降息来了 理财产品收益全线下调

　　进入7月后，降息对银行理财产品的负面作用逐渐显现，无论是短期还是中长期产品收益率均受到影响。

　　降息来了 理财产品收益全线下调

　　2012年7月5日晚间，央行决定7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。这是自6月8日央行于三年半后首次降息以来，仅一个月后再度出手下调基准利率，在如此短的时间间隔内连续下调利率实属罕见。这也反映出目前决策层在经济增速可能快速放缓的情况下“稳增长”的迫切心情。

　　今年4、5月份中国公布的多项经济数据创数年新低，再加上6月CPI涨幅创21个月来新低，因此在物价上涨压力减轻而经济下行压力不断增大的情况下，央行采取连续降息的方式试图推动信贷投放以帮助企业以更低成本融资，刺激经济增长。

　　本次非对称降息中，贷款利率下调幅度大于存款利率，同时贷款利率浮动区间下限从此前基准利率的0.8倍扩大至0.7倍。按照下调之后存款利率3%，最高上浮1.1倍即3.3%，贷款利率下调之后6%，最高下浮0.7倍即4.2%来计算，商业银行的存贷款利差从此前的最大2.104%进一步缩窄至不足1%，这无疑进一步体现出推进利率市场化改革的决心。同时，银行存贷款利率再次收窄将继续压缩银行的利润空间，使得银行间的业务竞争进一步加剧，同时迫使银行继续大力发展中间业务。

　　负面影响显现

　　进入7月后，降息对银行理财市场的负面影响逐渐显现，7月的第一周银行理财产品的平均收益率即出现了下滑。其中，国有商业银行理财产品的平均预期收益率为3.65%，较6月最后一周下降0.46个百分点；股份制商业银行理财产品的平均预期收益率为4.78%，较6月最后一周下降0.02个百分点；城市商业银行理财产品平均预期收益率为4.59%，较6月最后一周下降0.25个百分点。

　　普益财富研究员吴泞江就发现，从产品预期收益下降的幅度来看，国有商业银行降幅最大，而股份制商业银行降幅最小。原因在于股份制银行加大了发行银信合作产品的力度以稳定理财产品的收益。

　　在7月首周发行的495款产品中，中资银行有31款产品的预期收益率在6.00%及以上，而这31款产品全部为银行合作产品，其中股份制银行占30款，城市商业银行占1款。从资金投向来看，31款产品中均没有单一投向产品，其中组合投向股票、基金与债券和货币市场的产品27款，组合投向股票、基金、债券和货币市场与其它资产的产品1款，组合投向基金、收益权与债券和货币市场的产品1款，组合投向收益权、债券和货币市场与其它资产的产品1款，组合投向债券和货币市场与其它资产的产品1款。在市场资金面宽松，金融资产收益普遍下滑的情况下，银行希望通过分散化和多元化的投资来博得高收益，其中不乏包括一些高风险的金融资产。

　　另外，值得注意的是在这31款产品中，从收益类型来看，有30款为非保本浮动收益型产品；从客户类型来看，有29款为面向高端客户的产品，因而高收益产品同时呈现出高风险和高门槛的特点。

　　产品预期收益率在5.00%到5.90%之间的产品有77款，其中银行合作产品有45款，该类产品的发行银行依然以股份制银行为主，其中股份制银行占42款，国有商业银行占2款，城市商业银行占1款。从资金投向来看，77款产品中单一投向债券和货币市场的产品有31款，其余产品为组合投资产品。从客户类型来看，普通投资者能参与购买的产品不到一半，仅有32款，其余产品均为中高端客户专属产品。

　　在银行理财产品收益普遍降低收益的同时，城市商业银行的收益率仍表现较好。普益研究员唐丽琼举例说，某城市商业银行于6月26日开发行一款“2012年第十五期‘金紫薇’债券型人民币理财产品”，期限53天，预期年化收益率为5.20%。而普益财富数据显示，自6月8日降息以来，市场上共发行24款期限从48天～55天不等、投资起点相近的人民币理财产品,预期收益率最高的是该行发行的这款理财产品,高出收益率第二的产品0.3个百分点,高出收益率最低的产品2.2个百分点。

　　唐丽琼解释说，投资者投资理财产品所获得的收益率即理财产品的收益率取决于两方面的因素，一是理财资金投资基础资产所获得的收益率，二是管理费、销售费与托管费等与理财产品相关的费用。一家银行给予其客户较高的收益率一方面说明其投资管理团队有较强的投资管理能力，能找到较好的标的资产；另一方面说明银行收取的费用相对较低，愿意让利于客户薄利多销，以期获得更多市场份额。

　　未来难有起色

　　普益财富研究员叶林峰发现，从银行理财产品的收益情况来看，6月初人民银行宣布降息25个基点，货币和债券市场收益率随之走低，从近期SHIBOR走势来看，3个月以下短期SHIBOR有小幅反弹的迹象，中长期SHIBOR继续走低，货币债券市场收益率走低刺激银行理财产品收益率下降明显。

　　普益财富的统计数据显示，6月份各期限人民币债券与货币市场类理财产品收益率和5月份相比全面下滑，平均下滑幅度在16个基点左右。

　　外币债券与货币市场类理财产品收益率同样出现各期限品种月环比全面下滑的情况，下降幅度在10个基点左右。

　　值得注意的是，欧洲央行在7月5日也宣布降息25个基点至0.75%的历史低点，同时，英国央行在宣布利率维持不变的同时将量化宽松规模从500亿英镑大幅扩大至3750亿英镑。各大央行的宽松货币政策令欧元、英镑等货币汇率出现大幅下滑，这很可能在未来拖累这些币种的理财产品收益率，而美元理财产品收益率可能因为美元兑主要货币上扬而出现上浮。

　　叶林峰认为，市场资金成本中枢下行在未来将继续影响银行理财产品的收益率，无论是短期还是中长期产品收益率均可能受到负面影响，再加上未来央行可能进一步下调存款准备金率，投资者在选择理财产品的时候可以考虑选择期限较长的品种以规避收益率下行带来的损失。

　　市场人士认为未来不排除继续降息的可能，在这种背景下，投资者一方面可考虑期限相对较长的理财产品，这样可以锁定高收益，减少再投资风险；另一方面可考虑城市商业银行所发售的理财产品，因为为了吸引客户，城市商业银行往往愿意薄利多销，以高于国有银行与股份制银行的收益率发售产品。

　　插排：

　　市场资金成本中枢下行将继续影响银行理财产品的收益率，无论是短期还是中长期产品收益率均可能受到负面影响，投资者在选择理财产品的时候可以考虑选择期限较长的品种以规避收益率下行带来的损失。