机构去杠杆操作难改债券市场长期向好

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 张亦文

　　央行再次“意外”降息，并未打破债券市场的平淡。结合昨日出台的经济数据，机构普遍对债市持谨慎乐观态度。不过，由于债市已连续三个季度走牛，部分机构有“落袋为安”的需要，机构短期去杠杆操作可能会使得债市在高位面临盘整。

　　“类衰退”环境利好债市

　　“这次降息在时间间隔上略超预期，不过政府的降息、包括未来可能出台的降准都已经反映在收益率曲线之中了，并没有带给市场太多惊喜。” 招商基金固定收益部总监张国强说。

　　如果说降息的“如期而至”并未给债市带来预期之外的利好，最新经济数据的出台则无疑给债市环境向好的判断打了一剂“强心针”。

　　昨日公布的经济数据显示，CPI同比涨幅降至2.2%，PPI涨幅则落入负区间。在机构看来，昨日公布的CPI数据说明经济需求面临较大挑战，这将使得债券市场在目前高位再次获得支撑。

　　上海一位债券基金经理表示，CPI2.2%基本上是市场预期的下限，说明经济需求面很不好，现在市场担心的是通胀能否如期回落以及经济能否复苏。目前的共识是，下半年CPI涨幅不会出现很大反弹，短期之内也不会出现过多的政策刺激政策。

　　“市场对刺激政策出台的力度并不乐观，而且政策出台传导至实体层面也需要一定的时间，目前还看不到债市收益率曲线上移的风险。”上述基金经理表示。

　　事实上，昨天的市场大跌已经让一些嗅觉灵敏的资金蠢蠢欲动，介入杠杆基金进行抄底。截至收盘，分级债基B端份额聚利B、增利B、丰利B、浦银增B悉数逆市上涨，分别涨1.59%、2.97%、1.51%、2.35%。

　　短期或在高位盘整

　　不过，由于债市已经连续三季度走牛，市场对于后市的判断也存在一定分歧。

　　有人判断，由于市场已经透支了多次降息预期，未来市场收益率下降空间有限，而由于此前部分机构获利颇丰，这些机构选择“落袋为安”。

　　这一判断得到了某些机构的印证。上海某债券基金经理昨日透露，由于上半年债券收益颇丰，基本上完成了全年的考核指标，下半年为“保存胜利成果，可能会进行降低杠杆操作。”

　　不过，他强调，此次去杠杆与去年底因为资金面紧张，被动且激进的去杠杆操作完全不同，此次是机构出于保存上半年收益的一种主动选择，在操作上会比较稳健，不会对市场造成较大的扰动。 (来源：上海证券报)