第二波兑付高峰信托能否扛住

　　据恒天财富统计，2012年二季度的房地产信托兑付数量为138个，兑付规模352.5亿元，三四季度的兑付数量是122个和145个，兑付规模分别是439.6亿元和419.4亿元，其中三季度总体兑付规模是全年最大的，也可称得上第二波兑付高峰。

　　房地产第一波兑付高峰期在3月平稳度过，第二波兑付高峰期即将到来，尤其是近期媒体频频报道各类信托的风险案例，于是源源不断的提前兑付潮涌现，四大资产管理公司、各路民间资本、私募股权投资基金等各路资金欲欲跃试接盘，这些动作似乎难以放松房地产投资者紧张的神经。那么房地产信托究竟是否安全？信托公司是否具备应对第二波兑付风险的能力？

　　首先，房地产信托虽然近3年持续高速发展，但并不是无序发展。从2010年10月开始，监管部门已提前采取措施，采取《信托公司净资本管理办法》，对信托资产类型、规模与净资本挂钩，业务规模受到约束，抗风险能力得以提升。尤其是房地产信托的规模有了硬约束。

　　2011年银监会又出台了一系列的监管措施，如要求房地产类信托一事一议、一事一报；2011年5月银监会发布《关于逐月上报房地产信托业务风险监测表的通知》。2011年6月，部分地区银监局提出要求，辖区内信托公司的房地产信托资产规模不得超过信托资产总规模的30%；2011年9月银监会发布《关于做好房地产信托业务风险监测工作有关事项的通知》，严控房地产信托兑付风险。从监管部门对于房地产信托的监管措施可以看到，从2011年起就已十分严厉，从监管层面限制房地产信托的过度扩张。

　　其次，在目前利率下行，信贷宽松的情况下，信托公司提前消化风险的能力增强。信托公司出于自身风险角度考虑，愿意提前主动消化风险，具体措施如寻找资产管理公司收购问题项目、筹建房地产基金接盘等。目前出现的提前兑付案例正是信托公司提前消化风险的体现。

　　最后，大部分信托公司资本实力较强，抗风险能力自然较高。随着2010年末《净资本管理办法》的推出，信托资产类型、规模与净资本挂钩，业务规模受到约束，抗风险能力得以提升。2011年信托业出现一轮增资潮，预计2011年末，信托业注册资本总额已达800余亿元。同时，2011年末，信托行业净资产达1633亿元，抗风险能力大大提高。

　　近年来信托行业发展迅速，可谓进入黄金时期，平均年复合增长率达38%，2007年至2011年，5年行业净利润累计达800余亿元，家底儿丰厚。根据《信托公司管理办法》规定，信托公司每年应当从税后利润中提取5%作为信托赔偿准备金，累计达到公司注册资本的20%时，可不再提取。

　　我国正处于经济转型阶段，经济增速出现下滑，投资者的风险偏好下降。信托作为类固定收益产品，具有抵押、结构化、担保、回购等风控措施，是相对稳健的投资品种。根据美林投资钟来看，信托类理财产品是目前阶段较优的资产配置类型。

　　作者：侯仁凤 (来源：中国证券报)