新共识:石油预期65-75美元桶 黄金两派对立分歧

　　东亚、恒生、花旗、星展均看好黄金，有些已经推出类似的产品，或者计划推出相关的产品

　　理财周报记者 时晔/文

　　石油跌到33美元/桶时，谁在出击投资石油？众人青睐黄金，它究竟能走多远？与农产品相关的理财产品，表现如何？

　　商品市场尽管在2008年遭遇“蹦极式”下跌，但它仍然是无法回避的投资领域。

　　小心夏季石油压力低谷

　　4月15日，石油输出国组织（欧佩克）发表报告说，受经济下滑的影响，该机构再度下调2009年世界原油需求预期。同时，欧佩克预计，2009年世界原油日均需求量将为8418万桶，比2008年的8555万桶下降137万桶，降幅为1.6%。

　　而在需求方面，据美国能源信息部数据显示，今年美国汽油需求有望增长1.6%。经过几年的下降后，美国汽油需求将企稳。同时，在包括空中交通在内的全球其他重要需求方面，需求萎缩程度减缓，尤其是欧洲和亚洲情况似乎已好转。预期今年全球石油需求将萎缩120万桶/天，明年将增长82.6万桶/天。

　　该部4月14日表示，由于全球经济下滑，预计今年美国原油期货价格平均为53美元/桶，假设明年经济复苏，油价均值将升至63美元/桶。

　　此番预计与美林的数据接近。美林在最近的全球能源周报中称，欧佩克近几个月减产以及非欧佩克国家产量前景不乐观，今年下半年全球原油市场供应可能比预期紧张，因此，将2009年布伦特原油价格预估调高2美元至每桶52美元。

　　高盛则继续维持65美元/桶的预测，世界银行则预测2009年石油价格平均每桶75美元。

　　如此起伏的行情，能够准确把握并在理财产品设计中实现收益实属不易。理财周报记者了解到，在国际原油价格反弹至40美元左右的时候，有银行果断出击设计了与石油挂钩的理财产品。

　　据悉，在2月中星展银行推出了“6个月美国石油基金挂钩人民币保本结构性投资产品”，挂钩美国石油基金，只要该基金的价格触碰初始价格的135%，产品即获得最高不低于4%的收益。

　　该产品设计专家认为，除全球经济的回暖，可能令石油价格探底上扬外，石油价格和黄金价格在历史表现中出现一个比较稳定的比例，即一盎司黄金的价格相当于15桶石油的价格，这种比率被称为“金油比”。按1月份的黄金市价940美元每盎司来计算，石油的估值应在62.7美元每桶左右。这正是大胆介入石油产品的一大原因。

　　星展中国副总裁，投资、保险及存款部主管龚耀明向本报记者表示，“近阶段，美国石油储备储蓄上升，国际石油价格离70至90美元每桶的合理估值尚有距离；我们认为石油方面仍有投资机会；但是，即将到来的夏季石油需求压力低谷也值得注意，不可以掉以轻心。”

　　挂钩黄金理财产品增多

　　所谓仁者见仁，智者见智。各银行对于黄金的走势市场存在较大分歧。

　　其中空头代表是法兴银行。该行4月14日表示，随着大量碎金出售抵消投资需求，而且尽管通胀预期上升，但投资者对黄金这类低风险资产兴趣缺乏，预计2009年第四季度黄金均价会跌至750美元。

　　法兴认为，大量的碎金销售和市场对经济的预期，意味着2009年黄金投资者可能需要吸纳超过1000吨的黄金，甚至会高达1400吨。如果买盘热情无法重燃，就不可能出现大涨，金价会进一步下跌。

　　据贵金属咨询机构GFMS称，2009年碎金销量可能高达2400吨，远高于2008年的历史最高纪录1218吨（相当于黄金产量的50%以上）。

　　看多黄金的机构也不少。美林就预测黄金价格将在未来3年内分三个阶段涨至1500美元的纪录高位。目前的金价是2001年时的3倍。最近几个交易日中，金价一直在2个月低点880美元附近波动，远低于去年3月份创下的历史最高纪录1034美元。

　　看多黄金最大的理由，是对美元的看空。市场普遍认为美元将在一定时间内走向贬值。欧美各国猛发钞票，财政赤字大增，以及现在各国激进的货币政策都为通胀埋下祸根，这些都支撑着黄金价格。

　　美林就表示，风险溢价应该会推动金价在未来12个月内突破1000美元，随后美元再度疲软帮助其上涨至1200美元，而能源价格强势回升将带动金价登上1500美元大关。

　　GFMS预测年内金价有望突破1100美元。摩根大通最近则将此前预测的831美元/盎司上调至960美元/盎司。

　　相比之下，目前理财产品的设计银行普遍看好黄金的走势。其中，花旗就认为单纯的供需因素已经不能完全解释黄金价格的走势。花旗指出，投资于现货黄金的ETF总量自2005年1月的200吨上涨到2009年2月的1400吨，其中创出天量的三个时点分别为雷曼倒台、2009年2月12日美国公布金融救助方案后投资者对细节的落实以及方案执行力感到失望与怀疑、2009年3月18日美联储宣布动用3000亿美元购买国债，投资者担忧美元贬值。

　　据记者了解，东亚、恒生、花旗、星展均看好黄金，有些已经推出类似的产品，或者计划推出相关的产品。主要是挂钩全球最大黄金上市交易基金（SPDR Gold Trust)为主，产品期限在1年—1.5年。

　　农产品挂钩产品较少

　　与石油、黄金息息相关的农产品同样出现一波反弹。

　　美国农业部在4月份供需报告中将2008/09年度美玉米期末库存数据和大豆期末库存数据纷纷下调，同时，预测的新一年度大豆播种面积明显低于市场预期。

　　这一利好消息的刺激下，农产品期货价格重新出现一波上涨。从美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的基金持仓分析，投机基金持仓由净空开始转为净多。

　　相比黄金与石油，目前市场重新挂钩农产品的理财产品不多。其中，商品类理财产品发行大户荷兰银行继续推出“增强型罗氏农产品指数”挂钩结构性存款，投资期限长达5年，有望从商品市场反弹行情中获利。