投资家的亲笔信 刘信义:中产阶层是亚洲消费中坚

　　刘信义 上海浦东发展银行副行长

　　《理财周报》的读者朋友们：

　　你们好！

　　目前世界经济正处在严冬之中，这次金融危机从爆发以来不断升级，演变成了一场金融大海啸，冲垮了美国的“两房”、五大投行，负面影响还在继续扩散至实体经济。

　　很多人认为亚洲的经济增长是靠出口拉动，但实际上更多的是依靠内需。投资和消费是亚洲国家经济主要的原动力，除了个别像韩国这样的高负债国家，大部分亚洲国家在这场危机中受到的影响比较有限。

　　世界上人口超百万的大城市大部分都集中在亚洲，而亚洲人口大部分还分布在农村。比如在中国，农村人口在中国占2/3。从现在起到2030年，中国将每个月建成一个相当于百万人口的城市，这样的城市化进程需要规模巨大的基础设施建设和巨额投资。

　　这种城市化进程还将伴随着各国中产阶层的壮大，他们是目前亚洲的消费中坚。他们的购买力促使汽车、电脑、手机等产品销量增长，应该说，亚洲人民的消费状况要比欧美好得多。

　　中国经济会受到多大的冲击是大家最关心的问题。我们认为，在金融海啸和经济危机中，中国虽然不可能独善其身，但是和美国的情况还是有所不同。

　　首先，中美之间的消费文化有巨大差异，美国人习惯于举债消费、中国人则注重储蓄。经济学原理告诉我们，提高消费可以刺激短期的经济增长，较高的储蓄则会促进经济长期增长。当然消费和储蓄都要有个度，从目前的情况看美国的消费明显是过头了。

　　其次，中美两国的经济发展阶段不同，产业结构不同。美国产业结构中第三产业尤其是金融服务业比重非常高，在金融危机中受到的冲击也会比较严重；而中国金融业还没有向国际全面开放，尤其是此次金融危机的重灾区商业债券市场中我们的参与度很低。

　　中国目前还处在工业化中期阶段，制造业产出占据了GDP的半壁江山，2007年中国第二产业比重为49.2%。目前的制造业还有进一步发展升级的空间，出口增速减缓，也是我们调整和提升制造业的机遇。东南沿海出口加工型的制造业受冲击较大，居民个人财富也受到一些影响；中西部内陆省份受冲击会相对较小，这一点从2008年的各省区的经济数据中就可以看出端倪。

　　浦发银行(16.33,0.02,0.12%,吧)2008年不同区域的经营数据也从一个侧面反映出了上述情况。2008年我们全行的个人存、贷款增长率分别为37.16%和17.51%，而中西部地区(包括东北部分城市)分行的存、贷款增长率分别达到48.75%和30.36%，明显高于东部沿海地区和全国平均水平。

　　另外我们还要看到，中美两国的财政状况非常不同。美国的财政赤字已经非常严重，而中国的税收连续多年保持高速增长，2008年全国财政收入突破6万亿元，增长19%左右。国家通过财政政策刺激经济的空间很大，目前已经推出四万亿的经济刺激计划，后续可能还会有一系列刺激政策出台。在未来拉动内需促进经济发展的过程中，既可以通过减税、补贴中低收入者等方式刺激居民消费，也可以通过扩大财政支出进行基础设施建设用投资来拉动内需。

　　因而在全球性的危机面前，我相信中国利用自己的优势，采取谨慎有力的措施，应该可以平稳地度过困难时期。

　　过去两年，中国证券市场的大起大落，给大家上了一堂非常残酷的风险教育课。去年一路蹿到6000点的A股如今已跌去近70%，大量投资者深套其中，资产大幅缩水。大家逐渐意识到单一的投资所面临的巨大风险，尤其是集中投资于高收益高风险的投资产品。现在大家都知道了理财必须树立风险意识，不仅要关注投资的收益率，更要关注资产的安全性。其实我们只要树立正确的理财观，有足够的风险意识，合理配置资产，投资理财还是有很多选择的。

　　在资产配置过程中，要考虑的最基本的一点是流动性，无论是个人还是企业都需要一部分资金作为日常使用和应付临时性的开支。所以一定比例的现金和活期存款是资产配置中必不可少的部分，这部分首先要得到保证。

　　其次是资产的安全性，或者说是资产的保值。不同的人有不同的风险承受能力，但没有人希望自己的资产面临大幅缩水的风险。在证券市场不景气的情况下，提高低风险资产的比重是资产保值的必要之举。目前大家可以选择的风险较低的产品有很多，比如信托贷款类和票据类的理财产品，以及一些债券型基金。

　　对于想要追求较高收益率的投资者，在股市大幅下挫时，也可以考虑逢低介入，购买一些优质基金和股票。股市被套的投资者如果资金充裕，适时的调整持仓结构，摊低成本也是可以考虑的。

　　总之，普通居民的资产配置应该在保证流动性和安全性的基础上进行梯度分布，形成以低风险资产为基础，兼顾保值与增值的金字塔型格局。

　　主要观点

　　很多人认为亚洲的经济增长是靠出口拉动，但实际上更多的是依靠内需。因而在全球性的危机面前，我相信中国利用自己的优势，采取谨慎有力的措施，应该可以平稳地度过困难时期