人民币贬值预期仍浓 热钱持续出逃

　　南都讯 记者辛灵 据渤海证券测算，7月热钱继续流出333 .31亿美元，近四个月已流出1300亿美元。

　　对此，德意志银行首席经济学家马骏接受南都记者采访时认为，热钱外流与当前经济下滑及人民币走低有关。预计下半年经济反弹机会不大，在央行力挺下，人民币兑美元将在目前水平胶着徘徊。

　　热钱持续外流

　　国家外汇局公布数据显示，二季度逆差达714亿美元，这意味着二季度热钱净流出至少有714亿美元。另据渤海证券测算，7月热钱继续流出333.31亿美元，近四个月已流出1300亿美元。这也是为何央行不降准而采取逆回购的原因。渤海证券分析，相比降准一次性释放大规模资金并使得资金成本大幅回落而言，逆回购可以通过变动招标利率来调控货币市场利率，控制热钱大规模流出。

　　独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠接受南都记者采访时认为，如果按照外贸顺差增量加上外来直接投资的增量，再减去外汇储备增量来计算，二季度流出资金平均每个月有500亿美元左右。

　　另据Wind数据统计，目前香港市场1年期无本金交割人民币远期(N D F)汇率最新报价为1美元兑6.4478人民币，低于即期汇率。此外上半年人民币对美元中间价累计贬值0 .18%，二季度人民币对美元贬值0 .88%。

　　下半年人民币升值机会小

　　对此，德意志银行首席经济学家马骏接受南都记者采访认为，热钱外流与当前经济下滑及人民币走低有关。而最近对人民币走势的数量分析，取决于两个关键因素：一是中国经济增长的表现，如果经济减速，则导致资本外流。二是美元兑一揽子货币的走势。如果美元走强，则人民币下行压力加大。如果两者叠加，人民币贬值的压力更大。

　　“我们原以为下半年经济会反弹，现在看来反弹的机会在下降。”马骏说，该行刚刚将下半年中国经济增速的预测从8.0%调至7.6%。他分析，经济上行的动力来自于政府政策松动对某些行业的促进，比如铁路。下行风险则主要来自房地产和制造业的萎缩。而明年，希望去库存后，企业自主投资能有所增长，目前该行预测明年的经济增速为8.2%。

　　与经济表现相应，马骏认为，下半年人民币反弹的机会不大，预计从现在到年底持平，在目前水平胶着徘徊。假设美元对一揽子货币持平，如果明年经济增速达到8 .2%，那么明年人民币将升值1%到2%。

　　等待经济企稳

　　跟实际的经济表现相比，市场对未来的预期也很关键。马骏分析，人民币远期汇率反映了市场对远期经济的判断，说明市场对今后一段时间的经济增长持谨慎态度，而这种预期对投资信心会有影响。

　　谢国忠接受南都记者采访认为，人民币贬值的压力较大，即期汇率现在能够挺着，是因为有大额的外汇储备支撑。

　　同时，马骏认为，接下来热钱是否外流，则要看经济是否加速下滑。至于央行政策，虽然最近采取大量逆回购来对冲，但年内仍会降准，只是时间问题。