稳健理财是否要转向 跟风追涨股票还是坚守债券

　　张崎

　　沪深股市上周五开始突然发力，双双拉出两根大阳线。而7月以来企业债市场却出现了滞涨走势，虽然央行连续下调两次基准利率，但债市却不为所动。这与上半年市场表现较强势有关，而近期债市供给增加也是市场回软的原因。此时稳健型投资者面临抉择，是跟风追涨股票，还是继续坚守债券市场？

　　股债配比应合理

　　A股市场是在创出多年新低之后突然展开的绝地反击，其支持动力既有欧洲央行推出直接货币交易计划，也有中国政府的大规模基础设施投资计划。多数分析师认为股市此轮反弹力度不会小。

　　与此同时，债券市场自7月份以来持续低迷。中债网近期发布的债券托管数据显示，截至8月末，国债、政策性金融债、企业债托管量分别为7.21万亿、7.55万亿和2.05万亿元，分别较上月末增加1161亿、1307亿和398亿元；另外，中期票据也增加934亿至2.24万亿元。市场规模的扩大从一定程度上影响了供求力量对比，对债市短期价格构成压力。

　　不过，作为稳健型投资者，这个时候是否应该将资金从债市赎回，转投向股市？

　　对于长期专注于债券市场的投资者，多数是稳健型投资者。虽然不排除会有部分资金抽离部分资金投向高风险的股市，但将全部资金转投高风险市场的投资者并不多见。对于稳健型的投资者，拒绝风险，也不期望获得不确定的超额收益，持续稳健的相对高收益才是他们的追求。

　　部分稳健型投资者也清楚，在行情转暖的时候持有股票可获得远远高于债券的投资回报率。因此，即便是分一部分资金进入股市，也会选择目前不少经营业绩不错的跌至净资产附近的银行股和公用事业股，有些分红收益率超过了存款基准利率。

　　投债未必低收益

　　事实上，今年上半年很多企业债延续去年四季度的涨势大幅走高，净价涨幅都超过10%，算上利息收入，半年有15%左右的收益。如果使用正回购套作的方法，用几倍的杠杆可以轻松获得30%-40%的收益。

　　债券价格固然有短期波动，但历史上看少有违约发生，只要持有到期本金安全无虞，并能获得利息收益，低于面值买入还会获取资本利得。

　　从投资的角度讲，保持平常心很重要。股票市场看着很热闹，但是投资风险和收益并不匹配，大部分投资者并不具备股市投资稳定获利的能力，而债券恰恰可以为耐心的投资者带来稳定的盈利。

　　债券投资做得好也能获得不菲的收益，因为除了持有债券获得利息收入，还可通过正回购融资的杠杆交易手段放大利润，此外还有可转债这个兼具股性和债性的工具可以攻守兼备。

　　债券投资者，大多是价值投资者和风险厌恶者，他们有着足够的耐心，而且精于算计。当然他们的交易并不频繁，而且对于手续费用“斤斤计较”，因此他们往往不受券商的欢迎，但这并不妨碍他们成为长久的赢家。