年报精读：四上市险企2011年报10大财务指标比对

　　年报显示，太保寿、平安寿、中国人寿、新华保险偿付能力分别是187%、156.1%、170.12%和155.95%

　　截至3月28日晚间，4家上市保险公司均发布了2011年业绩报告。中国人寿仅仅是寿险业务上市，新华保险专注于寿险业务，中国太保寿险、产险并行发展，而中国平安则是保险、 银行、投资三足鼎立。《证券日报》保险周刊记者从年报中选取了非常有代表性的10大指标进行对比。

　　营业收入：

　　仅国寿下降0.9%

　　中国太保同增11.0%。年报显示，2011中国太保营业收入1549.58亿元，同比增长11.0%。其中，财产保险业务收入实现616.87亿元，同比增长19.5%，市场份额12.9%，同比有所提升。2008年以来保险业务收入年均复合增长率超过30%，保持强劲增长。且自2008年以来综合成本率呈现持续下降趋势，2009年至2011年的综合成本率分别为97.5%、93.7%及93.1%；寿险业务收入932.03亿元，同比增长6.1%。新保业务收入469.36亿元，新单标准保费187.67亿元，同比增长6.0%，高于行业增速6.4个百分点。

　　而中国人寿2011年的营业收入3853.88亿元，同比下降0.9%；

　　中国平安2011年的营业收入是2489.15亿元，同比增长31.4%；

　　新华保险2011年营业收入1092.09亿元，同比增长7%。

　　

　　净利润：

　　新华保险同增24%最高

　　2011年，中国太保归属于上市公司股东的净利润83.13亿元，同比下降2.9%。其中，2011年太保寿险和太保产险分别实现净利润31.75亿元、37.6亿元；其中太保产险盈利创历史新高，产险承保利润32.24亿元，同比增长46.5%。产寿险盈利水平相当。

　　中国人寿的2011年归属于上市股东的净利润是183.31亿元，同比下降45.5%。

　　中国平安2011年归属于上市公司股东的净利润是194.75亿元，同比增长12.5%。其中，寿险业务实现利润99.74亿元，同比增长18.5%，产险业务实现利润49.79亿元，同比增长28.8%。

　　新华保险2011年净利润27.99亿元，同比增长24%。

　　

　　基本每股收益：

　　三家均不同程度下降

　　2011年，中国太保基本每股收益0.97元/股，同比下降2.9%；

　　中国人寿每股收益(基本与稀释)是0.65元/股，同比下降45.5%；

　　中国平安2011年末基本每股收益2.5元/股，同比增加8.7%；

　　新华保险基本每股收益1.24元/股，同比下降34%。

　　

　　每股净资产：

　　国寿太保同降

　　2011年，中国太保每股净资产8.93元/股，同比下降4.4%；

　　中国人寿每股净资产6.78元/股，同比下降8.2%；

　　中国平安每股净资产16.53元/股，同比增长12.8%。

　　新华保险每股净资产10.04元/股，同比增长84%。

　　

　　加权平均净资产收益率：

　　四家不同程度下降

　　中国太保2011年加权平均净资产收益率是10.6%，同比减少0.3%；总投资收益率是4.7%。

　　中国人寿2011年加权平均净资产收益率9.16%，同比减低6.86个百分点，总投资收益率同比降低1.6个百分点。

　　中国平安加权平均净资产收益率是16.0%，同比下降1.3个百分点。

　　新华保险加权平均净资产收益率16.84%，同比下降60%。

　　

　　偿付能力充足率：

　　平安新华刚刚达标

　　截至2011年末太保集团和太保寿险、太保产险的偿付能力充足率分别为284%、187%、233%，保持了较高水平。自A股上市以来，集团累计向太保寿险增资256.10亿元，向太保产险增资149.75亿元，并于2011年末安排太保寿险发行了80亿元次级债。上市募集资金均用于充实各保险业务板块的资本金，为有效应对经营环境变化和业务发展提供了坚实的支撑。

　　2011年，中国人寿加强偿付能力管理，适时发行人民币300亿元次级定期债务，截至2011年12月31日，偿付能力充足率为170.12%。

　　在业绩发布会上。中国人寿副总裁刘家德表示，今年发行的380亿元内地债务，至少也能提升50%的偿付水平。而80亿元的境外债务由于审批手续较为复杂，目前的收益还不能确定。

　　刘家德认为，未来中国人寿的偿付能力若能保持在200%左右，将是一个相对合适的水平。

　　而中国平安集团、平安寿险和平安财险的偿付能力分别是166.7%、156.1%和166.1%，分别下降了31.2个百分点、24.1个百分点和13.5个百分点，徘徊在触及监管的红线的危险边缘。

　　新华保险通过上市前股东增资和A+H发行上市，偿付能力充足率跃升至155.95%，但仍然是四险企中偿付能力最低的一个。

　　

　　内涵价值：

　　国寿一家同降1.8%

　　2011年中国太保内涵价值1135.64亿元，同比增长3.2%。其中，寿险有效业务价值是416.11亿元，同比增长 19.6%；寿险一年新业务价值 67.14亿元，同比增长10.1%。

　　产险综合成本率 93.1%，同比下降 0.6个百分点。

　　中国人寿2011年内涵价值为2928.54亿元，同比下降1.8%；一年新业务价值为人民币201.99亿元，同比增长1.8%。

　　中国平安截至2011年末，集团内涵价值为2356.27亿元，同比增长17.2%。其中，寿险业务内涵价值1444.00亿元。

　　新华保险内涵价值是489.91亿元，相较于2010年的280.84亿元，同比增长74%。

　　

　　代理人队伍：

　　国寿减员2.1万人

　　太保在年报中称，营销平台稳步提升。2011年营销渠道保险业务收入428.18亿元，同比增长21.3%，三年平均复合增长率20.8%；新保业务收入首次突破百亿元，为108.26亿元，同比增长21.0%，三年平均复合增长率25.0%。

　　而保险营销员队伍有29.2万人，较2011年末营销员人力增长4.3%，代理人渠道人均产能3,199元，同比增长11.7%，三年平均复合增长11.7%。

　　中国平安年报显示，其2011年代理人均产能下降395元/人。数据显示，2011年的中国平安代理人数量是48.69万元，比2010年的45.34万元增多了3.35万元，首年规模保费产能是7527元/人，相较于2010年的7922元/人，下降了395元/人。

　　截至2011年报告期末，中国人寿保险营销员总数68.5万人，较2010年同期下降2.1万人。

　　新华保险营销员人力为20.2万，较上年末增长1.6%。

　　值得一提的是，由于各家公司产品属性不同，折合保费的标准不同，代理人的人均产能也需要动态地看待。

　　

　　新单期交业务：

　　十年期缴业务占比提高

　　2011年中国太保寿险新保期缴业务收入162.34亿元，在新保业务中的占比达到34.6%，同比提升3.5个百分点,较2008年提升12.2个百分点。新保期缴业务收入中,十年期及以上业务占比45.9%，同比提升13.2个百分点。

　　中国人寿首年期交保费占首年保费比重由2010年同期的29.76%提升至32.56%。十年期及以上首年期交保费较2010年同期增长8.4%，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重由2010年同期的33.81%提升至39.75%。

　　据统计，中国平安2011年新单期交业务保费收入的共计395.01亿元。其中，个险代理渠道、银保渠道和团险渠道分别是375.77亿元、17.27亿元和1.97亿元。

　　新华保险2011年新单期交业务中，个险代理渠道、银保渠道、财富管理渠道分别是收取保费88.78亿元、75.62亿元、4.57亿元。

　　

　　固定收益资产：

　　平安固定到期日投资占81.0%

　　受2011年度股票市场大幅下滑影响，险企纷纷加大了对固定收益类资产的配置。

　　年报显示，2011年中国太保寿险投资收益为156.97亿元，同比减少10.9%；产险投资收益为23.14亿元，同比减少4.2%。年末固定收益类资产占比 85.6%，较上年末提高 2.9个百分点，新增固定收益类资产 871.09亿元，重点配置于收益率较高的协议存款、银行次级债和权投资计划。

　　中国人寿加大了固定利率协议存款和长期债券配置力度，定存比例由2010年同期的33.05%提升至34.84%。股权型投资比例由2010年同期的14.66%下降12.17%。

　　中国平安固定到期日投资占总投资资产的比例2010年12月31日的77.8%提高至2011年12月31日的81.0%。权益投资的占比由9.8%提高至11.5%。

　　新华保险2011年投资资产规模为3,739.56亿元，较上年末增长27.7%。定期存款在投资资产中占比为32.9%，较上年末提高14.0个百分点，债权型投资在投资资产中占比为50.9%，较上年末降低5.3个百分点，股权型投资在投资资产中占比7.8%，较上年末降低5.5个百分点。(孔瑞敏)

　　作者：孔瑞敏 (来源：中国经济网——《证券日报》)