财政部将于明日(2009 年2 月18日)上午9:30-10:30发行2009年第二期记账式国债,期限20年。第一创业证券固定收益分析师刘建岩认为,本期债券的中标利率很可能在3.90%-3.95%之间。
他表示,当前国内经济形势下,投资长期债券的风险较大。一方面信贷投放持续激进式增长或引发央行的适度调控,据了解2月信贷很可能继续大幅同比多增。另一方面,虽然2月份开始我国进入比较明显物价同比负增长,央行也可能再度降息,但整体来看降息空间已经很有限。在预期影响下,再次降息难以将长期收益率大幅拉低,收益率曲线形态短期内难改十分陡峭的状况。商业银行对于20年期国债的配置需求有限,此类长期国债的主要需求方应该在寿险类机构。同时今年长期国债发行规模明显增加,预计今年全年10年期以上国债的发行规模很可能在1700-1800亿左右,较08 年增加约500亿。供给因素也是支撑国债收益率曲线将持续陡峭的重要因素。
刘建岩认为,虽然在市场流动性充裕的推动下,参与本期国债投标的需求力量应不会很差,但市场谨慎心理很可能是本次投标的主导影响因素,投资者会要求20年国债具有相对更高的收益率水平,因此中标利率很可能高于目前二级市场水平10-15bp。
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