讲座实录：企业如何利用钢材期货赚取利润

　　目前国内外经济危机形势下，因终端用户需求下降，后期市场行情难以把握，钢铁企业在生产与经营方面所面临的风险较大。

　　搜狐理财特约光大期货、光大银行、与中国联合钢铁网共同举办钢材期货专题讲座为投资者和钢铁企业规避价格波动风险提供专业方案。

　　以下是本次讲座的实录：

　　金正男：非常感谢大家的到来！今天非常有幸能坐在这里跟各位钢材期货界的朋友介绍期货基础知识，我主要讲三个大的关于光大期货的问题。

　　光大期货是国内目前规模非常大的期货公司，现在已经成为四家期货交易所的会员，我们秉承以一流的交流平台给客户提供安全的资金管理，以优质的信息服务、专业的投资方案来为用户提供期货方面专业的服务，因为期货确实是非常专业的投资，大家应该都需要提供一个明确指导的服务，光大期货是大家参与期货交易非常好的一个朋友。

　　今天主要的三个内容主要包括：期货是什么？期货盈亏如何计算？期货市场风险控制运作方式？期货有一个每日结算的制度，后面着重讲一下期货为什么被称为高风险市场。

　　首先看第一个问题，期货是什么？刚介入期货的朋友四本尚都会问这几个问题。一个是期货交易买卖的是什么东西？普通的消费者不太清楚它的合约是什么。

　　另外还有哪些人在做期货的交易？一种叫做即期交易，一般的买卖形式都是这样的，比如我们付现款买现房，除了这种交易是之外，大家知道企业经营过程中经常会遇到远期交易，主要涉及到哪些呢？大家可以想象一下，大家如果买卖一个期房的时候，首先要跟房产公司签订一个买卖协议，后期付足定金了之后，到合适的时候我们再进行交换。这种情况就是远期交易，期货就是远期交易的范畴。

　　期货和普通的远期交易有什么不同呢？普通远期交易在签订买卖意向的同时要确定几部分，包括商品质量、交货时间、交货地点首先要确定，这些都会影响到签订合同的价格和付款方式，如果说我们都把这些内容进行标准化就形成了期货交易的雏形，就是说我们要把在远期交易中，使每笔交易买卖双方不断确定的方式先用交易所公开的形式确定好，所有的合约在买卖之前都是一致的，不需要再商议一下，大家都把焦点关注带红色的字上面，就是"未来供需"，这就是期货交换的特色了，您不需要关注商品质量、交货的时间和地点。

　　（PPT）这个合约就是我们期货交易的一个合约列表之一，这是螺纹钢的一个期货交易合约，下部分是现货企业非常关注的内容，包括螺纹钢期货，这个期货合约我买了，到时候能买种何种品质螺纹钢大家非常关注，这是合约中非常重要的内容之一。另外就是交易所指定的交割地点和流程，这部分内容后面陈总会跟大家介绍。

　　另外看成本的部分，无疑就是期货的保证金交易，那么我持有一纸合约需要多少钱，如果说你在参与期货的过程中所占用的资金流太大的情况下无疑对企业资金的流向增加了一个难题，基本上往往我们的保证金比例，刚上市应该是在12-15%之间，这实际上为我们企业，比如说你想为未来的库存做一些保值，它都不会影响你太多的成本。另外手续是多少钱，交易的成本是多少钱，大家都是关注。

　　再往上都是非常非常普遍的合约比如交易时间、交割时间，这里面都是在合约里面充分的设计好了。

　　那么大家就清楚了，我们在交易的时候保证金付多少钱，手续费付多少钱，什么时候能够变现交割大家都了解了。

　　螺纹钢即适合投资者做交易，也适合中小型贸易商做交易，交易最小的单位是10吨每手。

　　期货衍生的流程，从最初的买卖双方签订普通的远期合约，到买卖双方都集中进入一个交易所进行集中交易，这样买卖双方可以迅速找到价格合适的对手盘，然后变成标准化合约。自从引进保证金制度期货交易活跃度就开始大大增加了。芝加哥期货交易所最开始建立的时候是没有引进对冲免责制度的，就是说我买了合约不能持有平仓，必须买进来才可以。而为了使交易性更强，芝加哥期货商品交易所应该是在1990年的时候把对冲免责机制引进来了，我们也会引入这个机制。

　　（PPT）这就是期货交易特色几个要点的总结。第一我们采用保证金的方式交易，只要你想持有这个合约，我们并不要求你把全额放在期货帐户里面，只要帐户里面有相当保证金的比例，比如说10-15%你就可以拥有这个合约。另外我们采用电子化交易，只要你坐在任何一个电脑终端前，能联网，就可以进行委托交易、看行情，这样大大增加了便利性。大家知道在期货刚刚上市的时候93、94年价格非常混乱，如果价格出现振荡委托单特别多，所以这样就更加方便了。另外我们采用T+0无限制买卖，这对一个投机者无疑T+0为你提供了便利性。另外实行空双向交易，这样的话在价格下跌的过程中就可以完成套期保值的功能。

　　（PPT）这就是期货价格和现货价格的关系图，不可否认的说这是两个不同的市场，但终归会实现相交，因为期货有一个交割的机制，确定的内容就是和约最终到期那一天你的合约就会变成现货，正因为这个机制，最终两个价格会相交。假设一下如果不相交，还存在比较大的价差，如果说在合约到期的应该说前5天，假设说刚才的现货价格还维持在3600，那么期货的价格当时能到3800，这时候我们都知道任何一个现货商都会把自己的货抛到现货市场里面去，然后在现货市场里面的货只要储存10天之后就能赚取到这200块钱的利润，正因为这种交割机制会使两各家各最终形成一致。或者说有的时候波动起来也会有一些，而到最终的交易日就会弥补了。我们在做套期保值的时候不能回避的一个问题就是基差的风险，这个风险如何规避？大家要知道尽量的接近交割日就可以了。

　　这样的话期货市场的作用就能够确定了，第一部分就是定价依据，比如说使全国的买卖双方坐支再生电脑终端前就可以把自己的买卖意向报进场，这样使价格形成更为公开、透明，也更为合理，很多业界的人都在说，期货上市之后是不是能够规范？我觉得是能够有一定影响的，从目前的铜、铝、锌这样三个品种来看就是这样，这无异味我们未来现货定价提供了一个参考。

　　另外由于我们采用了保证金的交易机制使多空都能做，还有T+0买卖机制，它会成为一个投资机加入的市场。还有就是对企业来说它可以进行锁定价格，进行套期保值。

　　咱们举这个例子来看一看期货里面交易者多半都是以什么形式来统计合约的？CU0802这是铜的一个报价合约，它是07年3月份上市，08年2月份进行交割，总有600万手，最终有4830手进行了交割，也就是说最终只占0.08%，非常的少，为什么呢？交割流程过程中无疑会增加一部分交割成本，这是一个自由的选择，当我直接平仓可以完成我的贸易，所以可以做，所以基本上说一般很少人非要进行交割流程，因为这无疑是增加成本的，实际上基差的风险越临近现货日的时候这个价格线会逐渐的合并。投资者的类型就分为两类，一部分叫做价差交易者，需求就是平仓获利。另外就是商品需求者，需求就是交割实物。

　　（PPT）RB就是螺纹钢的交易代码，09年6月，指的是合约到期的年份和月份，09、06指的是09年应该是6月15号这个合约会到交易日，过了这个时间可能就会进入到交割时期。从0906依次向下排，排到1005。但是我们要注意一点，并不是所有的合约都是可选择的，为什么呢？因为在现实交易中我们知道大量的交易多半是由投机资金来形成的，就是说我们的现货贸易商如果是为了参与保值的话，在交易份额中的量占的并不是很大，投资资金最大的特点就是喜欢扎堆儿，这样合约的流动性增强了，日后在波动的时候给他提供的机会更多，所以主力合约大概只有一个到两个，主力合约是我们参与交易的首选，从目前来看国内现货的基础是到期两到三个月的合约是比较受关注的，这部分合约在参与保值过程中也会给大家带来一定便利性。

　　下面给大家介绍一下最终期货盈亏是如何做结算的，为了计算的方便我举了这个例子，我把合约价值是10%，RB0906价格是3000，一手最小的单位是10吨，那么在3月1号这一天，如果在3000元/吨买入了0906，假如价格从3000涨到了3100元，一手盈利多少钱呢？我们知道涨了100元，对于一手10吨盈利了1000块钱，那么一手合约的保证金是多少钱呢？是3000×10吨/首等于3万元，那么您帐户里的1万元就有3000元被划为交易保证金，暂时呈冻结的状态，这些钱是不能再开合约和提走，7000是叫做可用资金。到了2号的时候涨到了3100，保证金是有小幅提高的。每天会把盈利打到您的帐户中，但保证金又会按合约价值重新做计价，如果在以3150元卖出平仓，那么您的盈利就会是3500元，您的帐户就是11500元。这样您帐户合约价格的变化是上涨了5%，我们知道我们的盈利基本上通过一个保证金杠杆比例的放大，盈利是对于这3000元的部分有将近50%，因为我们合约价值收益是10%，这样基本上提供了一个10倍的杠杆。

　　所以说基本上期货交易给你提供的机制，10%的保证金最大可以提供给您10倍的杠杆比例，也就是说杠杆比例是跟您的风险也是直接相关的，为了规避风险，建议您不要把杠杆比例放到太大。

　　股票如果开了一个融券交易会多出一个功能，我们知道假设这个股票价格目前是20一股，预期价格可能会跌到15块钱，那我可以先跟券商借股票，然后抛到市场，如果杰到15块钱的时候，我可以立刻以15块钱买，这就是融券的交易，这样至少1万股就赚了5万块钱。而做期货交易比这个更方便，这就是期货做空的机制，给您提供的帮助就是在价格下跌的过程中可以进行获利，这样企业才可以把库存做相应的套期保值，你可以做一个等量的卖出，如果最后的价格真是下跌的时候，现货的库存价格虽然下跌了，但期货的空单也可以获利。

　　期货市场虽然上的挺早，但停盘停了那么长时间，大家要了解现在有那些有哪些品种可以交易，上海包括黄金、铜、铝、锌等等，大连包括大豆、豆油、玉米等等，郑州目前上的品种有强麦、白糖、棉花、PTA、菜籽油，另外中国金融期货交易所未来可能会推出一个沪深300的股值期货，未来几年大家可能会看到这个品种。应该说未来提供的品种会越来越多的，为现货生产会提供更多的帮助。

　　下面我们再看看期货交易的核心风险部分，这些重点应该都是一些规则，我们着重介绍一下。因为期货市场所有这些规则的唯一核心是什么？我们要知道在现在期货交易中和原来的交易最大的不同是什么呢？比如说对电子盘最大的不同是什么呢？我认为就是所有的买卖双方的履约主体是不一样的，最起码的情况下我做了买单我想接现货的时候能接到，平仓的时候能把盈利拿到手，这是最起码的保障，无疑电子盘是一个公司主体，而期货交易是国家设立的交易所，这两个履约等级信用显然是不同的，交易所是在证监会严格的控制下为广大的投资者买或卖的委托交易，这无疑对您的买卖委托是一个很可靠的保证，这是任何的一个机构能够相媲美的。大家知道本轮金融危机引发的价格暴跌过程中，现货商产生最大的风险不是做期货或者做库存的风险，最大的风险是违约的风险，本来单子下完了，也按照这个要求把现货做了一个加工，而再找客户的时候客户不要了。所以说在价格暴跌过程中世纪上损失是特别大的，在去年交易量不是特别大的情况下也亏损了大概700、800万，所以说直接签订合同的这种风险无疑跟我们在做期货交易的时候是完全不能媲美的，应该说在做期货交易的时候是完全可以得到保证的，盈利和交割品质都是有严格流程做控制的。

　　期货交易所风险的控制中心就是防范大规模违约的出现，比如说连续跌停的情况下就会出现大规模违约情况，如果持续跌从5万到4万，基本上多半的情况下客户的保证金就已经亏光了，而强行停仓就化解了这种情况的出现。强行停仓机制就是使投资者多投亏损的得到了控制。我们在每日风险控制的情况下是来以每天的涨跌停板做控制的。我们知道设置了涨跌停板设置了一个限制，但无疑会引发流动性风险，所以说在涨跌停板的情况下要不断的放大有序控制。

　　还有保证金的调整，虽然我们初始情况下保证金设置为7%，潜在风险比较大的时候交易所会把这个保证金做一下相应调整，以便防范大规模的违约。

　　举个例子，假如在亏损的情况下是如何进行强平的。假设我们在4000元每吨的时候买入了10手的螺纹钢期货，保证金是按15%的时候，为6万块钱，还有4万可用资金，假如跌到3800的时候，保证金就变成了57000，可用资金就变成了23000了，而6月3日跌到了3500，如果还持有10说，保证金虽然是收52500，但可用资金就变成了负2500了，在这个时候你会接到我们的通知，把这个2500块钱做补足，如果没有做补足我们就会对您做强平，那么您的钱就变成了正的2000多。

　　另外涨跌停板是以当日价格波幅限定为前一天结算价格的5%，作用是限定帐户每日最大的风险，调整办法是逐日变化，一般为不断扩大的形式来进行，这是涨跌停板划分的一个原则。

　　保证金的调整，为什么保证金很重要呢，什么情况会出现调整呢？假设每天在结算的时候不断衡量的是两个价，一个是您的权益值，一个是持有保证金的值，假设因为规则变化或者其它原因，价格连续波动之后，我们提高了保证金无疑您的帐户权益就会产生比较大的波动。一般交易所持仓量达到一定水平时，出现连续涨跌停板时，临近交割期时这时会提高保证金。假如螺纹钢合约75万的时候单个保证金是7%，到105万的时候就会到10%，105万的时候会是12%。这是螺纹钢到到期日的时候进行的保证金调整（PPT），3月9日是7%，4月14日是8%，5月1日是10%，所以您要不断的增加保证金。

　　"保证金变化对于深度套牢或是习惯满苍操作的投资者影响是最大的"。最后就为大家贡献这么一句话，下面有请光大期货北京营业部的陈总为大家介绍下面的内容，谢谢大家！