二度降息利好效应递减 债市投资"赶早不赶晚"

　　二次降息“来袭”

　　财富增值渠道连连看

　　随着央行在年内的第二次降息骤然而至，大众的投资神经再次被牵动。如何在降息通道中做好自身财富的保值增值，哪些产品是目前最值得投资的理财品种……种种疑问下，我们试图为您提 供最新的应对方案。

　　⊙记者 王媛

　　年内二度降息及经济的疲软数据，加大了市场对未来宽松政策出台的预期，但出乎意料的是，这并未给债市带来极大利好。市场人士指出，不到1个月两次降息对债市牛市推动效应有所弱化，一些投资者在目前的债市中后期中多了一份谨慎，债券相关理财产品也需“赶早班车”。

　　利好效应递减

　　央行二度降息后，资金价格也逐步回落，利率债收益率持续下行，而信用债利差则有所回升，其中，中短期票据尤为明显。数据显示，二度降息前至9日，10年国债收益率从3.32%降至3.25%，1年期AAA级中短期票据收益率由3.43%回落至3.38%，幅度均弱于首次降息时。

　　“这表明多次降息对于债市牛市的推动效应有所弱化，而对经济企稳的刺激或有加强。”国泰君安债券研究员指出，利率产品收益率持续下行，反映了降息及经济疲软，而信用产品的走弱，则反映了信用债基本面的弱化和对未来供给压力增大的担忧。

　　除了二级市场表现不尽如人意外，债券发行市场上，各信用品种加权平均的发行利率在逐月走低，未来票息收益变得越来越薄。

　　据Wind数据统计，在过去三个月内，公司债的平均票面利率由5月份的5.95%下降到7月份的4.43%，中票的发行利率由5月份的5.11%下降到7月份的4.56%，短融利率由5月的4.29%降到7月的3.72%，仅企业债在过去三个月还维持在6.55%以上的发行利率。

　　牛市中多一分谨慎

　　在此背景下，对于上半年已享受牛市的债券投资人而言，下半年或将到了降低预期的时候了。据银河证券数据统计，在2007到2011年五年间，普通一级债基年化收益率只有6.96%，二级债基只有7.99%；而今年上半年，一级债基的平均收益已经有6.28%，二级债基也有5.73%的收益。

　　因此，一些市场人士指出，考虑到这一情况，下半年应逐步调低固定收益率产品的预期收益。中信证券指出，经过上半年债市收益率的大幅下行，目前债市的整体估值整体水平已较低，继续下行空间有限。

　　除债券基金外，降息后，银行理财产品收益率下降也是大概率事件。据普益财富7月10日公布的统计数据，6月人民币债券类产品平均预期收益率为4.4%，较上月下降16个基点。银行理财经理表示，未来银行理财产品收益下滑已成大概率事件，介于目前产品预期收益尚未做大幅调整，建议投资者尽量赶上“末班车”。

　　值得一提的是，受6日降息影响，原定于10日开始发行的2012年第七期和第八期储蓄国债取消了发行。实际上，较降息前，第七期和第八期储蓄国债年利率已经有所下滑，其收益率较5年期定期存款利率不再有明显的优势。

　　在这种背景下，一些高净值投资人已经开始悄然布局权益类市场了。诺亚控股董事长汪静波近日在接受记者采访时表示，尽管今年来固定收益类产品比较受欢迎，但目前已经开始逐步大力向高净值客户推荐股票资产了，她认为现在是布局股票资产的好时机。

　　作者：⊙记者 王媛 (来源：上海证券报)