债市多重利好打新贡献收益 债基后市表现可期

　　刚刚迎来降准利好的债市日前再迎多重利好。

　　国务院总理温家宝上周主持召开国务院常务会议，明确提到经济下行压力加大；刚公布的汇丰PMI初值降至48.7，也在此前公布的一系列经济数据的基础上进一步确认了经济增速放缓，债市牛市未完待续。在此背景下，中证全债指数 上周延续前一周上涨势头，债券基金收益率亦随之水涨船高。数据显示，截至5月25日，今年以来债券型基金平均涨幅已达4.78%。

　　而上周五随着首批3只按照“网下配售比例最多50%，取消3个月限售期”这一IPO新规发行的新股挂牌，打新亦有望成为一、二级债基新的收益增长点，业内人士指出，债券基金后市表现值得期待。

　　债市：牛市未完待续东吴优信债基自基金经理丁蕙指出，从目前国内经济来看，“弱经济”短期难以扭转，消费、投资、出口、工业等指标全线下滑，经济复苏仍需要时间。鉴于此，预期未来刺激政策会加强出台。对以数量目标为主的央行而言，需求疲软下，货币信贷无法扩张将是其主要难题，推动银行间资金面十分宽松，是央行“强货币”的第一步。对于债市而言，收益率曲线将跟随社会资金成本整体下降，牛市的脚步还将继续。

　　交银施罗德基金投资总监项廷锋进一步指出，由于CPI中枢趋势上移，流动性总体趋势是回归中性，客观上造成资金的价格即基准利率中枢抬升，维持在较高水平。债市的收益率或将水涨船高，市场很有可能会持续需求旺盛、利率高企的局面。这也是债市获得投资机会的重要基础。

　　在债市上升带动下，债券基金收益率亦水涨船高。数据显示，截至5月25日，今年以来债券型基金平均涨幅已达4.78%。

　　而上周沪深两市交易所分别发布了《中小企业私募债券业务试点办法》，更是为债市注入了活力与机遇，也为债券投资回报打开了空间。根据两个交易所试行办法，基金为中小企业私募债的合格投资者之一，但公募基金是否可以参与还有待市场的发展来进一步明确。

　　银河证券报告指出，从美国高收益债持有人结构上看，基金是最主要的投资主体。截至2010年底，美国高收益债基金共有2186亿美元，占全部债券型基金资产净值约8.38%。

　　在发行利率方面，上投摩根基金相关人士预计，比照银行间市场中小企业集合票据的发行利率，中小企业私募债的利率水平预计在10%-12%，较目前信用债利率水平有较大幅度提升。

　　打新：贡献1%-2%收益除了债市的持续走牛，IPO新政亦有望为可参与打新的一、二级债基增加收益。

　　正在发行的上投摩根分红添利债券基金拟任基金经理赵峰表示，IPO新政对债券基金比较重要的影响有三点：一是明确新股定价“参照同时期二级市场估值，不能超过上限的25%”，有望使新股定价更为理性，为投资提供更多安全边界；二是“网下配售比例最多50%”，虽然还有回拨机制，但网下配售比例还是提升了10%，机构中签率将有显著提升；三是“取消3个月限售期”，不仅可以有效提高资金使用效率，而且不需要判断3个月后的市场情况，大幅降低了打新的风险。

　　而在收益方面，一基金经理预计，取消限售期或将导致新股上市首日机构抛盘大量增加，新股涨幅或比以前有大幅收窄，但5%-10%的涨幅依旧可期。上周五上市的3只新股亦印证了上述人士的看法。截至收盘，浙江美大、东诚生化分别上涨16.88%、10.00%，顺威股份则下跌2.72%。其中，浙江美大卖出榜前五位都是机构席位，累计卖出金额达1.09亿元；东诚生化则有三个机构席位累计卖出1.42亿元；就连破发的顺威股份也有4家机构卖出4165.75万元。

　　上述基金经理以此测算，IPO新政后，打新有望为一、二级债基贡献1%-2%的收益，债券基金后市表现值得期待。 (来源：上海金融报)