原油期货期权提上议程 衍生品进入创新高峰期

　　新华网上海5月30日电（记者陈云富、姚玉洁）继白银期货上市后，原油期货以及相关品种的期权等创新产品密集进入投资者的视野。28日，上海期货交易所理事长王立华表示，上期所将加快期货品种研究和开发，争取上市原油、有色金属指数期货等产品。专家指出，着力于满足实 体经济的需求，在经历清理整顿和吸收全球金融危机的经验教训后，我国的衍生品市场正在进入创新高峰期。

　　衍生品市场创新“加速度”

　　王立华28日在第九届上海衍生品市场论坛上说，上期所正全力推动原油期货上市，目前上市准备工作已取得较大进展，争取年内推出并逐渐成为亚太时区的定价基准之一和全球性原油期货市场。另外在期权方面，交易所从1993年开始就进行系统研究，下一阶段将做好测试软件的开发调试、模拟试题的测试等工作。

　　事实上，今年上半年，衍生品市场的创新明显提速，包括原油、焦煤、鸡蛋甚至土豆期货以及期权等频频被市场讨论，交易所、监管层也不断释放出“加速”的信号，衍生品的热度逐渐升温。

　　此前，包括大连商品交易所、郑州商品交易所均表示将启动商品期权的仿真交易，王立华更全面阐释了上期所的开放和创新战略：在品种上除了推进原油期货交易外，加大对热轧卷、板材、铁矿石及其指数期货等的开发力度；在机制上大力“先行先试”，探索连续交易、境外投资者参与期货市场的路径等，完善交易交割机制。

　　上海市副市长屠光绍表示，上海将积极配合国家主管部门，加快期货市场开放步伐，完善配套措施，积极探索期货市场引入境外投资者的有效途径，重点推动原油期货、钢铁类产品期货和相关期货品种的期权类产品、商品指数等的研究，推进国债期货等金融衍生产品市场建设，为上海国际金融中心建设提供更强大的动力和更好的市场条件。

　　弥补“短板”，与国际市场接轨

　　业内人士表示，衍生品市场贴上开放和创新标签的背后，是国内衍生品市场相对于实体经济发展的滞后。“我国经济的发展世界瞩目，但我国期货市场国际化进程还远远落后于实体经济。”中国期货业协会会长刘志超说，作为国际市场主要的大宗商品生产、消费和贸易国，话语权事关国计民生。

　　“与此前投机的代名词不同，随着市场功能逐步发挥和得到社会的认可，期货衍生品市场今非昔比。”资深期货从业人士王兰告诉记者。

　　来自权威机构的统计数据显示，国内期货市场投资者的开户数已从金融危机前的50余万户增长到140余万户，客户保证金约2000亿元，整个“十一五”期间保证金增长了8倍，开户数增长了5倍。

　　据长江证券的测算，原油、国债和中证500指数期货的推出条件基本成熟，仅这三个品种，合计为期货市场带来的年成交额可能就高达28万亿至40万亿元。

　　著名经济学家成思危也在此间表示，下一阶段应加快发展国债期货和商品期货指数期货。

　　实际上，与发达经济体成熟市场相比，国内市场的差距依然较大。“国外成熟市场上金融期货成交量占衍生品成交总量的近90%，同期我国仅占4.5%，包括利率期货、外汇期货、股票期货、期权等金融品种仍然是空白，同时期货经纪公司的CTA、自营等创新业务也未推出。”海通期货总经理徐凌说。

　　原油期货、期权的突破影响深远

　　在众多专家看来，在本轮创新中，原油期货和相关产品的期权最具看点，未来原油期货以及相关期权产品的上市将对衍生品市场产生深远影响。

　　一方面，原油期货上市不仅进一步完善了商品期货体系，也意味着期货市场将逐渐对外开放。上期所副总经理褚玦海此前表示，原油期货的设计将选取中质含硫原油为标的，交易所确立了“国际平台、净价交易、保税交割”的基本思路，争取采用在一定额度下人民币与美元盈亏净额的进出制度，以便全球投资者能更方便有效地参与市场。

　　在业内人士看来，这意味着国际市场投资者将直接参与到这一具有战略意义的品种交易中，从而开启期货市场向国际投资者开放的序幕，国内交易所也将由此会更有力地参与到国际市场的资源配置中。“目前国内期货市场逐渐在引入基金专户等机构投资者，一旦国际投资者进入市场，国内交易所交易出来的价格代表性和影响力都将大大得到提升，市场定价权和话语权有望得到真正的体现。”业内人士认为。

　　另一方面，对于市场相对陌生的期权，其上市则可进一步拓展衍生品市场的深度。专家指出，期权的最大魅力在于可以使交易方将风险锁定在一定的范围内，实际上，对企业而言，期权是更为有效的套期保值工具。

　　“期货交易可以说是获利无限损失也可能无限，期权则是获利无限损失有限，相当于保险，最多损失保险费。”东证期货副总经理方世圣告诉记者，无论是流动性还是健康程度，期权适合很多客户运用。

　　作者：陈云富 姚玉洁