二季度短债频发 国债发行为收益率曲线“描点”

　　国债发行在第二季度将有突破性的创新，高频率、短期限的短期国债发行成为一大看点，特别是13周、26周和39周期国债的出现，让短债滚动式、周期式发行成为可能。市场人士表示，在央票逐步淡出市场的背景下，短期国债的大量发行有助于更加精准地描绘收益率曲线短端部分，并且也有配合国库现金管理、提高资金运作效率的作用。

　  昨日，财政部公布的国债发行计划显示，今年第二季度将发行24期国债，较第一季度的4期大幅增长了5倍。

　　这24期国债中包括了3期储蓄国债，分散在二季度的三个月份发行。记账式国债则分为两种类型，一类是记账式附息国债，共10期，期限从1年到30年不等，招标日期均为周三；另外一类记账式贴现国债共发11期，招标日期均为周五。

　　从历史数据来看，贴现国债在国债发行中所占比重一直很小。去年，记账式国债发行仅有1只期限小于1年的贴现国债发行。如此比较，今年仅第二季度就有11期短于1年的贴现国债发行，不可不谓爆炸式增长。

　　值得注意的是，贴现国债的发行频率不但大幅度提高，而且其期限设计也有了创新，其中13周、26周和39周期的债券出现在发行计划表中，这是我国国债发行首次出现以周为周期的期限品种。

　　中信证券资本市场部执行总经理高占军认为，短期国债的大量高频发行，有利于确定收益率曲线短端的基准定价。央票发行减少之后，短期利率产品在一级市场稀缺，而关键期限国债均为1年期以上品种。这让收益率曲线短端的定价基准出现缺失，贴现国债的发行将填补这一部分空缺。

　　他还表示，在目前货币市场利率处于低位的背景下，财政部发行贴现国债的利息成本也不会太高，结合正在进行的国库现金管理，也有助于提高资金运作和效率和效益。