不断有人获利抛售，这使金价在低位整固。然后是周末之前的小规模买进，以及更小规模的卖出，可能成为黄金隔夜以及周五走势的主旋律（如果有主旋律的话）。随着参与者不愿意在940美元上方打开他们的钱袋买入黄金，市场看到近期参与黄金的热度正在缓缓、但却是稳定地减退，基本上是从昨天（7月16日）交易开始的。

　　请花点时间快速浏览一下黄金ETF每周的黄金流入/流出数据吧，这要感谢我们在GoldEssential.com网站忙碌的朋友们，他们的报道如下：

　　“在上一周，也就是7月10日至17日，根据星期五公布的官方数据我们做了内部计算，数据显示我们十个以黄金做支撑的外汇交易基金的受监控投资者的黄金持有量下降了16.140吨（518,915盎司）或者1.03个百分点。其中两家增持了黄金，三家减持了黄金，五家没有变化。世界上最大的以黄金做支撑的外汇交易基金 ---- SPDR黄金信托，动作幅度最大，它减持了481,031盎司或14.96吨（1.35%）黄金。”

　　周五开盘时，由于玩家们观察到根据交易权重指数计算出来的美元指数（本文写作时是79.35）日渐强势，所以纽约现货金交易低开4.50美元。在雅加达旅馆的致命爆炸之后，寻找避险天堂的人们看起来开始浮出水面，经济复苏的绿芽也稍稍加剧了这一趋势。推波助澜的含有日元。一旦油价开始飙升，在买入的人群中黄金买家们就不会落后太多。这样，金价就会从935美元一带抬头，再次逼近940美元，但尾盘金价有所下跌，下午又回到每盎司936美元附近，全天下跌1美元。

　　随着美元走强，原油在交易日开始时下跌了大约半美元，在每桶61.50美元附近交易。技术派人士认为黑金或许会在接下来的交易中，测试每桶58美元的支撑位。但是随着美国住房数据传来好消息，商品价格开始触底反弹，在本文写作时，油价上升了1.50美元，达到每桶63.52美元。嘿，这多少让你在今天挣了点钱吧。

　　看多金属的人们的另一个潜在担心是金/银价格之比在大幅上升。在这点上意见可能分为两派，不买入黄金的人不认为“现在和往常不同”，金/银价格之比已经突破了72，并没有降低整个事情的复杂性（也就是绝不能简单看空黄金或看多白银）。历史上，上升的价格比不会让少数看空黄金或看多白银的人受益。我们不必过于看重比率（比如原油对黄金，或者黄金对道指），因为印度《经济时代》杂质的观点与众不同，他们的报道如下：

　　“金/银价格比飞速上升显示，白银独特的投资和工业吸引力已经黯然失色。这次比率的上升和过去不同，并不意味着黄金将走弱。金/银价格比，也就是一金盎司黄金的价格除以同等重量的白银价格的比率，是用于观察白银对黄金的相对贵贱程度的。如果两者之一相对便宜了，一些交易者就会转变立场。

　　白银的绰号是“穷人的黄金”，具有贵金属和基本金属的双重属性。白银由于有卓越的导电性，所以广泛用于电子工业。2008年白银的工业用量占其总需求的一半以上。白银的流动性稍逊黄金，价格也更加波动。所以当白银的表现不如黄金时，分析家就说金属板块和更广泛的商品的价格或许会继续走低。

　　“传统上，在牛市或熊市中贵金属板块的总体表现是，早期阶段白银会强于黄金，因为市场交易量不大。”Steel说，“所以这预示着整个贵金属板块会继续走低。”但是，这次金/银价格比率的上升并不意味着商品价格将走软，因为白银的工业金属部分已经被全球衰退沉重打击了，但黄金作为货币媒介的地位从总体上并没有被动摇。

　　“金/银价格比越大，说明白银的工业需求越弱，而同期黄金的投资需求则始终保持在一定的水平上。”纽约HSBC的首席商品分析师James Steel说。金/银价格比在6月初还是60，在本周早期则向75挺进，这也是历史平均水平。金/银价格比在去年10月份曾经达到过80，和全球经济危机的高点同步。

　　银价曾经在6月3日反弹到每盎司16.22美元的高点，几乎是去年10月份8.42美元的两倍，但去年10月银价超低是因为短线投资者对经济的担心导致他们抛售白银。周四（7月16日）白银的交易价格是13.30美元，今年白银价格上升了18个百分点，而黄金价格只上升了6.5%，所以白银的表现比黄金好。

　　独立投资者和Gartman Letter的出版者Dennis Gartman认为，如果金/银价格比保持在72.5以上，贵金属指数或许会走低。“良好的、基础扎实的金属牛市一般总是和金/银价格比不断走低是同步的。相反，如果金/银价格比在上升，可以预期金属的总体交易价格将走低。”Gartman在本周早期的一个帖子中说。

　　白银价格经常跟随黄金，因为以白银为基础的交易基金的投资需求上升，所以银价升高。例如，世界上第一位的白银信托投资基金iShares Silver Trust仍然掌握着创纪录的将近9000吨白银。位于伦敦的UBS公司的金属战略部头头John Reade说，纽约商品交易所（COMEX）近期的长期投机交易的下降伴随着金/银价格比的上升。

　　‘虽然我们相信，和黄金相比，白银现在的价格非常吸引人，我们正在COMEX上寻找金银长期的更清晰的战略相对价值。’Reade在一篇短文中说。HSBC的Steel则警告说，和金/银价格比相关的交易战略有缺陷。‘根据一个比率进行交易永远是危险的，因为虽然白银和黄金都是贵金属，它们各自都有独特的基本金属的属性，但白银更具像是工业金属。’Steel说”

　　目前，黄金交易者的目光聚焦在产权投资市场和关于全球经济复苏的频繁的分析报告，并关注市场健康状况。对于年中的金价上升，“陪审团”也加入进来了。“判决”显然是正面的，虽然----和往常一样 ---- 充满了告诫和含糊其辞。实际上，这里我们看到了贵金属价值脱节了（一个不小的鸿沟），以及正是参与市场调查的一些人做出了真实的判断（实际得多）。Mineweb网传播了多数人的意见 ---- 真实情况 ---- 路透社-汤姆森机构对机构的调查如下所示，结尾充满了含糊其辞：

　　“下面是路透社对2009和2010年的贵金属价格调查结果，还有分析家对黄金、白银、铂和钯价格的部分观点。

　　黄金

　　2009 2010

　　均价 937 990

　　中间价 930 975

　　调查人数 45 42

　　澳大利亚联邦银行的分析家DAVID MOORE认为：

　　“伴随着美元走弱，明年很可能冲击1000美元/盎司大关。但如果金价确实越过了1000美元/盎司，我们不认为会长久保持。我们预测金价在此阶段将是震荡走势，因为投资者对黄金的需求理由已经从避险天堂转为将黄金作为防御美元走弱的手段，对一些投资者来说，还要防止通胀风险。”

　　加拿大第三大银行 ----斯科舍银行的副总裁、经济学家PATRICIA MOHR认为：

　　“由于美元在未来的压力下会继续走低，主权财富基金和中国都在美国巨量的国债面前畏缩不前，还有就是已经有一些信号显示通胀重新抬头 ---- 也许会持续到2009年底，所以我认为黄金和白银的价格在一定点位可能会继续走高。”但不管怎样，一旦全球经济复苏确定，投资者转向“更冒险的”资产比如证券和“正在崛起的市场的”证券，金价最终会会落到更加正常的水平。”

　　花旗银行的分析家DAVID THURTELL认为：

　　“黄金基本上是美元驱动的，有预期认为，这种货币驱动将引爆通货膨胀，所以大家现在对黄金感兴趣。有观点认为：如果世界经济复苏和增长是渐进趋势，最终会导致对黄金的虚假需求增高。”

　　定量商品研究所的顾问PETER FERTIG认为：

　　“影响贵金属市场的主要因素将是全球经济复苏和对通胀的恐惧。在今年第四季度，这两方面应该会变得越来越清晰，经济已经触底，正在复苏，通胀不一定会重新抬头。传统上美元一般会在第四季走弱，这有助于贵金属价格在今年最后一个季度上升。在这个阶段，基金的购买或许也是一个决定因素。”

　　法国兴业银行的分析家DAVID WILSON认为：

　　“今年夏天由于市场好像没有方向，金价将是美元驱动的。如果有什么其他因素的话，短期金价似乎应该下跌。第四季度对黄金的实际需求应该上升，但这是建立在此前非常小的需求基数之上的，而且重新买入黄金的力量也很疲软。我们预计美元会继续走弱，但人们对通胀的担心会降低，2010年才有新的避险资金涌入，抬高金价。”

　　白银

　　2009 2010

　　均价 13.71 14.53

　　中间价 13.59 14.25

　　调查人数 42 40

　　巴克莱投资银行的分析家SUKI COOPER认为：

　　“作为一种贵金属，白银仍然会吸引避险资金的涌入，因为它是黄金的低价代理人。但考虑到银币的销售走势，在未来几周我们认为白银的终端需求仍然疲弱，所以投资需求有很大的增长潜力。市场平衡严重依赖于实物交易以吸收掉多余的白银。现在产大于求以及净赎回，将不仅会让白银继续过剩，而且会继续压迫银价，现在几乎没有需求来对冲白银供应的过剩。”

　　渣打银行的分析家DANIEL SMITH认为：

　　“我们感觉白银已经从避险天堂的说法中受益了（在今年早期）。本季度我们看到的是避险需求已经下降，所以我们预计白银占主流的工业需求将会让银价走低。黄金将有很好支撑，但贵金属板块的其他成员将受打击。今年早期人们对于经济前景太乐观了，现在要对白银进行重估，以代替目前的走势。”

　　HERAEUS （德国著名贵金属公司）销售部经理WOLFGANG WRZESNIOK-ROSSBACH认为：

　　“考虑到（白银）前景，它的价格走势将会继续依赖于黄金：如果金价重新下跌，工业和私人投资者的购买力量 ---- 我们在近期已经看到了 ---- 将不能防止银价继续回落。”

　　现在焦点转向本•伯南克在华盛顿地区哥伦比亚特区的证词，它将会比以往吸引商品市场玩家们更多的注意力。舆论调查显示听众希望听到至少美联储头头一些关于“排水”方面的话题。也就是排出流动性。也许在此阶段是考虑怎样和何时做这件事的时候了。事实上，自今年2月份以来，美联储还没有对系统注入任何东西。噢，还有源于奥巴马政府、美联储、美国财政部等关于肢体语言的事实，（比如将CIT出租给它的敌人和对手），这比市场过去习惯的要有男人气概一些。

　　白银以下跌22美分开盘，为每盎司13.07美元，在上午收盘时它再一次显出疲软信号。在本文写作时，目前白银上升了6美分为每盎司13.35美分。铂在开盘时波澜不惊，这种高贵的金属以每盎司1161美元平盘开盘，收盘时上涨10美元为每盎司1171美元。钯开盘时下跌了1美元，为每盎司244美元，收盘时才上涨1美元达到每盎司247美元。汽车板块总算传出好消息了，这控制住了钯的价格。与此同时，在这个微小的市场上，少量的正面经济信息也证明对钯的价格有正面作用。这种新闻我们已经有了，主要用于关注将各种汽车部件销售给其他汽车部件有关（保时捷和欧宝仍在寻找新的收购者）。

　　此时还有人也在找监护人：一些黄金投资者。显然，银行业喜欢储备黄金，不止一家黄金村放点都在考虑是否继续存放黄金，主要是因为这些天黄金市场上的“大腕儿”还在表演。黄金ETF正在将纽约、欧洲的普通黄金买家赶出交易大厅（指ETF们纷纷减持黄金，导致普通投资者不敢买入）。当然，投资者仍有另一种选择（他们确实应该通过掷鹰币，在上‘午夜花园’项目前认真思考，只有两种可能：A）硬币没了并且/或者丢了，或者B）试图将他们卖给遥远的交易者，这个交易者始终头痛，所以根本不需要考虑。拿住你的筹码，放进你自己的财产里，（黄金交易）风险自负。

　　为了永远不可超越的安全性以及政府对你的财产保证安全，我们非常愿意考虑西澳的由政府支持的Perth 铸币项目（Perth Mint Certificate Program）。客户掌握的将近20亿并没有在地球的另一面建仓，因为这是一个不太安全的车辆。实际上，这是一台可以满足任何人安全要求的金属汽车。对于你当前的实物储备尤其是埋到地下的，我们建议你联系Brinks公司和ViaMat International公司 ---- 两家都有非常长时间的业务经验，非常愿意、也能提供储藏空间，并且你也许希望有跨国的储藏位置。

　　尤其是你将为你的重要储备获得巨大的流动性。任何著名的经销商，无论在哪里，都将很高兴让你变成一个很有竞争力的人（一般是电话联系）， Brinks或ViaMat会让你的储备像存储在“本地”一样。因为绝大多数著名经销商早就有这类库存的存储账目，而且有快捷运输 ---- 没有海运/没有等待。嘿，是你的黄金（也是你的钱），想想看吧。

　　更重要的是，它们是专业化的公司 ---- 它们的主要业务就是为他人安全保存有价值的资产。当然，安全是需要付钱的，但当考虑到你要存储的是你寄托着最后希望的资产时，这个钱值得付。家里的后院永远不是存储的地方，本地银行安全的储备箱也不行。不用担心过去经常担心的事情（也就是‘没收’）。在任何情况下，Mineweb网站提醒说：

　　"在一篇《没有更多的空间来存储金条》的小文章中，瑞士新闻网站20分钟在线（20 Minuten Online）报道说，瑞士银行为投资者和机构准备的存储金条的安全储藏空间正在耗尽。人们恐惧极度通胀、经济下滑，以及由实物黄金支撑的黄金指数基金们（ETFs）的行为，导致对贵金属的投资大增 ---- 尤其是黄金，也需要必要的安全存储空间。…...

　　一家瑞士银行今年早期报道说，它不得不将银块重新存储到另一个地点，以腾出位置存储黄金。苏黎世Kantonal 银行将此归结为黄金ETF的成功。网站报道说，另一家瑞士投资银行绝望地说：“我们需要更多空间来为我们的客户储藏黄金，但发现很难找到安全的储藏设施。”黄金储藏需要很高的安全性，所以存储黄金尤其困难。出于安全原因，一些银行将泄露他们存储黄金的确切位置。

　　另一个银行家报告说，他的银行仍然有空间，但已经开始耗竭了。在现有空间提升存储系统有一些问题。正如一个银行家所说：“一个12.5公斤的金条仅仅占据一包乐利牛奶的空间。”

　　今天最后和往常一样，谈谈中国反对美元的一系列活动。那充满了废话。为了开发你的思维（当然也是为了友好的硬通货时事通讯作者），Marketwatch网站提供了下面这个“现实vs态度”的故事。顺便说一句，硬通货神华让我们相信，中国掌握了两万亿美元的储备。要知道确切数字，请看详文：

　　“美国资本流动关于中国财政部的储备数据显示，北京仍在购买美国，即使两国在货币政策上的言辞‘决斗’在星期五仍在持续。“我们只想看到中国的货币能自由浮动,”据报道，美国商务部长骆家辉说在上海由美国商会主办的活动上说。中国作为世界上最大的以美元为主的储备国，已经再三申明目标就是美元，并说今年要考虑世界经济将依赖美元，将美元作为货币储备的问题。

　　三月份，中国人民银行行长周小川在一篇在央行网站发表的论文中建议，创建一种新的国际储备货币，从那以后，该呼吁已经说了好几次了。但是星期四（7月16日）发布的五月份美国财政部的国际资本流动（TIC）报告显示，中国并没有用行动来支持其口头上关注的东西。

　　“尽管媒体努力将中国的美国国债储备描述成越来越大的潜在危机，但数据将这种担心一扫而光。”布朗兄弟哈里曼公司的货币战略分析家Win Thin说，“底线是：巨大的全球储备管理者不会倾斜美元资产。”

　　Thin说，五月份中国持有的美国财政部债券上升了380亿美元，中国在五月份持有的所有美国有价证券总体上升了360亿美元 – 这是自2008年10月以来的最大月增幅。他说，根据TIC的数据， 所有这些都说明，自2008年6月以来中国的美元总储备已经上升了2290亿美元，达到1.43万亿美元，而且自08年6月以来，中国持有的美国国债已经上升了2665亿美元。

　　由于中国牢牢控制人民币的交易范围，Locke的解释对星期五的货币市场没有影响。自从中国在2005年7月结束了盯住美元的政策后，中国允许人民币在在官方规定的汇率的一个狭小范围 ---- 现在是0.5% ---- 内进行交易，而官方汇率每天公布一次。这几年中国轻蔑地拒绝了已经来自美国和欧洲官方要求人民币升值的多次要求，人民币比其他货币相对便宜，让中国产品在海外出口市场有竞争力。

　　在2008年下半年，在中国由于全球信贷危机日益加深、全球投资者都在寻求将美国资产作为安全资产以支撑美元、所以突然宣布人民币停止升值以前，人民币对美元升值了6%。经济学家估计，大约有65%的中国官方储备是以美元资产的形式储备的，所以最近随着投资者的风险偏好增加，绿纸的贬值已经大大提高了中国外汇储备的价值。

　　中国的外汇储备已经是世界第一了，但中国人民银行在星期三说，4到6月份中国又增加了1780亿美元，在09年6月底暴涨到2.13万亿美元。即使中国在全球疲软的需求下出口面临压力，外汇储备仍在大幅增加。“我们理解中国的货币政策是要流入和流出最终保持平衡，但是现在，流入是主要的。”位于香港的兴业银行战略分析家Patrick Bennett说。”

　　好了，这就是今天的全部东西。现在已经很晚了，你知道情况就是这样，当金融媒体的读者要当要细究一个话题 ，就是究竟是Maria Bartiromo （美国CNBC商业电视节目女主持人和财经作者）还是Erin Burnett （CNBC电视节目女主持人和财经作者）会成为CNBC的“金钱宝贝（Money Honey）”头衔的拥有者？太没劲了。要是我就说：“Sue Herera（也是CNBC的主持人和财经作者）呢？”回到路易斯安那州，大约80年代和22频道 ---- 你将知道这是什么意思。

　　（文中时间为美国东部时间）

　　作者：KITCO分析师 Jon Nadler

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