通胀和通胀预期是两回事

　　张宪：关于通货膨胀现在新闻媒体谈的比较多。

　　而且我们需要关心通货膨胀应该是一个全面的物价上涨，而不是局部的资产价格变动。结构性的涨价不应该武断叫通货膨胀。它可能是只是一部分投机资金在短期内大量涌入某一个市场而造成的商品价格上涨。那么将来我国会不会出现通货膨胀？通常来讲，当流通中的货币供给远大于实际需求就有可能造成通货膨胀。但从历史的经验来看，通货膨胀相对于大量流动性注入有一定的滞后性，通常来讲的话会有二、三年的滞后。

　　现在大家谈论的主要还是通货膨胀预期，既然是预期的话，就是根据某些经验也好，某些数据也好，来判断未来是不会发生这样一件事情。第一，既然只是预期，不是就要发生在明天，所以大家大可不必因此而恐慌；第二，宏观经济的运行是很复杂的，它未来的运行路径会有很多个可能，将来到底怎么样谁能说得一清二楚？就像是2007年大家都在喊通胀，2008年金融危机一爆发大家又喊通缩，到现在通胀的声音又起来了，真是变化莫测。还有我们对通胀，不能单纯的说它是好还是不好，要看它是什么程度，如果是良性的膨胀的话，对我们的经济是有利的。但如果是滞胀或恶性通胀，那就比较让人担心，我想不管是谁都会害怕这个东西。最后关于面对通胀预期下的投资策略，我的想法是因为市场的演进有很多的变数，所以不能因为存在某种预期，就贸然进行重大投资策略决策，一定要慎重。一个建立在太多预期之下的投资决策一定不会是一个极好的决策，一旦一个预期落空就会成为你投资的一个利空。其实做投资就像坐火车，早一点或晚一点上车都没有太大关系，关键是不要搭错了方向。所以大家还是三思后行先看看再说。

　　董书生：在6月20日左右，我们讲座的时候，讲到抗通胀投资策略选择工具，对于通胀。实际上，用普通的老百姓的话讲钱不值钱了。在94年，我记得那时候我正上初中时，当时的馒头一块钱能买四个，后来变成一块钱两个，先是一块钱四个馒头，后来到一块钱两个馒头。看得出是物价涨得比较快的，这是感受比较深的。

　　实际上，对于通货膨胀，现在我们提到通货膨胀的预期，未来会不会出现？央行调控这个方面，措施是不是得当，出现苗头的时候，银行会加息。但是从目前来看，我们在经济复兴的道路上，短期出现这个可能不太大，因为现在并不明显，但是不明显不能排除它不出现。

　　在前一段时间我们听到，国家统计局发布消息，上半年普通公民的收入在是增加的，在10%以上，我记不太清这个准确数字。我想在座的各位都应该清楚，上半年工资有没有增加，我调查增加的很少。通货膨胀产生应该有一个居民的收入增加，市场上货币流动性的进一步增加2个基本因素。 国家激经济增长，投资铁路、基建这方面比较多，国家投入的这么多资金，它到底是不是进行过基础建设？

　　据我和我的银行朋友交流，实际很多资金并没有进入基础建设投资，很大一部分进入股市。但是，我们从网上看到许多经济学家说，今年是六十年国庆，也是为了迎国庆，至少在十一之前有一个很好的长势，这是部分人的一个看法。8月8日奥运一周年纪念日，去年在奥运会之前，很多人认为股市要走好。但是，大家要看一看，去年奥运会之后这段时间，国内的A股市场的走势并没有出现大家的期望那样。实际上，大家期望的那样不一定是能实现的。通胀预期是一种对未来的担心和判断，如果预期成真，那么提前投资抗通胀的资产可能是规避通胀的很好策略。一般而言，抵御通胀的方法不外乎固定资产投资、实物黄金投资、商品、期货等方法。固定资产比如房产投资，实业投资，由于通胀出现时资产价格以当时价格评估，所以此类投资抗风险效果较好，但是如果是贷款进行投资，需要考虑未来通胀出现时贷款成本提高等因素的影响。实物黄金是通胀时期大部分高收入群体的避险首选，这是黄金的金融属性特质决定的。通过商品实现抗通胀，适合一些流通类企业，可以提前储备一些商品，等资产价格上涨时，变现会获得较高的收益。期货市场，如果担心未来资产价格上涨，那么可以在目前买进一项合约，相当于买进一项看涨期权，等到未来通胀出现，卖出该合约，即可实现抗通胀的预期效果。对于无大额资产的普通投资者来说，通过金融市场投资，实现资产增值是最好的途径。通胀时期，存款时最不合适的理财方式。

　　主持人：今天讲了这么多，对于当前的股市的行情，我们两位嘉宾也进行了分析，对后市也进行了指导，包括对一些人担心的通货膨胀问题也简单地剖析了一下，在座的各位可能对这两个问题有了一个比较清晰的了解。谢谢两位嘉宾！