法国巴黎银行黄金报告：预计金价第二季度触底

　　以下是法国巴黎银行(BNP Paribas)周三公布的月度黄金报告：

　　黄金在09年2月20日触及第一季度内的高点1005美元/盎司。但是，在该水平上动能不足，因此黄金价格很快回落。在3月底前，金价维持在900-960美元区间内，但随后跌至870美元下方。去年9月以来，避险买盘和投资需求成为推升金价的主要动力。

　　在投资需求支撑维持高位的同时，其他需求尤其是首饰方面却遭到沉重打击。供给方面，有证据显示碎金供给量因金价高涨而大幅增加。另外，央行的售金量仍然相当低。黄金生产商解除对冲头寸数量在08年第四季度触及06年以来的最低水平。

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　　需求

　　由于东欧和欧元区一些国家的主权信用风险上升，以及市场对欧美金融市场依然忧虑，避险买盘仍然踊跃。

　　另外，2月ETF投资创纪录地达到215吨以上，其中主要增仓行动发生在2月20日之前。随着黄金触及1000美元，资金流入短暂放缓。ETF出现暂时性的赎回潮成为之后金价走低的原因之一。3月11日后资金又开始流入ETF，ETF继续增仓超过126吨(3月总共增仓138吨)。

　　与此同时，金币和金条需求也非常旺盛。在经济局势动荡且供给短缺的情况下，金币和金条的交易费用也水涨船高。

　　不过，黄金的首饰和工业需求却极其疲软。据孟买黄金协会(BombayBullionAssociation)的数据，作为全球最大的黄金首饰市场，印度第一季度进口量不到2吨，与去年同期的61吨相去甚远。

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　　供给

　　在第二次央行售金协议(CBGA)截止去年9月26日的第4年中，央行售金量近358当年，远低于规定的上限500吨。而在这第5年，央行的售金意愿依然不高，截止3月17日，总计售金85吨。其中法国、瑞典和荷兰占了40.4吨。荷兰和欧洲央行都已经完成了今年的配额，欧洲央行售金35.5吨。

　　另外，国际货币基金组织(IMF)一直在寻求更加稳定增资的方法。IMF认为，出售400吨黄金会带来充足的资金。G20会议也对此方案表示了支持。

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　　预期

　　预计第二季度金价将跌至谷底，从第三季度开始再度走高。

　　随着经济不确定性消退，投资需求有望从第二季度开始降温。同时，首饰需求季节性下滑，但能在下半年支撑黄金反弹。

　　另外，投资者的关注焦点可能在通缩和通胀担忧之间徘徊，当然目前通胀预期还是主流。

　　(本报告由法国巴黎银行(BNPParibas)提供，有关该行更多报告，可浏览https://globalmarkets.bnpparibas.com)