债市周评:信用债延续上涨行情 利率债下周或承压

　　本周是4月最后一周，市场资金面在月末、节前仍保持相对平稳。利率债及高评级信用债收益率窄幅震荡，中低评级信用债则延续上涨行情。

　　对于下周债券走势，国海证券分析师高勇标表示，5月1日将公布的PMI数据可能会继续上升，对利率债或产生一定的负面影响。此外，公开 市场到期量比较少，资金面可能会维持紧平衡状态，收益率很容易受到资金利率波动的影响。

　　央行本周公布的最新数据显示，3月我国新增外汇占款1246亿元，与2月相比虽有所增长，但仍大幅低于去年同期水平。外汇占款持续走低对资金面不利，但也推升了市场对存准下调政策的预期。

　　同时，市场对外汇占款恢复性增长的持续性仍然存疑。华泰证券研究员程艳指出，基于当前人民币汇率升值双向波幅增大、升值步伐明显放缓，同时外贸顺差也已是连续三年递减，而今年一季度累积顺差更是仅有8亿美元，预计未来外汇占款的增长将更加乏力。

　　本周市场资金面受到月末考核以及五一小长假资金备付因素的影响，但央行公开市场缩小回笼力度以及今日600亿元国库现金定存投入市场均有助于避免流动性过于紧张，使得资金面维持相对稳定，涨跌幅度有限。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，27日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.2851%，较上周末下跌约12个基点；7天回购定盘利率报3.9700%，较上周末下跌约8个基点。上海银行间同业拆放利率（Shibor）本周上行幅度也有限，7天品种维持在3.76%上方。

　　公开市场操作方面，本周央行仅在周二进行了90亿元28天期正回购操作，周四例行的91天期正回购操作暂停。本周到期资金为730亿元，周内实现640亿元净投放，这也是央行连续第五周净投放资金。此外，本周还有600亿元6月期国库现金定存投入银行间市场。

　　值得一提的是，央行目前已连续近四个月停发央票。程艳指出，央行弃央票而选择短周期的正回购，既可以实现对流动性的调节，又能减小央行利息支付压力，同时又可以起到稳定市场货币政策预期的作用。

　　她表示，虽然央行自去年底已经连续两次降准，但目前货币政策依然属于相机抉择、预调微调的范畴。

　　一级新债发行方面，进出口行周二招标的10年期金融债由于其本身的稀缺性受到市场热捧，中标利率低至4.18%。相较之下，周三财政部招标的3年期国债需求则较为平淡，认购仅1.45倍。周四，国开行招标的浮息债中标利差基本符合预期，较受欢迎。

　　现券方面，银行间市场继续呈现利率品种以及中低评级信用债的分化走势。中债估值显示，27日，债市利率品种收益率大盘整体企稳。具体来看，国债收益率曲线7年期小幅下调1BP至3.41%，大多数期限微调。央票收益率曲线微调。固息金融债收益率曲线4年期下行2BP，其余期限微调。一年定存基准金融债收益率曲线3年期下调1BP。信用债整体盘整。

　　本周交易所国债和企债市场稳步上扬，延续牛市格局。上证国债指数周五收于132.81点，较上周末上涨0.12点，全周成交8.34亿元，成交量仍处低位。上证企债指数周五收于151.79点，较上周末上涨0.37点，全周共成交59.58亿元。

　　作者：高立 (来源：新华网)