人保轻装冲A股权风波暂结 大成基金仍归人保？

　　本报记者 叶琪 北京报道

　　在与人保投资控股有限公司（下称：人保控股）签订“华闻系”股权转让协议近20天后，北京国际信托有限公司（下称：北京信托）终于以“华闻系”新东家身份亮相了。

　　5月14日晚间，停牌多日的“华闻系”上市公司新黄浦发布复牌公告称，由于第一大股东新华闻因其两股东的控股权已转让给北京信托旗下的集合资金信托计划，公司控制人从人保控股变更为北京信托。

　　这一充满争议的资本大戏并未就此落幕，作为“同门兄弟”的华闻传媒和新黄浦也因此命运迥异。继续停牌的华闻传媒发布公告称，由于北京信托不愿成为公司实际控制人，上海新华闻为此正与相关公司洽谈转让其所持有公司全部或大部分股份。华闻传媒将归属何方，或将成为这出戏的下一个高潮。一些市场人士猜测，之前落败的无锡金源接手的可能性很大。

　　不过，这些纷争已经与人保——这出戏最初的主角渐行渐远了。5月15日，人保集团在清障结束后立即启动了IPO承销商竞标工作，这表明其筹谋3年之久的整体上市计划正式进入倒计时。

　　承销商竞标进行中

　　“华闻系”实际控制人现身，标志着人保已经为整体上市清除了最后的障碍。

　　5月17日，人保集团董事长吴焰在人保财险第二届媒体开放日活动上表示，人保集团IPO承销商竞标正在进行中。

　　此前有市场消息称，人保集团IPO承销商竞标工作于5月15日正式启动，已邀请投行提交承销其A股和H股新股发行计划的标书，并且其A股保荐机构属意中金公司和安信证券，H股承销商则有望花落汇丰和瑞信。

　　“人保集团A股融资规模或创近年新高。”一位方正证券分析师表示。据悉，此次人保整体上市有望筹资40亿至60亿美元(折合人民币约253亿至380亿元)。

　　对于今年内能否上市的问题，吴焰仍表示，这要看时间窗口。

　　一位熟悉人保的业内专家透露，人保今年早已开始了A+H股上市的初期准备工作，此前已经有投行和会计师事务所进驻人保集团。

　　不过，市场最为关心的问题则是中国财险（中国人保财险H股简称）H股的退或留。

　　记者了解到，对于香港上市公司的母公司整体上市，港交所的法规并没有特别规定必须要退市。“这主要还是在于集团对同业竞争的考虑。”上述业内专家分析。

　　在市场看来，与A股市场的四大保险股相比，除了“整体上市”概念，人保此次上市的最大卖点就是以财险为主的利润贡献格局。

　　“人保集团主要资产是财险，寿险、健康险还有其他非保险业务资产占比较小。由于人保财险在国内是行业领先，所以投资者更看好其财险业务。”香港京华山一分析师夏平表示。

　　中国财险2011年年报显示，公司去年净利润和承保盈利均创2003年上市以来最好水平，分别同比增长51.8%和188.3%；综合成本率大幅下降3.7个百分点至94.0%，好于行业平均水平。

　　因此，有分析认为，作为人保集团盈利最主要的部分，人保财险应该在人保集团整体上市前退市。“如果要退市的话，一般会采取换股合并的方式，也就是按折股比例使子公司的流通股股东取得集团流通股股票，子公司就算退市了。”上述业内专家指出。

　　不过，记者了解到，人保内部也有相反意见，认为集团旗下财险、寿险、健康险等各子公司结构清晰，各有发展，并不存在与财险同业竞争的子公司，因此集团整体上市并不会对财险有太大影响。

　　大成基金仍归人保？

　　出清了“华闻系”的人保，终于可以一身轻松地冲刺整体上市了，但其对大成基金的青睐，却从股权转让伊始就埋下了伏笔，而且还很有可能如愿以偿。

　　5月14日，新黄浦在其公告中专门就大成基金的归属有所描述，“除协议中有关大成基金的特定事项安排外，过渡期内的损益由受让方北京信托承担。”这意味着北京信托或已同意人保拿回转让资产中的大成基金。

　　记者查阅人保控股当初的转让协议，其在转让条件中特别注明，“投标人受让标的后，支持人保集团受让中泰信托所持大成基金48%股权的承诺”可算1分，由此可见人保留下大成基金的愿望何等坚定。

　　事实上，人保自2008年6月入主“华闻系”之始，即十分看好大成基金。资料显示，2008年时的新黄浦已经广泛涉足信托、期货、证券、基金等金融领域，其中的核心资产即中泰信托及其持有的大成基金48%的股权。但这对人保而言，股权链条实在太长，难以发挥协同效应。2009年底，新黄浦公告，其参股的子公司中泰信托拟将手中所持有的48%大成基金股权转让给人保，其出让股权的价值为13.989亿元。但该议案最终没有得到监管部门批准。

　　如今，经过眼花缭乱的股权转让后，人保或能实现己愿。

　　人保已经抽身，但“华闻系”的股权转让大戏仍在热热闹闹地演绎着，由于北京信托是通过发行德瑞股权投资基金集合资金信托计划接手的“华闻系”，那么，认购该信托计划的投资人又会铺陈出什么样的故事呢？