20年国债中标利率或在3.90%-3.95%之间

　　财政部将于明日（2009 年2 月18日）上午9:30-10:30发行2009年第二期记账式国债，期限20年。第一创业证券固定收益分析师刘建岩认为，本期债券的中标利率很可能在3.90%-3.95%之间。

　　他表示，当前国内经济形势下，投资长期债券的风险较大。一方面信贷投放持续激进式增长或引发央行的适度调控，据了解2月信贷很可能继续大幅同比多增。另一方面，虽然2月份开始我国进入比较明显物价同比负增长，央行也可能再度降息，但整体来看降息空间已经很有限。在预期影响下，再次降息难以将长期收益率大幅拉低，收益率曲线形态短期内难改十分陡峭的状况。商业银行对于20年期国债的配置需求有限，此类长期国债的主要需求方应该在寿险类机构。同时今年长期国债发行规模明显增加，预计今年全年10年期以上国债的发行规模很可能在1700-1800亿左右，较08 年增加约500亿。供给因素也是支撑国债收益率曲线将持续陡峭的重要因素。

　　刘建岩认为，虽然在市场流动性充裕的推动下，参与本期国债投标的需求力量应不会很差，但市场谨慎心理很可能是本次投标的主导影响因素，投资者会要求20年国债具有相对更高的收益率水平，因此中标利率很可能高于目前二级市场水平10-15bp。