经济下行趋势明显 信用债存投资机会

　　证券时报记者 杜志鑫

　　日前，多家基金公司债券基金经理表示，现阶段经济下行趋势比较明显，债市尤其是信用债存在较好投资机会。

　　景顺长城优信基金经理佘春宁在接受记者采访时表示，一二月份信贷数据和PMI数据都显示经济下滑比较明显，宏观经济总体上处在衰退期；其次，随着经济下行，通胀压力正在缓解，相对去年，今年上半年和全年经济通胀水平下降会比较明显；此外，目前的资金利率水平比较低，今年流动性整体上比较宽松。综合上述因素，今年债市存在较好的投资机会。

　　广发聚利基金经理代宇也认为，中国经济正在从前期的短期滞胀向衰退转换，经济增长下滑趋势明显，但是速度缓慢。在这样的背景下，政策的放松是大概率事件。但是受外围环境恶化影响，外汇占款成为一个不确定因素，国内信贷约束也未必能有改观，无风险资产的收益依然大过风险资产。同时，在经济加速下行过程中，信用风险的暴露是一个缓慢的过程，假设信贷未如预期放松，即会加剧信用基本面恶化程度，高风险资产表现依然会差强人意，总体而言，债券市场的收益将会大过风险。

　　在债市存在较好投资机会的背景下，信用债尤其受到青睐。佘春宁表示，无论是从持有债券获得的利息收入还是通过差价获得的资本利得收入，信用债的收益都比较确定。博时信用债基金经理过钧也表示，债券市场尤其是信用利差处于高位的信用债或将有较好回报。

　　不过也有债券基金经理表示，在经济下行的背景下，一些公司信用债也面临信用风险，投资信用债需要仔细分析信用风险，避免投资低评级信用债。

　　作者：杜志鑫