降息周期开启 延长债市牛尾行情

　　7月份CPI同比涨幅均值为1.8%，两年半以来首次跌破2%，创下新低。随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，三季度降息、降准窗口进一步打开。业内人士表示，宏观经济面情况和降息周期开启，有利于债市牛尾行情延长。

　　作为今年上半年“最赚钱”的基金品种，债 券基金上半年平均业绩超过5%。根据同花顺数据统计显示，今年上半年全部232只（A/B/C分开算）债基平均回报率为5.54%，创造了自2008年以来同期最佳战绩。

　　目前市场对于下半年债市走势仍然保持乐观，多家机构在研报中也认为，债市牛市基础尚稳，中期仍有盘升动力。华泰证券表示，宏观经济面未来虽有望企稳，但难以出现明显反转，这将使得债市仍有支撑，加上本轮降息周期可能更长，这些都有利于牛尾行情延长。广发基金表示，下半年信用债结构性机会突出，从短期来看，经济增速与通胀率仍处于下行通道，资金利率以缓慢下行为主，投资中高等级信用债能够获得相对安全的回报；从中期来看，经济有望迎来复苏，中低评级的信用债具备中长期的配置价值。

　　今年以来，信用债基金的发行受到市场热捧，曾一度出现信用债基金发行规模超预期一日售罄的现象。据wind统计，今年以来共有25只债券型基金成立，其中有11只首发金额超过20亿元，以信用债为主要投资标的基金发行规模最大超过50亿元。据悉，华夏安康信用优选债券基金已于日前获得证监会核准，将于近期发行。该基金主要专注于信用债投资，定位更加精确，适合风险承受能力低，且希望获得较稳定收益的投资者。

　　而债券市场对保本基金的前期运作至关重要，招商基金总经理助理及固定收益投资部总监张国强指出，由于预期未来CPI仍将下滑，同时经济可能延续下滑，因此后续存贷款利率还存在一定的调整空间。随着本年度的第二次降息，银行的资金成本开始下降，随着降息周期的逐步展开，未来债券市场有望持续慢牛行情。