12家上市银行净利增近三成 险资围猎银行股

　　截至中国证券报记者发稿时，12家上市银行披露2011年年报，共实现净利润8489.54亿元，同比增长28.6%。去年银行业业绩保持较快增长。业内人士认为，今年一季度银行业绩仍会比较抢眼，但随后净息差将逐步回落。此外，银行贷款不良率环比出现上升，银行资产质量风险隐现。

　　净利息收入快速增长

　　12家上市银行2011年共实现营业收入21516亿元。其中，净利息收入为16792亿元，占营业收入的78%，同比增长24%；手续费及佣金净收入为4033亿元，占营业收入的19%，同比增长33%。

　　华泰联合证券认为，年报总体显示去年四季度收入环比增速略超预期。原因包括贷款利率上浮并维持在高位，存款付息率上升速度略低于预期；表外融资继续对同业业务给予正贡献，债券投资收益率略有上升。

　　年报显示，上市银行拨备总体充分。在收入端和费用端表现较好背景下，各家银行计提的拨备比较充分，拨贷比和拨备覆盖率进一步提升。今年银行拨备仍有释放利润的空间。

　　净息差或见顶回落

　　业内人士认为，在货币政策趋于宽松的大环境下，净息差环比或将见顶回落。但由于年初贷款重定价因素，部分商业银行一季度净息差有望保持稳定甚至有所上升。一季度银行业绩有可能依然表现不俗。

　　华泰联合证券认为，贷款总量下降对贷款收入增速影响不大，预计一季度银行利润同比增速在25%以上。

　　农行副行长潘功胜称，2012年中国银行（行情，资讯）业整体利差有望保持稳定。农行去年的净息差在五大行中最高，达2.85%，较上年上升28基点。年报显示，去年建行净息差由2010年的2.49%稳步上升至2.70%；交行净息差为2.59%，比上年提高13个基点；而工行去年净息差为2.61%，中行为2.12%。

　　“国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存，预计中国银行业将面临中性偏紧的货币信贷环境。”农行在香港联交所发布的业绩公告指出。

　　工行行长杨凯生预计今年净利息收益率有望保持稳定，并有所上升。杨凯生表示，在央行去年三次加息之后，今年该行69%的贷款资产将重新定价，贷款收益会保持增加。36.8%的客户存款也面临重新定价，其中80%为一年期以内的存款，这部分存款调整对付息成本增加的影响极为有限。再加上今年存款准备金率存在继续下调预期，可释放出更多资金，其收益会比法定存款准备金利息收益高得多。

　　对于目前“信贷需求不足”的观点，多家大型银行行长予以否认。农行行长张云表示，目前不能得出信贷需求不足结论。杨凯生此前表示，从今年前两个月的情况看，四大国有银行新增信贷比去年同期多增200亿元，目前看不到贷款萎缩。在年报业绩说明会上，他又表示，今年以来工行投放的贷款量高于去年同期。

　　对于全年业绩走势，中信证券（行情，资讯）报告认为，今年二季度贷款定价效应将基本结束，在信贷供需关系改善、企业融资成本负担能力下降等因素作用下，新增贷款的议价能力或有所减弱。预计二季度净息差步入平台期，三至四季度有所回落，年末净息差回落至2.60%左右。

　　建设银行（行情，资讯）也预计净息差扩大势头很难延续。“今年保持利差增长压力较大。”该行副行长庞秀生在业绩发布会上称。

　　资产质量下滑担忧升温

　　年报显示，多家上市银行不良贷款余额和不良贷款率自去年第四季度开始转降为升。

　　尽管与2010年末相比，银行业整体不良贷款余额和不良贷款率依然保持“双降”，但12家上市银行中有8家银行的不良贷款余额和不良贷款率与去年第三季度末相比出现“双升”的局面。在工、农、中、建、交五大行中，截至去年12月31日，建行较去年第三季度末不良贷款余额增加了62.73亿元，不良贷款率上升了0.07%；工行较去年第三季度末不良贷款余额增加了38.1亿元，不良贷款率上升了0.03%；中行较去年第三季度末不良贷款余额增加了13.94亿元，不良贷款率上升了0.01%。

　　在股份制商业银行中，深发展银行、兴业银行（行情，资讯）、民生银行（行情，资讯）、浦发银行（行情，资讯）、华夏银行（行情，资讯）的不良贷款余额和不良贷款率均较去年第三季度有所上升。而招商银行（行情，资讯）方面，尽管不良贷款率较去年第三季度下降了0.05个百分点，但不良贷款余额略增0.23亿元。

　　根据银监会的数据，去年全年不良贷款维持双降，但四季度不良贷款余额季度环比上升4.9%。分机构来看，大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行的不良贷款余额均出现了上升，幅度2.7%至14.8%不等。其中，农商行上升幅度最大，达14.8%，其次是股份制银行为6.0%。

　　中信建投认为，2012年银行不良率的拐点不会出现，不良率不会高于1%；分季度来看，一至二季度不良率提高，三至四季度不良率下降。

　　对于一直备受关注的地方融资平台贷款，从上市银行年报看，截至去年底，平台贷款整体质量稳定，风险可控。对于平台贷款是否会出现风险，各家商业银行行长均表示乐观。

　　广发证券（行情，资讯）研究报告认为，从2011年平台贷款到期情况看，上市银行基本完成了到期贷款的顺利回收，但依然有平台贷款存在还款期限和项目现金流不匹配的情况。平台贷款问题最终还是取决于经济发展状况。

　　建行首席风险官黄志凌表示，该行未来1-3年仅有20%左右的地方融资平台贷款到期，到期贷款本息偿还不会有太大压力。

　　2011年末建行的地方融资平台贷款拨备覆盖率304.5%，拨备比例3.76%。建行行长张建国表示，该行逾4000亿元的地方融资平台存量贷款，几乎没有展期或借新还旧。

　　农行称，截至去年底有1400亿元地方融资平台贷款到期，其中真正逾期的有10亿元。农行高层表示，农行地方融资平台目前95%有现金流全覆盖，剩下5%由地方政府财政兜底。

　　杨凯生介绍，工行平台贷款现金流全覆盖和基本覆盖部分占比达到97%，去年没有发生平台贷款逾期偿还情况。（任晓）

　　汇金险资四季度“扫货”银行股

　　一边是银行业绩持续高增长，一边是银行股的股价堪比“白菜价”。已披露的上市银行年报显示，去年四季度汇金、险资都在悄悄加仓银行股，从目前来看已取得不错的收益。

　　有分析人士表示，银行股正在步入价值投资区域。上市银行经营业绩虽然有所下降，但全年盈利预计能维持在16%左右的水平，确定性增长将带来稳定的价值投资回报。考虑到A股位于底部区域、银行股的高分红比例和极低的行业估值，以及短期资产质量不会显著恶化，银行股对于长期资金具有非常大的吸引力。

　　汇金增持浮盈可观

　　年报数据显示，汇金在去年四季度增持农行达3.09亿股，增持中行达1.48亿股，建行0.90亿股，工行为0.53亿股。

　　去年10月10日四大行已经对汇金的增持行为发布公告，汇金当日通过二级市场买入工行1458.40万股，农业银行（行情，资讯）3906.83万股，建设银行（行情，资讯）738.43万股和中行350.96万股。汇金公司同时承诺在未来12个月内继续在二级市场增持公司股份。某分析人士指出，不难看出，在宣布增持之后，汇金持续在二级市场“扫货”四大行。

　　他说，汇金曾于2008年9月18日和2009年10月9日两次宣布增持国有大型银行股权，但两次增持后，市场的反映并不相同。2008年汇金是持续增持，在公告后伴随A股继续下跌持续买入，直至A股见底；2009年汇金的增持是一锤子买卖，虽然表示一年内增持，但实际增持仅限于公告发布当日，而汇金入市的利好对于A股市场也仅仅是昙花一现，A股之后仍旧在熊市当中。

　　“这次汇金增持在操作手法上，维持了增持银行股权的连续性，既说明汇金继续看好银行股的长期投资价值，也意味着汇金倾向于认为目前已经处于A股市场的底部区域，通过购进银行股权托市。”上述分析人士称。

　　“按照四大行股票这期间的成交均价计算，汇金在农行的投入将超过8亿元，建行和中行的投入超过4亿元，即使增持最少的工行，也需要投入2亿元以上，合计投入接近20亿元。”某券商人士指出。增持给汇金带来了可观的收益。按照当前股价计算，在持股数量未改变的情况下，汇金在工、农、中、建四大行的投资均有所斩获，浮盈分别为640万元、2500万元、420万元和1370万元。

　　险资“围猎”银行股

　　和汇金有着同样眼光的是保险资金，去年四季度多家银行股成为险资“围猎”的对象。

　　年报显示，平安人寿旗下的传统普通保险产品在去年四季度大笔买入6.7亿股农业银行、4.99亿股工商银行（行情，资讯）和3.04亿股建行。人寿保险旗下的个人分红产品也在去年四季度买入4.8亿股农行、0.54万股中行以及136余万股浦发银行（行情，资讯）。

　　另外，太平洋（行情，资讯）人寿旗下的普通保险产品增持了214万股中信银行（行情，资讯）。

　　分析人士认为，银行股是大资金战略配置的必选。一家保险资产管理公司权益部人士说：“机构投资者尤其是保险资金一般站在长线配置的角度去考虑，以两年至三年的投资周期看，去年四季度是一个合理的买入时机。”

　　该人士透露，目前险资股票投资仍重点配置银行、水泥等蓝筹板块，这既是大资金的配置需要，也是出于对蓝筹板块估值安全的考虑。就此前配置而言，全国社会保障基金会也与该险企相似，重点配置选择银行股等大盘蓝筹。

　　除险资和汇金看多银行股外，基金则对银行股相对淡定。

　　年报显示，去年四季度基金对银行股“有进有出”。多只基金去年四季度增持民生银行（行情，资讯）、华夏银行（行情，资讯）、招商银行（行情，资讯）等多只股份制银行股权。而华安宏利股票型证券投资基金等减仓了农行、建行、深发展等银行股权。

　　分析人士表示，基金更加偏爱业绩表现良好的中小商业银行。比如，民生银行、华夏银行、招商银行2011年净利润均取得大幅增长，分别为59%、54%和40%。

　　另外，去年中期和三季度颇为活跃的产业资金，四季度则没有继续跟进银行股。比如，史玉柱并未在四季度继续加仓民生银行和华夏银行。

　　券商看好一季度业绩

　　“和银行盈利最不相称的就是上市银行的股价。”一位券商分析师表示。

　　统计显示，16家上市银行中，11家银行的股价维持在10元以下，而银行板块的整体的市盈率也仅在7倍左右。截至3月31日，银行股指数自年初至今上涨2.35%，同期沪深300指数上涨4.14%。投资者青睐银行股的防御性，并不看好银行股的进攻性。

　　安信证券首席行业分析师杨建海认为，2011年年报中银行关注类贷款明显增加使得市场普遍担心今年一季度银行资产质量的情况。

　　“预计一季度银行资产质量的变化较为缓和，一季报业绩增速仍有望达20%以上，银行股在目前的估值水平仍具备基础配置价值，但基本面向下制约估值抬升。全年来看我们更倾向于大银行。”

　　而中信证券（行情，资讯）认为，银行股正在步入价值投资区域。中信证券银行业分析师朱琰指出，2012年投资者风险偏好有所增加，股票市场吸引力强于2011年，超跌的成长股或出现显著反弹。（张朝晖）

　　专家称不良贷款指标或温和反弹

　　年报数据显示，2011年银行业净利润普遍保持快速增长势头，但多家银行的不良贷款余额和不良贷款率自2011年第四季度开始转降为升。多位专家和业内人士对中国证券报记者表示，2012年我国商业银行资产质量或承压。银行业整体不良贷款余额出现反弹，未来部分商业银行的盈利增长将受到不良贷款问题制约。但地方融资平台贷款、房地产相关贷款等违约风险集中爆发的可能性极小。

　　不良贷款余额反弹

　　就已披露的年报数据来看，国有大型商业银行，除农行外，中、工、建等银行去年第四季度不良贷款余额均出现不同程度上升。股份制商业银行的不良贷款反弹尤为明显。

　　交通银行（行情，资讯）首席经济学家连平表示，今年银行资产质量将承压。“不良贷款主要集中在房地产行业、地方融资平台贷款和小微企业贷款方面。在经济增速放缓的背景下，一些周期性小企业经营困难，导致银行这方面的不良贷款可能会增加，因此削弱业绩增长。”

　　兴业银行（行情，资讯）首席经济学家鲁政委认为，中国银行（行情，资讯）业的不良贷款余额和不良贷款率经历了将近十年的持续“双降”，当前中国银行业的不良贷款指标已经是“降无可降”。

　　业内人士普遍认为，目前中国银行业不良贷款正处于周期性底部，未来将进入上行周期，而经济外向型地区和中小金融机构更容易受到不良贷款的冲击，但不良贷款出现集中爆发的风险较低。

　　中信证券（行情，资讯）方面指出，在经济减速及企业经营承压背景下，预计今年银行体系不良贷款余额温和反弹5%至10%，年末行业不良贷款率不会超过1.3%。中国银行业连续多年“双降”的情况会有所变化，不良贷款余额会在可容忍度范围内有所上升。

　　信贷风险可控

　　业内人士认为，2012年将是中国银行业发展至关重要的一年，预计2012年银行业盈利同比增速将有所下滑，关注类贷款、不良贷款、盈利能力等问题将制约银行业的发展。

　　年报数据显示，多家上市银行的关注类贷款、逾期贷款余额季度环比全面上升。而房地产、制造业以及批发零售成为2011年下半年银行不良贷款“重灾区”。比如，建行不良贷款集中在房地产、制造业以及零售批发领域，占2011年下半年全部新增不良贷款比重接近98%；兴业银行不良贷款主要集中在制造业、批发零售业。

　　对于各界担心的信贷资产安全问题，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析指出，一方面，中国银行业面临经济发展减速等问题；另一方面，银行业此前在某些领域投放信贷比较集中，也会有一定压力。但总体来看，银行业信贷资产大面积爆发违约、整体不良贷款迅速恶化的可能性较小。

　　郭田勇指出，目前社会各界比较关心的是地方融资平台、房地产等领域的贷款安全。而地方融资平台贷款中，绝大部分是有比较好的风险控制措施的项目。即便某些项目暂时出现还款问题，也可以通过展期等方式来缓释还款压力，即“以时间换空间”。对于房地产行业的风险，他认为今年我国房价暴跌的可能性不大，所以相关信贷资产的安全问题也不会如想象中严重。（陈莹莹）

　　作者：陈莹莹 (来源：中国证券报)