用隔夜存款工具向欧洲央行存入3056.47亿欧元。

　　二、 产业信息

　　上游：国际原油日内再度转弱。

　　现货市场：中石化华南、华中下调出厂价格。

　　现货市场价格走弱。主流7042无税10180-10550附近，含税11100-11300。

　　下游市场：PE功能膜厂家整体开工率在50%-70%范围内，地膜厂家开工率在30%左右，部分厂家选择延后生产部分订单，应对生产成本上升。

　　三、 预判与建议

　　九月上半旬基本面强势，下旬供应偏多或将走出冲高回落的态势。操作上建议节前以逢低参多为主，节后开始布局空单。

　　PVC

　　资金流出明显，PVC弱势难改

　　一、 宏观信息

　　中国房产税有望深化，欧元区9月Markit服务业PMI初值为46.0，低于预期为47.5。

　　截止9月15日当周美国初请失业金人数38.2万人，环比下降3000人，此前分析师预期下降至37.5万人，全球经济下行风险犹存。

　　二、产业信息

　　受国内外煤炭库存高企和美国电煤发电关停影响，焦炭市场表现疲软。上游电石价格继续维持震荡走势，主要受到节能减排和优惠电价预期的双重影响。近期液碱价格和电石价格都出现了一定幅度的回落，贸易商对后期多持谨慎态度。而下游开工率不足，使得供需矛盾难以缓解。截止收盘，普通5型电石料华东主流在6630-6670元/吨自提；华南主流在6700-6780元/吨自提；山东主流在6530-6570元/吨送到；河北主流在6500元/吨左右送到。

　　三、预判与建议

　　PVC今日低开后维持横盘震荡整理，盘中多空持仓量均持续减少，资金流出明显，成交冷淡，日内整体下跌40点。技术上，价格下探6650一线的支撑效果，预计后市继续维持弱势震荡走势，建议前期空单继续持有。

　　棉花

　　收储不能立刻见效，郑棉震荡对待

　　一、 宏观信息

　　住建部有关负责人近日表示，将继续指导督促限购城市严格执行住房限购措施，确保限购措施实施效果。适时对执行调控政策不力、放松调控政策，造成房价过快上涨的地区实行问责。世界贸易组织(WTO)在22日发表的全球贸易风险分析报告中表示，受欧债危机拖累，将今年全球贸易增速预期由此前做出的3.7%下调至2.5%。

　　二、产业信息

　　1、现货方面：中国棉花价格指数上涨7，报18658。国内各地皮棉销售价维持稳定。多数400型加工企业仍未入市收购，除了前期花水分大质量不佳之外，最主要的原因就是棉花行情，大多企业逐渐变得理性，不再一到棉花收购季节就盲目开秤，有一定的观望心理存在。

　　2、棉副方面，受外围环境转弱回落影响，近期棉副产品整体表现不佳，价格普遍略有下跌。下游方面，全棉纱行情维持平淡，但成交批量不足，需求零散行情暗沉。

　　三、预判与建议

　　郑棉在收储达到一定量以前维持震荡态势，目前应以高抛低吸操作为宜。

　　小麦

　　强麦调整幅度有限，多头格局不变

　　一、 宏观信息

　　住建部有关负责人近日表示，将继续指导督促限购城市严格执行住房限购措施，确保限购措施实施效果。适时对执行调控政策不力、放松调控政策，造成房价过快上涨的地区实行问责。世界贸易组织(WTO)在22日发表的全球贸易风险分析报告中表示，受欧债危机拖累，将今年全球贸易增速预期由此前做出的3.7%下调至2.5%。

　　二、产业信息

　　安徽灵璧县第一粮食购销公司2012年2级新白小麦汽车板价2080元/吨，与上周五持平，3新白小麦汽车板价2040元/吨，与上周五持平，四级新白小麦收购价格2020元/吨，与上周五持平。淮南地区2012年中等混小麦收购价格1920元/吨，与上周五持平，特一粉批发价格2580元/吨，与上周五持平。蚌埠2012年中等混合小麦小麦进厂价2240元/吨，与上周五持平。

　　三、预判与建议

　　强麦基本面良好，高质量小麦仍是追逐热点。同时对QE预期作用有限是影响近期下跌的主要原因。强麦1301短期内以震荡调整为主，长期多单继续持有。

　　白糖

　　白糖前低支撑破位 行情加速探底

　　一、 宏观信息

　　证监会“救市”忙：多举措传递强烈托市信号;近半个月以来，多项举措已经传递出强烈的托市信号：央行逆回购放量，流动性维稳意图明确；发改委为企业“减负”35亿，促外贸行动打响头枪；年内铁路基建投资增近千亿，新开工项目翻倍。日前有消息称，国内沪深交易所负责人正在展开了一场全球路演，招揽海外资金投资A股。种种迹象表明，管理层救市的意图已越来越清晰了。

　　一、 产业信息

　　国际消息：

　　摩根大通称，受基本面影响，2012年ICE原糖期货均价或下滑约24%，至每磅20.7美分。

　　因价格低迷或提振需求，消费前景有所改善，贸易公司Czarnikow周四调降全球2012/13年度糖市供应过剩预估至710万吨，略低于5月时预估的840万吨。巴西原糖配额内进口成本5320元/吨，进口利润510元/吨。中国8月份进口糖583,366吨，同比增加38%。1-8月中国累计进口糖243万吨，去年同期为120万吨。11/12榨季截至8月底中国进口糖数量达367万吨，上榨季同期为160万吨

　　国内消息：

　　柳州：中间商报价58105820元/吨，报价较上周五下调40元/吨，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5850元/吨，报价较上周五下调30—50元/吨，成交一般。制糖集团报价5850元/吨，报价下调50元/吨，成交一般。

　　自9月20日起，国家以6200元/吨的基准价收储2012年1月份以后的国产白砂糖。收储当

　　天成交50万吨，最高价6560元/吨，最低价6200元/吨，成交加权平均价6219元/吨。截至8月底，糖厂库存为169万吨，预计9月份销售50万吨，加上第二批收储的50万吨，到10月中旬，库存会减少到60万吨，这部分白糖将转结到下榨季进行销售

　　二、 预判与建议

　　白糖周线继续成空头排列走势，上方压力明天，在没有有效突破60日均线的情况下，继续保持逢高沽空思路。操作上由于本周是节前周风险加剧，建议逢高沽空，止损5400，目标5000 4800.

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