人民币短期难改小幅贬值态势(图)

　　本报记者 葛春晖

　　最近两周，伴随企业购汇需求下降、我国7月PMI数据出现企稳迹象以及国际外汇市场美元走软，境内市场人民币即期汇率相对中间价的“跌幅”较前期显著收窄，NDF市场反映的贬值预期也略有回落。但综合来看，考虑到国际形势仍存在诸多不确定性、美元难以出现持续性下跌以及国内经济尚处于筑底过程，短期内人民币汇率或继续保持小幅贬值态势。

　　即期价与中间价偏离缩窄

　　7月末以来，境内外汇市场人民币对美元即期汇率走势持续强于中间价，与中间价的偏离幅度显著收窄。

　　据外汇交易中心公布，8月8日人民币对美元中间价报6.3378，较上一交易日回落46个基点。境内询价市场上，受中间价走低影响，人民币对美元即期汇价低开24个基点，之后便震荡走高，尾市更是出现一波大幅拉升，收盘反而较上一交易日上涨49个基点至6.3615。与中间价相比，当日人民币对美元即期收盘汇价低237个基点或0.37%，创下6月以来的最小偏离幅度。从日内最大波幅来看，6.3688的开盘价即为当日即期汇价最低点，低于中间价310个基点或0.49%，这也是6月份以来即期汇价相对于中间价的盘中最大波幅首次低于0.5%。而在7月中旬，人民币即期汇率最大波幅曾连续8个交易日在0.9%之上，且一度触及1%的波幅上限。

　　另外，在海外无本金交割远期外汇市场（NDF）上，1年期美元/人民币报价反映的人民币贬值预期幅度近日也出现小幅收敛。数据显示，8月7日NDF市场美元/人民币1年期报价收于6.4249，反映投资者预期1年后人民币将贬值1.43%，较7月中旬的1.5%-1.6%也有所回落。

　　市场人士表示，7月底以来人民币市场汇率走势强于中间价的原因主要有以下几点：其一，前期企业股息分红带来的购汇需求告一段落；其二；中采7月PMI数据显示我国经济增速下滑出现企稳迹象；上周五公布的美国就业数据好于预期，风险情绪受到提振，美元短期出现大幅走软。数据显示，截至8月8日，人民币对美元中间价已经从7月25日创下的6.3429的近8个月低位，累计回升51个基点；更为敏感的即期汇价同期升幅则达到270个基点。

　　阶段性贬值暂难改

　　虽然近期人民币汇率中间价、市场价双双回升，但综合国内外经济形势以及美元后期走势来看，中短期内人民币贬值预期仍难以逆转，人民币汇率阶段性小幅贬值态势可能还会延续。

　　从国外情况看，欧债危机继续充当外汇市场行情的主导因素。由于欧债危机的根源之一，是实现了货币联盟而未实现财政联盟，而财政联盟相关的结构性改革不可能一蹴而就，因此欧债问题将难以在中短期内得到根本解决。考虑到欧元区相比美国基本面更差、欧洲政治家们决策拖沓，以及欧央行对资产负债表的扩张相对于美联储可能更为激进，后市欧元很可能继续走弱。加上就业数据好转使得美联储政策再次获得喘息机会，QE3预期有所降温，近期美元仍有较大概率继续保持强势。

　　从国内情况看，虽然7月PMI显露出一定的经济企稳迹象，但是真正看到全面回暖可能还有相当一段距离。特别是经济增长调结构、房地产调控仍在持续的大背景下，赚钱效应下降可能会继续打击部分国际资本的积极性，从而加重市场对于人民币走势的悲观预期。

　　值得一提的是，从NDF市场上的1年贬值预期幅度停留在1.4%附近来看，投资者对于人民币的贬值预期比较温和。分析人士指出，7月人民币对美元中间价小幅贬值0.11%，预计8月人民币将保持弱势格局，但贬值幅度有限。

　　人民币汇率即期价、中间价及盘中最大波幅