银监会官员：房地产信托引发系统性风险可能性不大

　　每日经济新闻记者 胡群 发自北京

　　8月9日，银监会非银部主任柯卡生在 《中国信托业发展报告（2012）》（以下简称报告）发布会上表示，虽然个别公司的个别项目存风险隐患，但房地产信托引发区域性、系统性风险的可能性不大。

　　中国信托业协会公布的数据显示，截至2012年6月末，房地产信托余额为6751.49亿元，占全行业受托资产总规模的12.81%，占比已明显减少。预计近期房地产调控仍不会松动，房地产企业现金流将进一步紧张，在无法获得大量信贷支持的情况下，信托依然是重要的输血通道。

　　明年上半年迎兑付高峰

　　自2011年下半年以来，房地产信托风险已成为市场关注焦点，部分项目现风险苗头。开发商不能按期偿还信托融资，信托公司被迫注入新的流动性，或引入金融资产管理公司和地产基金“接盘”。

　　银监会对房地产信托业务的监管力度也一再升级，去年下半年以来，先是要求所有房地产信托项目实行逐笔“事前报备”并逐个监测，要求信托做到对项目兑付风险 “早发现、早预警、早处置”。

　　今年7月26日，银监会主席尚福林在相关会议上强调，继续扎实推进地方政府融资平台贷款风险管控；坚决贯彻落实国家房地产调控政策，继续强化房地产贷款风险防控，加强房地产信托风险管理。

　　银监会对房地产信托的密切关注不无道理，房地产信托产品期限一般为2年，而房地产信托密集发行期主要在2010年及2011年上半年。据中信建投证券分析师分析，今年将有2000亿至2500亿元房地产信托到期，其中3月、6月和9月为兑付高峰期。时至8月，市场担心的情况并未出现，但今年还有最后一个兑付高峰尚未到来。

　　近年来，房地产信托发展势头迅猛。2010年一季度末，房地产信托余额仅2351.29亿元，截至2012年6月末，已达6751.49亿元。

　　据报告课题组测算，房地产信托兑付高峰在2013年上半年，届时，房地产企业与信托公司将承担巨大压力。

　　目前风险总体可控

　　虽然房地产信托到期规模巨大，但各类保障措施较完善，行业无整体性风险。

　　平安信托董事长童恺在接受记者采访时指出，就房地产信托风险控制而言，从平安信托本身分析，整体房地产所有投资到目前为止运转基本正常，并未出现兑付困难问题。原因在于，平安信托通过三种方式控制风险，即合作伙伴基本上都是实力较强的地产商，对项目本身有准确的分析把控和充分的抵押。

　　“如果交易对手选错，风险势必较高。目前行业里出现一些困难，主要还是流动性的问题。如能把流动性问题处置好，从长期来看，这个项目应该说不会有太大的问题。”童恺表示。

　　国泰君安研究报告也持类似观点。房地产信托项目设计之初就包含较为完善的保障措施，债权类抵押率通常在50%左右、股权类通过结构化分层设计，劣后资金占比30-50%，且监管部门、信托公司已提前认识到即将到来的风险，预防措施也较充分。

　　国泰君安还认为，在房地产企业大量破产的极端假设下，各类保障措施基本可承受房价、地价30~50%的跌幅，保证信托资产安全；即使以自身净资产垫付信托款，目前信托公司资本实力已较强，大多可承受5个以上项目同时出现问题。但是，个别项目或个别注册资本较少、风格偏激进的信托公司遭遇流动性风险的可能也存在。

　　“虽然个别公司的个别项目存在风险隐患，但引发区域性，系统性风险的可能性不大。一是，房地产信托规模仅占全国银行业金融机构对房地产行业融资的6.1%，占全国信托公司受托资产总规模的12.62%，且规模、占比均呈下降趋势，对整个房地产行业影响比较有限。二是，房地产信托项目实行单独建帐，单独核算，项目之间相互独立，风险不会彼此传递。三是，合格投资者制度的建立使理性投资者增多，清算压力比过去有所缓解。尤其是，300万元以上的高端投资者认购金额占自然人认购总规模的78.4%，具有较高的风险意识和承受能力。”柯卡生称。

　　柯卡生还强调，银监会对房地产信托业务风险防范采取了比较严格的监管措施，包括加强风险提示、日常监测、加强信息披露、提前关注重点公司及重点项目、制定风险处置预案、对新项目实施事前报告制度等。

　　作者：胡群