南华期货 关业文

　　如果有可能，中国央行一定希望尽量多地用外汇储备换黄金——在美元日渐衰落的今天，我们拥有超过2万亿美元的外汇储备，但是这些国家财富每天都在缩水，而黄金却在这个过程中上涨。从这个角度看，IMF要抛售的400多吨黄金我们可以全部协议买下，按现价不超过130亿美元，相当于美元下跌0.7%左右后所造成的外储损失。

　　但是我们可能不那样做，至少不能太直白，因为这会将金价迅速推上1000美元/盎司，如果黄金被打上“中国需求”烙印，天知道会涨到什么点位。

　　美元现在大不如前，表现就是美元指数震荡下行，黄金从中受益。从美国经济角度来看，美联储2万多亿美元的资产负债规模是空前但不绝后的。这些注入市场的超量基础货币给人们的通胀预期插上了想象的翅膀，尽管有评论认为，目前情形下美国银行对信贷会相当谨慎，另外由于美国人开始学会储蓄，消费支出大幅减少，投资行为亦受到很大压制，货币乘数效应不明显，所以通胀效应不会如想象中那么大。当经济好转、消费信心恢复、信贷扩张来临呢，美联储还能自如地收回泛滥的流动性吗？

　　另一方面，从时间周期来看，目前非美国家经济复苏出现苗头，对美元形成打击态势。最新公布数据显示,全球最富裕国家将在年底前随着衰退的逐渐减退而恢复经济成长,对七大工业国(G7)超过150名分析师进行的调查显示,多数国家的短期经济增长预估上调。如果说2008年美元在3月份触底反弹，是因为相对非美货币，美元仍显得“相对安全”，从而与黄金一样成为避险品种被市场推高，那么目前在市场普遍对非美国家经济恢复信心的情况下，美元遭到抛售是合理的。

　　美元指数下挫的直接效果是商品价格大幅上涨。原油、有色金属、农产品等大宗商品轮番上阵表演，这从另一个侧面助推了黄金的涨势。

　　但是我们不能对美元下跌抱太大的幻想。美元仍是国际结算货币，刚性需求大，另外美元贬值太狠会遭到非美国家反击，一方面中国等高外汇储备国会施压，另一方面从国际贸易来看美元贬值对非美国家出口是致命打击，已有国家出手力挺美元。因此从这个角度上来看，不可对黄金由于美元下跌而上涨抱不切实际的希望，如果美元指数未来半年下挫至75一线，黄金看高1100美元以上。

　　基于以上观点，笔者认为在930美元/盎司以下中长线存在建仓机会。而930-950美元/盎司区间震荡期间可尝试使用低吸高抛短线交易，方向偏多。