银行间债市将为社保基金入市创造条件

　　——访中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝

　　⊙记者 凌云峰 王媛 ○编辑 邹靓

　　长期以来，我国融资体系间接融资占比过高，存在严重结构性失衡，影响到整个融资效率的提升，由此带来了诸多经济社会难题。扩大直接融资比例，不仅是战略问题，更是当务之急。在此背景 下，“积极发展债券市场”已是各方共识。作为我国债券市场的主体，近年来银行间债券市场的加速发展与改革创新，尤其引人关注。

　　2012陆家嘴论坛之际，上海证券报记者独家专访中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝，时秘书长透露，协会正着力于推进发行主体和投资主体多元化，提高非国有企业和中小企业发债比重。有条件引入境外合格机构投资人，并为社保基金、年金等入市创造条件。推动直接债务融资市场在服务实体经济方面发挥更大作用。

　　提高非国有企业和中小企业发债比重

　　上海证券报：今年陆家嘴论坛的主题是“金融治理改革与实体经济发展”，您认为应从哪些方面加强直接债务融资市场建设，进一步服务实体经济发展？

　　时文朝：近年来，我国直接债务融资市场快速发展，为实体经济发展和加快转变经济发展方式作出了积极贡献。截至2011年底，我国信用债市场规模已达5.1万亿元，占社会融资总量的10.6%，位居世界第三、亚洲第二。其中，在交易商协会注册的债务融资工具市场存量突破3万亿元，占我国直接债务融资规模的60%，成为我国企业直接债务融资的主板市场。十二五期间，我们要继续坚持市场配置资源的改革导向，具体而言，需要做好以下四方面工作：

　　其一，按照国家宏观调控政策加强市场引导，引导社会资金流向战略性新兴产业、新兴文化产业、现代服务行业等扩内需的重点行业和领域。其二，着力于促进市场内生性创新，推动多层次金融市场体系建设。其三，着力于完善市场基础制度建设，确保金融市场稳健运行。其四，着力于推进发行主体和投资主体多元化，促进市场包容性增长。提高非国有企业和中小企业发债比重。推动发行管理向注册制转变，不断增强直接债务融资市场的弹性和包容能力，使不同发展阶段、发展类型和不同特点的创新型企业都能得到金融支持。同时，要加快推进投资主体多元化，逐步提高非存款货币类机构投资人持有债券比重，有条件引入境外合格机构投资人，为社保基金、年金等入市创造条件。

　　实现市场需求与金融创新有效对接

　　上海证券报：未来协会在推动银行间债券市场创新方面有哪些思路？

　　时文朝：协会将以建设成为“中国场外金融市场创新的引领者和组织者”为发展目标，未来将继续推动创新机制转变，稳步推进产品创新、制度创新和市场主体培育。

　　首先，推动建立具备明确创新工作目标、合理创新工作路径、有效创新工作组织框架的金融市场创新体系，敏锐捕捉市场创新需求，实现市场需求与金融创新的有效对接。

　　其次，以产品创新推动多层次市场建设。一是稳步发展资产证券化产品。二是深入推动中小企业开展直接债务融资，扩大区域集优融资模式的试点范围。三是扩大超短期债务融资工具发行主体的范围和规模。四是推进债务融资工具产品创新，依托定向发行方式，适时推动私募可转债试点。五是推动信用联结票据创新，加快风险缓释机制建设。

　　第三，继续推动制度创新，着力解决市场功能深化过程中的制度创新不足问题。继续优化直接债务融资工具注册管理机制，最大限度实现注册工作“公开、公平、公正”。

　　多规则立体加强自律管理

　　上海证券报：随着银行间债市的加速发展，市场自律管理不可或缺，交易商协会对银行间市场自律管理建设的思路是什么？除了近期推出的《非企业债务融资工具市场自律处分规则》，未来还将从哪些方面完善自律管理框架？

　　时文朝：银行间债券市场是以机构投资者为主，以报价驱动为主要交易方式的场外市场，机构投资者具有较强的风险识别和防范能力。为避免过多的行政干预影响投资者自主决策效率，经过多年的发展经验总结，当前主要国家场外市场大都采用自律管理模式，以充分发挥市场在金融资源配置中的基础性作用，提高市场化运行效率。

　　作为银行间债券市场自律组织，协会各项工作均以完善市场基础制度环境、持续有效推动市场创新、全心全意为市场参与者服务为中心。其中，市场基础性制度环境既是市场运行、自律管理的基础和准绳，又是市场创新和协会服务的重要内容，一直是协会履行宗旨的重中之重。在机制设计和制度制定方面，协会秘书处形成了规则制定、注册发行实施和后续监督相结合的组织架构，不断推动发行人、主承销商等中介机构搭建尽职调查、承销发行和后续管理专业化团队，形成协会和市场参与者联动防控风险的体系，此外，还陆续搭建了与地方政府、人民银行分支机构的三方后续管理合作机制等。

　　随着《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》的发布，协会将在自律处分制度、机制、具体操作等方面进一步开展相关工作，研究推出《自律处分会议工作规程》和《自律处分会议专家管理办法》等配套性制度文件，同时修订原有自律规则中与处分标准相关的条款，继续健全自律处分体系，进一步加强市场自律管理，推动直接债务融资工具市场持续健康发展。 (来源：上海证券报)