金价“上蹿下跳” 工行试水黄金T+D杠杆业务

　　2009年第一季度，国际金价振幅达25.5%，其最低报在801.5美元/盎司，最高1006.2美元/盎司。而这种上蹿下跳的走势或许正中喜好高风险和高收益的保证金交易者的下怀。藉此形势，工商银行近日在上海展开个人黄金T+D业务，成为继兴业银行之后开展此业务的第二家金融类金交所会员。

　　⊙本报记者 涂艳

　　震荡徘徊 不确定性成“定性”

　　作为一整年黄金价格趋势判断和做出长线投资构架的基础，第一季度的黄金变动规律一直是各类机构研究和普通投资者甚为关注的话题。今年伊始，黄金从800美元/盎司高开高走，并于2月下旬上试了去年3月以来高点1005－1006美元/盎司。但是，之后它便展开了震荡下调整理，至3月底止，最低至883－884美元一线。

　　过去一年里，和主要的货币、商品、股指以及黄金等的表现相较，美元汇率是唯一上涨且涨幅达16.5%的品种。而在今年一季度，黄金和美元却呈现了比翼双飞的走势，这与以往美元涨、黄金跌的基本规律截然不同。

　　虽然时隔近一年之后，黄金再次在盘中站上1000美元，与此同时，基于黄金牛市是否将在年内重现的争论和预测亦热闹起来。国内实物黄金投资者也在高位时创造了近几年黄金回购量的峰值。但是，近期黄金的震荡回调让投资者，特别是保证金投资者撞了个鼻青脸肿。“尽管我们看好今年下半年的黄金市场，但对上半年金价走势我们却给予了更多不确定性的判断。我们很难找到近期捕捉金价涨跌的有效线索。”威尔鑫投资研究中心杨易军坦言。

　　“但是在2009年2月20日后，市场在创下1006美元/盎司的历史次高点后，这种局面产生了本质的变化，尽管期间ETF仍然多次加仓，但是并没有促发黄金新一轮的上涨行情。”西汉志黄金专家团队成员原林告诉记者。“预期这次调整将呈现中期调整走势，时间将涵盖第二和第三季度。”对于黄金中短期的走势，多位专家都表示了疑虑，所以要给黄金的中短期走势定性的话，“不确定性”估计就是最好的描述了。

　　收益虽高 杠杆风险需谨记

　　记者了解到，银行开展个人可参与的黄金T+D业务是在今年初才开始的。1月底，兴业银行在国内首先试点了该业务，并在随后正式上线。而本周，工行上海分行也正式对外宣称个人网银客户可以开始在开办黄金账户后操作下单。

　　今年1月底，上海黄金交易所公布了《上海黄金交易所延期交收交易规则》，明确了会员单位可接受个人投资者的黄金T+D业务开户申请。这是首次明确个人合法参与金交所黄金T+D业务的官方文件。

　　黄金T+D业务又称“黄金现货延迟交收”，投资者可以通过对未来走势的判断进行做空和做多双向操作。并且因为它具有保证金性质，以20%的保证金可以“翘起”五倍的交易额，颇受有黄金投资经验的投资者欢迎。

　　此次工行的黄金T+D业务与兴业银行大同小异，均采用20%最低保证金比例，交易时间段分布在周一至周五的上午9:00－11:30和下午13:30－15:30，晚间为周一至周四晚21:00－02:30。而在交易费用上，银行均将单边点差设为交易金额的千分之二，与黄金公司的同类业务千分之一至千分之一点五的费用略有差别。

　　“对于短线投机者来说，黄金市场的频繁震荡正是良好的投资机会，所以近来的行情也颇让客户欣喜。”某位金商的分析师告诉记者。而对于保证金交易来说，放大比例的杠杠必然意味着以微小成本获得更大收益的可能，但是高收益必然匹配高风险，投资者操作时需要谨防风险。“近期IMF欲抛售黄金换取流动性的提案已经对市场预期形成影响，黄金在近期似难向上抬头，所以近期震荡将是主旋律。短线投资者可以利用T+0的交易方式套利，而一旦看反方向也将损失惨重。”FX168研究部经理李骏提醒投资者。

　　不过，除银行外，黄金公司亦是黄金T+D业务的有力竞争者，其中便以低手续费为最大卖点。“由于工行等银行享有庞大的既有客户群，所以在争取客户方面并不必太劳神。而随着这项业务在各家银行的铺开，不乏银行通过降低费用来拉拢客户，届时投资者可以在市场竞争中享受更低廉的投资成本。”李骏解释。