3月期央票继续停发 一二级利率倒挂制约需求

　　尽管央行连续两周询量，但3个月央票依然犹抱琵琶半遮面。周四，央行并没有公布周四央票发行计划，意味着本周3个月央票将继续停发。

　　有分析人士表示，3个月央票期限较短，并不违背当前公开市场短期化的操作倾向，其继续停发的原因，一方面可能在于有效需求不足。中债收益率曲线显示，当前银行间3个月期限央票收益率在3.25%，相比停发前的一级市场利率（3.1618%）高约9bp。除非3个月央票发行利率下调，那么交易商从一级市场拿券的需求就有限。

　　另一方面则可能表明央行无意再加大资金回笼力度。由于临近季末，且央行通过正回购适当加大了资金回收力度，近几日资金价格开始缓慢上移，逐步脱离了上周的阶段低位。3月21日，银行间质押式回购市场上，隔夜和7天回购利率分别上涨5bp和7bp至2.56%、3.08%，其余各期限品种也有一定程度的上行。鉴于月末存在指标考核，且下月起财政存款将重新增加，资金面存在一定的抽紧风险，因此央行可能相应调低资金回笼力度。这从本周28天正回购操作规模下降上也可窥测一二。

　　至于未来，分析人士认为央票重启只是时间问题，而3个月品种重启的概率要大于1年期品种。 (来源：中国证券报)