市场进入反弹还是反转期 二季度投资比存钱强

　　机会篇：经济亮点 三大主题孕育新机会

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　文前提要：将经济从泥泞中拉出，必须要有新的增长亮点。

那么，这次金融危机后，中国经济迎来新一轮发展的经济增长亮点又将是什么？它们将给投资者带来哪些新机会？

　　每一轮危机过后，都需要一个新的增长点带领经济走出泥潭。新增长点来自于何处，也决定了股市未来的机会所在。

　　寻找新增长的发动机

　　当一轮史无前例的经济大发展以一场史无前例的金融危机收尾的时候，我们需要一些新的增长点，将经济从泥泞中拉出。亚洲金融风暴后，拉动全球经济的最重要力量是互联网革命，而互联网泡沫破灭之后，拉动力量则来自于金融领域的“杠杆”，这一轮增长把全球市场带入疯狂，当然最后也以泡沫破灭为收尾。反观国内，亚洲金融危机爆发中国经济出现第二轮下滑后，则是因为找到汽车、住房等新的经济增长点，经济才再次走出低谷。

　　我们常常说历史是滚动前进的，中国的下一轮经济增长一定也会以某些新增长点作为拉动因素，而通常又不会完全重复历史。这一次会是什么呢？根据国家的经济刺激计划来看，一些业界人士认为新增长可能来自于以下几个方面。

　　其一是新能源和节能减排相关行业。按照银河证券首席经济学家左晓蕾的说法，投资新能源与其他投资一样，会立即反应在当期的有效投资需求上，但是新能源的投资带来的乘数效应要大得多。同时，加大新能源的应用，比如太阳能的民用化大规模推广，也可获得一“投”多益的效果。

　　新能源以及节能环保行业的大发展可能为未来经济发展的夯实基础。相关的有节能类，新动力汽车相关行业，太阳能以及风能。目前来看，我国已经把新能源作为调整经济结构，转变经济发展方式的突破口。这些相关的新产品一旦民用化并且大规模推广，力量是非常惊人的。

　　其二是3G的产业链。3G拍照的发放，拉开了我国电信行业快速发展的序幕。作为未来我国带动投资、实现保增长目标的重要着力点，一些分析师预计2009年对3G行业的投资将高达1500亿元，几乎占全国电信总投资额的一半。3G行业的崛起也将使该产业链中的多个子行业受益，如电路板、半导体以及终端智能卡等。

　　其三则是创业板相关的中小企业。创业板的推出解决了中小规模的高成长性企业的融资问题，也为投资者提供了推出渠道。同时，创业板投资将进一步完善我国资本市场多层次体系的建设，在提升成长性企业总体价值的同时，也有助于我国经济增长模式的转型和产业结构的优化调整。

　　自去年11 月初A 股市场见底以来，创投概念板块累计涨幅已达42%，约为同期沪深300 指数涨幅的2 倍。这亦是一个值得关注的投资主题。

　　主题一：新能源和节能减排

　　2009年1月以来，新能源开始成为中国资本市场的热门板块之一。不仅二级市场如此，创业投资、PE市场，亦是如此。1月以来，新能源板块，无论是新能源汽车，如安凯汽车、福田汽车，还是新能源相关企业，如德赛电池、西藏矿业，都名列A股涨幅榜前列。

　　而对VC和PE来说，新能源板块也最被看好的行业之一。1月13日，新业太阳能逆势在香港IPO成功。3月，正泰集团的薄膜太阳能电池项目拿到了总金额达5000万美元的私募融资。这些案例在世界金融危机还在恶化、资本市场极为低迷的今天十分难得。

　　新能源热潮如若能成为未来的经济引擎之一，其所覆盖的产业链的范围之广，对人们消费行为改变的程度之深将是巨大的。奥巴马当选美国总统后，把涉及数千亿美元的新能源投资作为挽救美国经济的最重要手段之一。全国人大常委会副委员长、中国科学院院长路甬祥在中国科学院2009年度工作会议上预言，人类的第四次科技革命已在世界金融危机中酝酿，而新能源将是这场革命的关键突破口。

　　新能源所涉及的行业包括风能、太阳能、新动力汽车以及一些节能类公司。

　　风电是目前发电成本最低的种类之一。据介绍，目前风电每度成本约为0.4－0.6元，并且还有较大的下降空间。投资于风电已经成为许多电力公司的下一个目标，投资可谓相当庞大，而相应的，其上游的原材料公司，机械设备公司也将从中受益。

　　新疆是中国风能最丰富、风电开发最早的省区之一，据介绍，如果新疆的风能得到充分开发，总投资就可超过1万亿元。根据公开资料，新疆风能资源总储量为8.72亿千瓦。被称为9大风区的达坂城、阿拉山口、十三间房、小草湖、塔城老风口、额尔齐斯河谷、三塘湖—淖毛湖、哈密东南部和罗布泊风能资源丰富，储量1.53亿千瓦。新疆有建成数个1000万千瓦以上的超级风电项目的潜力。目前距离乌鲁木齐仅数十公里的达坂城等地，风电建设已全面铺开。

　　江苏也是我国东部地区风能资源十分丰富的省份，根据规划，未来10多年，江苏省仅盐城市一地的风电投资将超过数百亿元，最终投资金额将达2000亿元。

　　除风能外，太阳能也在规划之列。尽管目前太阳能发电的成本还较高，但随着技术的发展，太阳能发电的成本有望较大幅度降低。据中国资源综合利用协会可再生能源专业委员会等机构共同发布的《中国光伏发展报告》预计，如能得到稳定的政策支持，到2030年，中国太阳能光伏发电装机容量将达到1亿千瓦，年发电量可达1300亿千瓦时。 而要达到这项目标，投资金额至少将达数千亿元。

　　另一个非常重要的分支，就是新能源汽车，发展这一产业将是节能环保的必然选择。虽然新能源汽车发展的速度较快，但目前占整个汽车消费市场份额相对较小，主要集中在美、日等有政策支持的发达国家和地区。混合动力电动汽车是近期新能源汽车发展主旋律。

　　混合动力、电动、燃料3种新源汽车涵盖了目前主流的研发方向。虽然燃料电池汽车能实现真正的“零排放”但受技术和成本的限制，短期之内很难产业化，而混合动力电动汽车对现有汽车制造技术及社会 基础设施改动要求较少，在高油价时代具有更好的燃油经济性，并能满足高排放标准，为最佳的过渡产品，混合动力电动汽车将是近几年的主流。因而与之相关的上游行业，设备行业，以及下游的汽车行业都将从中有所受益。

　　重点关注：

　　●厦门钨业：新能源电池成业绩新动力

　　厦门钨业是全球最大的钨钼产品生产企业，公司拥有从上游钨精矿到下游钨深加工产品的完整产业链，掌握全球最先进的钨及炭化钨粉料技术，是世界上最好的硬质合金坯料和钨材料制造商之一，世界原钨消耗量25%来自公司。公司同时还布局新能源领域，新能源材料产品包括钴酸锂电池粉料和储氢合金粉，未来公司还将开发荧光粉和磷酸铁锂粉料。

　　除了其主营业务非常扎实外，混合动力车用电池也是其一大亮点。油电混合动力汽车很长一段时间将是节能环保汽车的主流，而贮氢合金粉着是汽车用电池材料的主流。经过3年的布局和完善，公司能源新材料产业已经步入收获期，特别是贮氢合金粉业务由原先市场的新进入者成长成为行业的龙头，市场占有率达到30％，并且仍在进一步快速增长中。

　　另外，锂电池（未来新动力汽车的发展趋势）中，公司主要提供的是钴酸锂和磷酸铁锂材料。而且公司目前是比亚迪公司的锂电池材料供应商（包括钴酸锂和磷酸铁锂），已经进入比亚迪公司的供货体系，未来必将得益于比亚迪公司节能电动汽车的规模化和全球化。

　　●天威保变：风能业务稳步增长

　　由于风电的成本较低，可行性较高，风电相较于太阳能可能更受市场推崇。生产相关设备的风电设备公司也相当受到关注。天威保变目前营业收入增长主要是变压器产品收入增长。同时，参股公司新光硅业(多晶硅)和天威英利(太阳能电池)业绩大幅增长，08年业绩分别同比增长627%和41%，使公司投资业绩大幅增长136%。

　　公司除了原来的太阳能业务外，已着力在风能上有所开拓。子公司天威风电成立于2006年，致力于风力发电设备及相关组件的开发设计、制造、销售及售后服务。2006年，天威风电与英国 Garrad Has－san and PartnersLtd签订了《1.5MW 风机设计技术协议》。2008年1月，天威风电完成1.5MW 风力发电机组样机厂内组装工作。有分析师认为，该项目有望在2009年产生收益。

　　主题二：3G产业链

　　从3G牌照发放开始，围绕3G展开的产业链就备受关注。从政府的一系列措施规划上看，政府对通信业的带动作用寄以厚望，这些政策保障和支持将进一步推进3G及宽带互联网的建设进度，不仅使得信息设备相关生产企业受益，而且加快了信息增值服务业的发展速度，通信行业的景气度进一步提升。

　　通信设备子行业中最值得注意的是光纤光缆。光纤光缆出现了阶段性供不应求，09年上半年供应缺口尤其大。一些分析师预计09年国内总的需求量将达到5800万芯公里左右，而国内产能在08年年底时在4800万芯公里左右。虽然主导公司都提出了产能扩张计划，但预计至少要到09年年中才会释放，因此09年上半年及全年将会出现供不应求的局面，上半年将更甚，供需缺口接近1000万芯公里。

　　3G产业链上应关注政策惠及又受益重点工程支持、有自主创新能力的公司，如通信设备业中的中兴通讯 (受益于TD-SCDMA,下一代通信网络建设支持)、烽火通信 (在光通信网络方而具有领先优势)、中天科技 (特种线缆供应商，受益通信网络建设)、中创信测 (国内通信测试设备龙头)等。

　　重点关注

　　●中天科技：特种线缆受益3G

　　中天是我国最大的特种线缆生产企业，产品覆盖通信、电力领域，产品包括光纤光缆、射频电缆、OPGW、海缆、铝导线及铝杆等线缆产品。公司是景气上行行业的龙头企业。所处的通信设备、电力设备两大行业均在景气上行周期，由于订单饱满，公司已进入产能加速扩张周期，预计 2009年的销售收入仍可保持50%左右增长。

　　中天科技选择的项目准，潜力大，后劲足，符合国家通信产业和电网建设拉动内需的发展方向，是抗击危机的有力举措。其射频电缆是3G投资的直接受益者。公司亮点频频。

　　在金融危机的时候正好碰上了3G发展和城乡电网改造两个行业历史发展的最好时期，中天科技未来固然得益于3G牌照发放电信投资反弹及特种电缆需求逐步放大，市场看好当然有一定的投资价值，但不是唯一的要素。中天的公司文化和软实力也是非常突出，非常受到市场认可。

　　主题三：创投板块

　　创业板如若顺利推出，那么相关的创投板块将迎来一次巨大的机遇。随着创业板推出预期愈发强烈，从2008年10月28日低点以来，创投概念个股不断演绎出大幅飙升的走势，创投板块累计涨幅已达44.39%，大大超过沪深300的28.52%涨幅。尽管已有相当涨幅，但创投板块仍然蕴含着长期投资机会。

　　可以关注的机会有3类。一是持有强创投公司大比例股权的公司。由于创业投资行业具有强者恒强和高集中度的特点，因此，拥有雄厚的资金实力、丰富的创业投资经验、良好的历史投资业绩、质优量多的专案储备资源的创投公司最具竞争优势，能够在创业板上市后获得持续超额回报率，进而间接提升上市公司股权价值。

　　这类投资可重点关注大众公用、电广传媒、综艺股份、钱江水利、张江高科、同方股份、复星医药等。

　　二是具有直投或旗下具较多分拆上市资源的公司。这类上市公司主要为本身具有直投业务或旗下子公司具有分拆上市的可能。一旦项目孵化成功上市，股权价值提升最为直接。比如张江高科 (600895)依托上海浦东张江高科技园区，形成了生物医药、房地产业、通讯信息和海外投资四个投资群体，又投资园区内多个高新技术项目与创新型企业，如正在计划上市的万得资讯、嘉事堂药业、微创医疗等，已上市的有展讯通信(美国上市)和复旦张江(香港上市)等。

　　三是承销业务雄厚或投资较多PE项目的上市券商。创业板的推出将为券商带来经纪业务、承销业务和直投业务等多方面的增量收入。可以选择承销业务和直投业务均居国内前列的上市券商，如海通证券、中信证券。

　　同时也可关注含券商股权的上市公司，结合参股券商的综合实力，比如吉林敖东、辽宁成大。

　　重点关注

　　●大众公用：创投龙头

　　大众公用投资2.75亿元参股深圳市创新投资集团有限公司，目前持有深圳创新投资集团20%股权。深圳创新投资集团是一家来自深圳的高科技企业孵化器，也是目前中国最大、前景最好、实力最强的创业投资公司之一。其注册资本为16亿元，集团现下辖全资、控股、合资的投资(基金)公司和投资管理公司13家，可投资能力超过30亿元。其主要投资对象为科技型的高成长性创业企业，包括生物工程，IT，软件等。

　　近几年深圳创新投孵化的企业很多，如橡果国际、慧视通信、中心国际、珠海巨力、九城数码等在美国香港主板上市，获益几十亿元，而孵化的如怡亚通、西部材料、远望股、中材科技、同州电子、潍柴动力、金正科技等成为国内中小板高价股。据公开信息，深创投公告孵化的企业今年有望在国内上市的要达到50家以上。可以预见的是，在创业板推出后，作为大比例参股股东自然将分享到巨大的收益，大众公用就是其中之一。其余几家股东还包括粤电力、盐田港和唐钢股份。

　　同时，大众公用还是大众交通(600611)的第一大股东，持股20.76%，公司还出资4352万元持有大众保险股份有限公司9.52%股权、出资3000万元持有兴业证券股份有限公司2.20%股权、持有112万股交通银行股权等。这部分资产也面临大幅增值机会。

　　●张江高科：创投逐步进入收获期

　　张江高科的一个闪光点，就是其创投已逐步进入收获期，未来有望成为公司重要的利润增长点。此前若干年，张江高科在IT和BT领域重点培育并形成了集成电路、生物医药、软件三大支柱产业，发展并建立了文化科技创意、金融信息服务（银行卡）、光电子和信息安全四大关联产业。

　　其2007年初还参与成立了汉世纪创投基金，目前，公司直接投资和通过汉世纪基金投资的创投企业包括：展讯通信（纳斯达克上市）、复旦张江（香港上市）、万得资讯、嘉事堂药业等多家企业。随着创业板的即将推出，公司也将有机会充分受惠于创业板的有效退出机制。

　　●复星医药：蓄势创投已久

　　复星医药属于相当低调的创投概念股，目前受关注的程度很低。不过早在六七年前，复星医药就已经开始广泛进行股权投资，可以说复星是一个没有创投公司本体的创投公司。目前复星投资的公司已经在A股上市的就有羚锐股份，海翔药业，海正药业（已卖出），同时复星还控股国药集团49%，持有天药集团38%左右的股权。

　　其所投资公司还没有上市的有花红药业、重庆药友、神力科技、永安保险等等。在2007年的中报中，可以看到复星对20多家非上市公司进行了股权投资，其中不乏具有上市潜力的高科技公司和医药公司。这一点非常值得投资者关注。

　　除此外，复星医药本身的主营业务也非常突出，公司是国内最具优势的通用名药生产商之一，科技优势相当明显。尤其值得注意的是，公司通过持有国药控股的49％间接参股上市公司国药股份29.11％股权。而国药股份目前销售网络覆盖东部经济发达地区，在北京地区有着比较完善的医药流通业务，同时还分别持有国大连锁药房74％的股权、国药物流公司46％的股权。公司还持有多家医药流通企业股权，其销售网络借此在区域上基本实现全面铺开，相当具有优势。

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