高低风险配：债券分级变信托

平安信托推出市场首款债券分级基金集合信托产品，认购起点100万，2.4倍杠杆

　　把钱分为两份，“大钱”保本收益，“小钱”豪赌一把。分级基金的投资游戏也开始出现在信托产品里。

　　今年8月底，平安信托发布的“汇鹏债券分级基金集合资金信托计划”，演绎的就是类似分级基金的资本杠杆效应。该产品A份额和B份额的投资比例为9:1，以5000万的小型投资规模抢食业内“螃蟹”。

　　首款分级基金信托产品

　　“这是我们第一次发布这种债券分级基金的信托产品，也是众多银行中独家的。”平安信托私人财富理财经理告诉理财周报记者，这款产品投资规模为5000万，认购起点100万。“我们的客户大部分是高端私人或机构客户。”

　　产品说明显示，投资范围主要包括银行间市场债券、债券逆回购、货币市场基金、债券基金以及固定收益类产品，属于结构金融类信托。

　　“平安信托目前的产品会根据自身的风险属性，将市场上不同的分级基金纳入投资范围。”平安信托解释，“平安财富·汇鹏债券分级基金集合资金信托计划”只是具有优先劣后的结构设置，并不是投资于分级基金。

　　然而，业内人士认为，这款产品的实质就是投资分级基金。平安信托以9比1的比例，根据受益权分配先后，把募集资金设为优先型和劣后型，即4500万元投资优先型，500万投资劣后型，两者的收益与风险程度皆不同，操作过程涉及杠杆融资。

　　与阳光私募不同的是，这款产品并不存在投资顾问。“平安集团拥有金融全牌照，这款产品由我们信托公司自主管理”。上述理财经理告诉记者。

　　这款产品颇显神秘，官网显示的产品期限为60个月，单一期限。上述理财经理向记者透露，“该产品的第一期期限只有半年。卖完后，平安信托还会继续推出该产品，未来可能发布一年期、8个月等不同期限的系列产品。”

　　优先型预计年化收益5%

　　收益方面，该信托产品的分级基金投资痕迹更加明显。

　　平安信托相关产品负责人告诉记者，这款产品并不保本，只对优先型设定了预计年化5%的收益率，劣后型则波动幅度大。

　　另外，产品每年保管费0.1%，固定管理费0.6%，如果劣后总收益超过10%，超出部分将收取20%的浮动管理费。平安信托一理财经理给记者试算了一笔账。

　　以产品最终收益7%为例，即5000万赚了175万元，全部盈利首先支付优先收益4500×5%/2=112.5万，余下的钱需要减去约20万的相关费用，最后约剩42.5万的劣后收益。以此计算，这个案例中的劣后年化收益率约为17%，相对产品最终收益率放大了2.4倍。

　　“实际上，劣后型是借用了优先资金来放大收益，不但为优先资金支付了一定的"利息"，而且高杠杆比率收益还承担着亏本的高风险。”一业内人士提醒。

　　同时，值得注意的是，这款产品在开放日只允许赎回，不允许追加认购。

　　“投资比例已经定好，我们没有追加认购的设计。”上述理财经理介绍。平安信托该款产品相关负责人告诉记者，这个规定，主要是考虑到在各期产品存续期内，要保证每期产品信托财产的独立核算。

　　股弱债强，是近半年间市场的基本格局。

　　事实上，分级债基的火爆也正源于此。目前，市场上共有22只债券分级基金。其中，海富通稳进增利B净值一度上涨36%，泰达宏利聚利B净值一度上涨超过25%。

　　也许，这正是信托公司愿意推出债券分级基金信托的初衷。

　　随着央行降息以及利率市场化脚步的推进，信托理财产品所引以为豪的“高收益”正在受到挑战。信托产品平均收益率出现下跌，未来信托产品平均收益下降的势头还将持续。分级基金的火爆与信托产品的遇冷为此次“联姻”提供了一个很好的契机。分级基金的投资方式开始出现在信托产品里，是对信托产品的一个很大的创新，也是一个突破。 (来源：理财周报)