信用债收益率下行幅度大于利率债(图)

上周公开市场合计净投放20亿元，结束连续三周的净回笼。月底前还有将近2400亿元公开市场资金到期，考虑到年中将至，预计央行在公开市场上仍将以净投放为主。

上周，资金面大体平稳，银行间短期限的质押式回购隔夜和7天资金利率涨跌不一。隔夜资金利率从1.90%附近上行至2.40%附近，周上行50bp。7天资金利率在后半周重工转债退款后下行明显，加权利率从周初的2.53%下行至周末的2.46%。本周以来，由于临近年中，银行对资金操作开始谨慎，融出意愿减弱，资金面有所收紧，银行间质押式7天资金利率出现小幅上行。

上周前半周受西班牙银行业危机有望缓和及外围股市向好影响，债券抛压较重，收益率有所上行。上周四晚间，央行突然宣布降息。周五现券开盘收益率大幅跳空低开10-15bp。在外资银行买盘的积极参与下，10年期国债和10年期国开行金融债收益率曾一度触及3.26%和3.94%的近期新低。截至收盘，中长期限国债和金融债收益率相比降息前下行3-5bp，下行幅度相对有限。

相比较而言，信用债在此轮降息中的表现强于利率债，收益率基本是下行为主。总体来看，1年期AA以上评级短融收益率普遍降至3.10%~3.50%之间，3年期AA以上评级中票收益率普遍降至3.70%~4.40%之间，5年期AA以上评级中票收益率普遍降至3.90%~4.70%之间。5~7年期AA的城投债也普遍降至6.20%~6.50%附近，收益率下行明显。

本周开始市场情绪转向谨慎，交易盘获利了结心态明显，利率债和信用债收益率都出现小幅回调。(易方达基金管理有限公司债券交易员 张雅君) (本手记仅代表个人意见，不构成投资建议) (来源：广州日报)