华泰联合证券：债市透支降息预期

　　4月份经济增长出现较明显回落并使本轮经济调整底部延后，但在下调准备金率以及加快推进基建项目等方面的政策应对也较为及时，因此债市所面临市场环境总体有利，但并不足以形成新一轮趋势性机会。在经历近两周所有券种收益率下行幅度均达到1至2次降息幅度(25BP)后，目前3-10年期国债收益率已基本回到2010年9月上轮加息周期启动前的低点水平，5-10年期金融债收益率也已基本接近2010年上轮加息周期启动时的起点水平，均已透支未来降息预期，我们认为年内启动降息周期可能性较低，因此债市估值总体处于脆弱状态。在债市估值普遍偏低情况下，配置类需求可降低久期并选择相对估值优势品种进行投资，交易盘操作机会目前已被较充分抹平，可以观望为主。 (来源：中国证券报)