品种聚焦：库存压力沉重 糖价易跌难涨

　　本榨季全球食糖供给大量过剩已成定局，加之国内市场旺季不旺，进口糖陆续到港，国内外糖价前景堪忧。

　　6月份以来，国内外糖价走势明显背离，呈现出外强内弱的格局，直到7月下旬才趋于一致。从当前及后期影响国内外糖市的主要因素分析，不论国际还是国内，糖价都是易跌难涨。

　　国际糖市

　　本榨季全球食糖供给大量过剩已成定局，目前ISO仍维持650万吨的过剩量预期，同时预计新榨季过剩量为300万吨，这意味着中长期内国际糖市仍将面临下行压力。

　　第一大食糖主产国巴西的天气是近期市场炒作焦点。7月份以后天气有所好转，中南部地区糖厂生产开始提速，7月上半月糖厂生产的食糖和酒精数量首次超过去年同期。但由于开榨以来持续降雨，导致7月中旬时中南部地区累计产糖932万吨，落后去年同期22%。Unica将于近期发布7月下半月的产量数据，预计数据仍偏空。正在收割的2012/2013榨季的甘蔗很可能无法全部入榨，加之降雨有利于甘蔗生长，从而提升来年产量，目前已经有分析机构开始考虑上调2013/2014榨季的甘蔗和食糖产量。

　　由于今年季风降雨偏少，印度第一大产区马邦的甘蔗产量或将同比下降140万吨，至760万吨。但是，下榨季甘蔗种植面积增加了4.5%，总体看产量仍将达到2400—2500万吨。过去两个月印度国内价格上涨导致食糖出口暂时停滞，如果糖价进一步上涨，部分出口合同可能违约。为此印度正考虑对食糖出口征税，并取消10%的进口税，以平抑国内糖价。印度政府还计划8月份额外释放50万吨糖，以增加市场供应。库存尚维持在相对合理的水平，印度政府若上调内销配额，会有更多食糖流入国内市场。

　　国内糖市

　　旺季不旺，库存压力沉重。中糖协最新公布的数据显示，7月份全国销糖量为114.8万吨，同比增加0.05万吨；工业库存量为287.72万吨，同比增加116.4万吨，其中主要集中在广西和云南。本榨季还剩下8、9两个月份，通常来说这两个月销量呈萎缩态势，往年大约在130—140万吨。由此计算出的本榨季末结转工业库存量将高达150万吨。随着后期需求的转淡以及10月份北方新糖的上市，远期合约价格承压。

　　进口糖陆续到港，国内供给充足。根据海关数据，国内6月份食糖进口量为38万吨，同比增幅近243%。今年前6个月，国内共进口食糖144.5万吨，同比增加178%。而本榨季剩余3个月仍有进口糖到港。再加上本榨季65—70万吨的走私糖，在国内供应充足的情况下，后期原糖价格变化对国内糖价的影响进一步减弱。随着7月份内外价差的收窄，远期进口糖价将受到抑制。

　　产区甘蔗长势良好，新榨季有望大幅增产。广西甘蔗在前期充足的雨水和光温条件下，长势良好。7月底受台风“韦森特”影响，广西又迎来一场大范围的降雨，这场降雨基本上可以满足未来一段时期甘蔗生长对水的需求。当前甘蔗处于伸长拔节期，长势较高，只要后期不出现异常天气，整体株高水平同比将提高20%。新榨季甘蔗和食糖产量有望出现较大幅度的提高。

　　第二批收储可能性不大。今年上半年完成了100万吨收储计划中的50万吨，截至目前，剩余的50万吨仍无下文。由于本榨季内继续收储的希望渺茫，陈糖库存压力较为沉重。

　　总的来说，截至7月底的食糖销售数据难乐观，本榨季销售压力继续后移，糖价将在目前的低位持续运行一段时间。（作者：中粮期货 王惠玲）

　　作者：中粮期货 王惠玲