保证金下调利好业绩 券商系期企赚钱效应明显

　　证券时报记者 潘玉蓉

　　无论今年上市券商的业绩表现如何，控股期货公司的业绩贡献都可能成为其中亮眼的部分。证券时报记者从业内了解到，今年券商系期货公司赚钱效应明显，上半年交易所费用返还，下半年股指期货保证金下调，均是推动利润增长的强劲因素。

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　　6月29日，中金所开始执行股指期货手续费新政，将近月合约15%、远月合约18%的保证金统一调整为12%。如此一来，交易杠杆率由以前的6倍增加到大约7倍。

　　保证金水平的下调，无疑有利于市场各方积极参与股指期货交易。7月2日是降保证金首日，期指4个合约总持仓量创下历史新高，达到77236手。昨日收盘，这一数字进一步增加到76627手，可见投资者热情正在被激活。随着持仓活跃度的提高，首先受益的便是以股指期货业务为主的券商系期货公司。

　　中信建投分析师魏涛根据中金所及期货业协会公布的2011年度数据测算，股指期货手续费收入占期货公司手续费收入的比重约56%，而手续费收入则占期货公司收入来源约75%左右。综合来看，股指期货手续费收入占期货公司收入的42%左右。假设股指期货手续费收入增加10%、30%、50%，则期货公司收入分别增加4.2%、12.6%和21%。

　　当前的上市券商大多拥有控股的期货子公司，一些上市券商的期货子公司已经成为其重要利润来源。根据2011年各上市券商公告数据，长江证券(8.82,0.00,0.00%)和方正证券(微博)(5.00,-0.02,-0.40%)的期货子公司利润贡献度已经分别达到10.8%和9.41%，东北证券(16.39,-0.11,-0.67%)子公司渤海期货2011年实现净利润1373.42万元，而母公司东北证券2011年净利润为负值。

　　上半年期货公司盈利大增

　　虽然今年前5月期货市场交易额、交易量同比出现下降，但是期货公司的盈利状况并不差。一位深圳期货公司负责人对记者表示，一季度沪上某券商系期货公司利润已经超过了去年全年的60%，而这家深圳期货公司的利润上半年同比增长也超过了100%。

　　海通证券(9.54,0.00,0.00%)期货总经理徐凌告诉记者，上半年期货公司利润增长较大的原因，主要是今年交易所返还力度比较大。从去年四季度起，四大交易所执行返还期货公司30%手续费政策，直到今年6月初，中金所、上期所、大商所分别对期货公司会员单位下发了通知暂停执行“返佣30%”的规定，只有郑商所继续执行返还手续费20%。尽管如此，上半年的返佣政策对期货公司的同比数据起到了很大的提升作用。 下半年，期货公司虽然面临返佣政策取消的不利因素，但是股指期货保证金降低、交易所调低手续费等新利好出台，都有助于降低资金占用，提升交易活跃度，直接利好期货公司。国泰君安期货分析师陈振升表示，此次降低保证金，可以理解为管理层“加杠杆化”工作的一部分，是继续扶持市场的表现。