基本面疲软价格上行动力不足 郑棉震荡趋势难改

　　格林期货 马占

　　近期，郑棉试探前期高点后震荡回落。目前正值春播时节，植棉面积再次成为市场炒作热点。虽然全球植棉面积减少已成事实，新年度的棉花供给总量将有所下滑，但纺织基本面持续疲软，没有改善的迹象。短期市场价格上行动力不足，预计郑棉短期将在21000—21500元之间窄幅震荡。

　　经济减速引发市场担忧

　　国家统计局近日公布了2012年一季度国民经济运行数据。初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比仅增长8.1%。若剔除8%的基础增长，一季度经济增长仅为0.1%，大幅低于市场预期。这已经是中国经济增速连续第五个季度下降，表明中国经济加速向“稳增长”转变。4月23日，汇丰公布4月份中国制造业PMI初值为49.1%，虽然仍旧低于50%的荣枯分水岭，但是较3月份的48.3%出现温和回升。经济减速引发了市场的担忧情绪，商品期货投资信心受到打击，郑棉期货承压回落，若后期经济增速继续回落，则将对棉价产生更大压力。

　　植棉面积下降支撑期价

　　目前，北半球已经开始棉花春播，播种面积下降已成共识。从目前的天气情况来看，除美国部分地区土壤干旱外，全球其他产棉区天气良好，并未对棉花播种产生不利影响。据国际棉花咨询委员会（ICAC）4月的棉花报告，2012年中国、美国和印度等产棉大国棉花种植面积都将出现不同程度减少，全球植棉面积同比将减少5%，至3420万公顷，产量同比减少6%，至2547万吨。全球棉花供应宽松格局将出现变化，从而对棉价产生较大的支撑作用。

　　需求疲软未改善

　　清明长假后，纺织企业的生产情况并未出现明显好转，部分企业开机率不高，成品库存较大，采购皮棉比较谨慎，随用随买，整体呈现旺季不旺的特点。全棉纱价格稳中有跌，走货量有所下滑，坯布成交清淡，下游需求依然低迷。据棉花信息网调查，截至3月底，国内棉花商业库存总量为287万吨，这基本上是全国纺织企业4个月的用量，棉花供给还算宽裕。同时，保税区的棉花库存处于历史高位，截至3月底，中国保税区棉花库存总量达到100万吨，若后期配额发布，将对国内棉花价格产生较大压力。

　　棉花政策稳定棉价

　　2011年棉花收储如期结束，目前政策支撑力度有所减弱。收储结束以后，市场普遍担心棉价会大幅下跌，配额迟迟未发也加剧了市场的担忧情绪。国家发改委领导在棉花购销会议上指出，在棉花处于低迷状态下，保证市场平稳运行将是主基调，近期不会下发配额，也不会抛储。这提升了市场的信心。同时，目前处于春播季节，国家出于稳定植棉面积的考虑，不会出台新的政策打压棉价。若棉价大幅下跌，国家有多种调控手段稳定棉价。因此，4月至5月，棉价下跌的空间极为有限。从技术上看，CF1209合约处于下降通道中，期价贴近布林通道下轨，通道线有扩大的倾向，5日均线与10日均线和20日均线粘合，仓量有所萎缩，短期进入横盘整理的可能性增大。

　　综上所述，全球植棉面积的减少对棉价产生较大支撑作用，政府出于稳定植棉面积的考虑，近期不会出台政策打压棉价，但现货基本面疲软状况并未发生改变，郑棉或将试探21000元支撑，短期在21000—21500元区间窄幅震荡的概率较大。