诺亚财富：未来信托产品收益或持续低迷

 　　诺亚财富管理中心近日发布了《2012年下半年策略报告》。该报告认为，随着未来中国经济步入“类衰退期”，社会融资需求将下降，信托产品收益率也可能持续低迷，而债券价格可能迎来上升行情。

　　报告还认为，信托业在保持高速增长的同时正在转型，去银行合作化的过程中，非银行的机构与超高净值个人将成功代替银行资金；银行理财、大众理财的形象正在改变，中高端产品占比大幅上升，商业银行高端理财竞争将有所加剧。

　　信托收益或持续低迷

　　诺亚财富研究员李要深表示，与国外的信托功能不同，中国信托更趋向于是一条融资渠道。“对于大型的国有企业来说，融资是比较容易的，但是对大量的民营企业或中小企业来说，它的融资是比较困难。在这种情况下，信托是作为一个通道，钱越要流向中小企业的时候，它就越受欢迎。”。

　　但是，由于市场利率的下调，固定收益产品利率的跟随效应也会显现。李要深认为，债券收益率与市场利率基本保持方向一致，而信托产品收益率也与市场利率大体相同。因此，信托产品收益率可能继续低迷，而债券价格可能迎来上升行情。

　　与此同时，李要深还认为，近期信托资产去银信合作化效果明显。“之所以说信托资产去银信合作化，是因为我们看到从过去两到三年的情况看，银信合作一直占单一信托最大的部分，在过去的一年时间内，银信合作的占比在逐步的下降，报告有非常清晰地数据，从最近几个季度来看，单一信托在信托中已经有一个比较稳定的占比，也就是说银信合作的下降并没有影响到单一信托，也就是高净值人群和非银行机构代替了银行资金。”

　　报告中称，随着信托资产去银信合作化，信托公司大客户时代即将来临。目前，大部分信托公司都提出将“财富管理”作为自身战略定位。这意味着大部分信托公司都在资产管理这个大链条上选择偏客户这一端。与证券公司、基金公司相比，商业银行和信托公司更适合走“客户专业化”道路而不是“产品专业化”。

　　商业银行激战高端理财

　　对于未来银行理财产品的收益率，诺亚财富认为进一步明显下跌的空间很小。据普益财富的报告显示，2012年1至4月银行理财产品收益率逐月下滑，这与2011年12月后SHIBOR下降趋势基本一致。

　　报告认为，具有固定收益性质的人民币债券与货币市场类产品平均收益率从1月的5.11%降至4月的4.72%，与2011年同期水平基本相当。由于银行理财产品是银行存款的替代品，考虑到目前银行1年期和2年期存款利率分别可达3.575%和4.1%，所以未来银行理财产品收益率进一步明显下跌的空间很小。

　　此外，报告中还提及，商业银行高端理财竞争加剧，外资银行可能将专注于更高端客户。

　　报告认为，去年发行的17万亿银行理财产品是中国目前最主要的固定收益产品。以往银行理财产品基本是5万元起的大众理财产品，而目前中高端产品的占比正在上升。

　　而中资银行与外资行理财产品的对比中，产品起点的差别日益显现。据普益财富的报告显示，2012年1至5月，股份制银行和外资银行所发行的理财产品中超过一半是中高端产品。中资银行30%的理财产品投资起点为10至100万之间，外资银行50%的理财产品投资起点为100至1000万之间。