供应端变数大 原油风头略胜黄金

　　施海

　　近期走势对比显示，美原油指数站稳90美元，而黄金指数则围绕1600美元强势震荡，原油走势略微强于黄金。分析认为，作为金融市场上的主要风险投资品种，在美元作为全球市场主要计价货币的背景下，美元、原油和黄金三者之间关系错综复杂。

　　通常情况下，美元体现避险情绪，而原油、黄金则体现风险投资情绪。因此，相对于风险喜好而言，美元与原油、黄金均呈现负相关关系，而原油和黄金则呈现正相关关系，但就两者个体而言，原油不仅是工农业、交通运输业的主要能源，也是能源化工产业链中中下游产成品的主要母产品，因此，原油作为商品风向标，对其他商品具有重要的成本指导意义。而黄金作为一种货币金属和硬通货，具有较强的风险投资价值和避险投资价值，同样对其他商品具有较强的指导作用。原油海洋钻井平台供应受到季节性台风飓风灾害影响，黄金纯矿藏供应则相对平稳，因此原油供应变数较大。另外，原油和黄金消费季节性因素存在较大差异性，原油消费具有夏季驾车消费旺季和冬季取暖消费旺季特征，而黄金则具有夏季消费淡季和年终及节庆日消费旺季特征。因此，原油和黄金消费旺季和淡季既重叠又分散，供需关系时而相同，时而背离，致使两品种时常各走各路，甚至呈反向背离特征。

　　宏观经济方面，目前全球金融市场波动依然以欧债危机为焦点，因此危机蔓延加重与欧盟、欧央行、国际货币基金组织构成的三驾马车的救市政策之间的博弈，主导着全球金融市场的涨跌起伏。美国经济虽强于欧元区，债务危机也轻于欧债危机，但美国经济复苏缓慢，且在投资、消费、房地产、就业等方面参差不齐，由于美元具有避险功能，美国经济强弱与美元走势维持既正相关但也会表现负相关的矛盾关系，致使美元走势复杂多变。因此，欧债危机仍是压制金融市场的主要利空因素，美国经济和中国经济作为平稳因素，对金融市场产生多空交织作用，欧美中经济体对原油和黄金产生偏空作用，而一旦欧债危机渐趋严重，不排除市场避险需求显著强化，对黄金产生相反的利多作用，届时原油与黄金关系也将由相同逆转为相反。

　　地缘局势是联系原油和黄金的共同因素，目前中东局势依然紧张，巴以对立依然持续，伊核危机虽然缓和，但远未解决，美国对伊朗采取制裁措施，影响伊朗原油生产。数据显示，迫于欧美的经济制裁和欧盟的原油进口禁令，伊朗7月份原油产量大幅减少。另外，伊拉克战后局势动乱，导致伊拉克原油生产和出口缩减。而叙利亚动荡局势则成为全球热点，并将持续对中东地区原油生产、供应、出口构成严重威胁。当然，全球其他产油国生产平稳，苏丹和南苏丹就原油运输费用等问题达成协议，苏丹原油出口有望恢复，则对原油构成利空。美国调整战略，对黄金则构成偏多影响。因此，地缘政治对原油和黄金作用仍以偏多为主。