多只分级债基两跌停 部分分级债基仍有下跌空间

　　晨报记者 李锐（基金主笔）

　　好日子总是很短暂。日前，就在A股市场出现调整之际，分级债基却如同“火箭发射”，二级市场价格连续大涨。但是，这样的好日子很快结束，分级债基转瞬就进入跌停，而从昨日来看，多只基金已经连续两个跌停。至少从目前溢价率来看，部分分级债基仍有下跌空间。

　　来自WIND资讯的统计数据显示，昨日市场中共有119只封闭式基金存在市场交易，创新分级债基整体跌幅较大，“高台跳水”者大有人在。其中，工银瑞信中证500A、国泰信用互利B、嘉实多利进取两只基金双双收盘跌停，而后两者皆为分级债基。与此同时，国泰信用互利A、嘉实多利优先昨日收盘跌幅也不小，分别达到8.24%、7.05%。此外，中欧鼎利分级B、海富通稳进增利B、博时裕祥B、富国天盈B、浦银安盛增利B、天弘丰利分级B等分级债基，昨日收盘也都在下跌之列。

　　其实，就在此前一个交易日，分级债基高台跳水迹象已经显现。国泰信用互利B、嘉实多利进取已经出现收盘跌停，也就是说上述两只基金均出现了连续跌停。考虑到之前分级债基的强势表现，以嘉实多利进取为例，从7月12日到7月20日，该基金二级市场累计涨幅高达68.61%。

　　根据自身产品设计，分级债基设计之初，就考虑到了一、二级市场之间的套利问题，用来解决之前一直存在的折溢价率过大问题。而在二级市场大幅上涨后，嘉实多利进取的溢价率超过80%，即使嘉实多利优先存在大约5%的折价，那嘉实多利分级基金整体溢价率还是超过30%，这对套利资金的诱惑可想而知。而套利资金的蜂拥入场，势必会对其二级市场价格形成打压，这样来看，嘉实多利进取二级市场价格出现连续跳水也在情理之中了。

　　当然，并不是说套利资金稳赚不赔，根据目前交易流程，完成套利大概需要“T+3”时间，这期间承担的二级市场下跌风险之大可想而知。此外，上述分级债基全天交易规模普遍不大，套利资金的流动性风险一样存在。简单分析近期分级基金的上涨，不难发现“游资”的嫌疑很大。这在新上市产品中也能得到证明，华安沪深300分级基金上市首日即受到资金青睐，首日合计成交量近1.3亿元，成为今年以来上市成交最为活跃、交易量最大的新指数分级基金。值得注意的是，该基金初始杠杆2倍，最高杠杆可达4.5倍，是同类产品中杠杆弹性十足的产品。

　　作者：李锐 (来源：新闻晨报)