“债券”时刻到来如何把握债券理财3大机会？-理财频道

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　　2009债市把握三大机会

　　央行昨起大幅降息刺激了债市。

　　2009年债市的机会在哪里呢？昨天，浦银安盛优化收益债券型基金经理段福印发表了独到的看法，提示投资者把握三个机会。

　　机会1 持续降息

　　由于目前的基准利率水平仅是恢复到2007年8月的水平，较之1999年至2004年的低点水平，降息的空间仍然非常大，最乐观的预测，本轮降息周期还有160个基点的空间。未来关注的焦点可能是降息的节奏和幅度。就我个人的判断，现阶段的债券价格已经部分反映了未来可能降息的空间；但是，如果在未来2年还有4到6次降息，债券市场的投资收益率仍可能比较可观。

　　机会2 资金供给

　　包括法定存款准备金率下调放松的银根、银行贷款谨慎增加债券配置的需求、股市避险资金云集债市等多个来源的资金，将使2009年债券市场的资金状况仍保持比较宽松的局面。

　　由于体现货币活跃程度的M1数据自2007年四季度起就呈现回落态势，并在2008年5月与M2增速交叉。从9月25日开始，央行已多次下调法定存款准备金比率，表明数量型调控的方向已有了实质性改变，进一步下调法定存款准备金比率的可能性还存在。同时，随着宏观经济的下滑，实体经济的贷款需求将下降，银行的贷款供给将趋于谨慎。此外，股市大小非解禁规模在2009年到2011年间仍将保持在一定的水平，部分避险资金云集债市。

　　机会3 品种多样

　　监管机构力推债券市场发展的意图已经非常明确，可转债、中期票据、企业债（公司债）、可分离债等新品不断出现；4万亿经济刺激方案也将继续增加市场的债券供给，这些都会给债券基金提供更广阔的施展空间。

　　但是，2009年债券市场不会是一个单边的牛市，期间波动、甚至是大幅波动不可避免，导致债券市场大幅波动的可能因素在于未来通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨；最近一段时间部分无担保信用债券价格的大幅波动可能就是未来债券市场波动情况的预演。因此，2009年的债券投资将对基金经理带来非常大的挑战。

　　银行债券理财收益可能再降

　 持续降息预期下只适合短期投资

　　降息的一系列效应已经在银行债券类理财产品的收益上体现了出来，货币政策宽松以后，银行债券类理财产品的收益持续降低。理财专家表示，持续降息预期下，银行债券类理财产品只适合短期投资，如果有大笔闲置资金可存定期、购买国债或选择长期保本理财产品，以锁定收益。

　　明年国债发行将达1.3万亿

　　随着中央和地方政府纷纷出台财政刺激方案，准备投入大规模基础设施建设项目，明年债市有望大规模扩容。11月27日，国内诸多机构都认为，明年国债发行规模将达到1.3万亿左右。

　　数据统计显示，截至2008年11月14日，今年以来普通债券型基金的平均总回报率名列所有基金类型的榜首，达到4.77%，而在迄今的业绩排行榜上，排名前十的开放式基金全部都是债券型基金，且净值增长率均在8.1%以上。明年将是国债密集发行的阶段，国债更将会“领衔”债券市场。

　　明年国际经济形势恶化，对中国进出口的影响可能进一步加深，国家将进一步改善对外贸易环境，包括进出口管理、进出口税收、外汇管理等，支持优势企业和产品出口。中信证券分析师胡航宇估计，2009年政府投资将比今年多5000亿以上，2009年新增国债规模至少在5000-6000亿，考虑到2009年到期国债规模为7900亿，因此明年国债发行规模至少在13000亿以上。

　　当前背景下，债券市场各类型债券将进一步分化。从债券的期限分类来看，近期一直“失意”的中长债可能会在此次大幅降息的帮助下打个“翻身仗”。在降息之前，长债还是最不被看好的品种，多只债券的发行情况差于预期，收益率曲线陡峭化趋势正在形成。例如11月26日财政部发行的15年期记账式国债，超额认购倍率仅为1.22倍，票面利率为3.62%，显然并不被特别看好。但几个小时后的降息消息，让15期国债的销售发生了彻底的改变，使得这只国债成为最令投资者“垂涎”的目标。理财专家提醒投资者，在降息时代选择债券类理财品要仔细思量，可以选择一些中长期固定收益类产品来锁定降息风险。

　　债券产品期限短收益低

　　央行连续下调存贷款基准利率后，对人民币债券类理财产品产生了较大的影响。11月20日，某股份制商业银行发行的一款债券类理财产品，年化收益率仅有2.25%，而在上月底该行发行的同类产品，预期收益还有2.95%，不到一个月时间，收益足足降了24%。

　　在收益不断降低的同时，债券类理财产品的期限越来越短，银行人士告诉记者，央行频繁降息导致长期产品的风险增大，因此能为投资者获得固定收益的短期产品是银行设计产品的首选。目前市场上很难找到超过半年期的债券类理财产品。

　　政策宽松收益还将再降

　　债券类产品的收益缘何走低？据测算，目前央票是银行债券理财产品的第一重仓债，货币政策宽松之后，央行通过发行央票来缩紧流动性的压力减小，央票的投放量和利率都相应下调。10月底，一年期央票由原来每周发行一次改为每两周一次，而之后3个月期的也改为隔周发行。由于市场间可选择的投资标的减少，收益率也随之被摊薄。

　　银行人士判断，货币政策将持续宽松，今后一段时间，债券类理财产品收益率还有可能低于现在的水平。

　　普通工薪家庭债券基金的投资比例不宜超过30%

　　【核心提示】

　　在人民银行大幅降息利好的推动下，27日，上证国债指数终结8连阴，收出了红盘。此次降息兑现了此前债市对降息的预期，终结了调整行情。但业内人士认为，受多种因素影响，债券市场走强的动力有所减弱，单边上涨一年多的债市或许已在接近顶峰的路上。

　　对于投资债券产品的个人来说，组合必须要做，风险不得不防。尤其是今年年中大量买入债券基金的投资者，如果投资组合中债券基金的比例过大，不妨选择将其中部分落袋为安。

　　单边行情结束

　　债市将涨涨歇歇

　　大幅降息1.08个百分点后，此前债市上涨所透支的1个百分点左右的降息空间被拉平，上证国债指数8连阴后调整基本到位。

　　而对于债市今后的走势，分析人士认为，受我国处于降息周期中、避险资金涌入及监督机构力推债市发展三方面作用，债券市场投资机会依然较大，尤其是此轮降息后债市有望掀开新一轮大幅上扬行情。但2009年肯定不会是单边上涨的行情。“债券市场短期调整的结束，并不意味着债市将延续单边牛市行情，受未来通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨等多种因素影响，债券市场将不可避免地出现大幅波动。”大成基金理财专家刘毅认为，风险还来自于宏观经济形势的变化，在刺激方案密集出台后，经济形势的好转对债市来说却是最大的风险。

　　国投瑞银稳定增利债基基金经理韩海平表示，本次降息后，目前债券的收益率已经降到了一个相对比较低的位置。整体来看，债市还是处在牛市过程当中，但是下半场的高度不如上半场。

　　赚钱速度太快

　　债基背后藏风险

　　虽然债券基金的净值在前几天的调整中有一定损失，但从今年的总体情况来看，债基无论收益还是规模，仍是基金中最抢眼的“板块”。

　　但赚钱速度过快，债基规模不断扩大的背后却藏着一定的隐患。“如果基金出现整体净赎回，个别基金可能因持有债券价格过高而无法顺利将持券卖出，只能被动持有到期，从而被长债‘套牢’，到最后损失的还是基金持有人。”一位基金从业者这样告诉记者。

　　借势年终分红

　　投资者见好就收

　　值得一提的是，债券基金的分红潮日渐升温，今年共有35只债券基金分红，其中今年成立的新债基就有10只，占比达20%。年中以来，投资者蜂拥进入债券市场，方式以购买债券基金为主。理财专家认为，债基持有量较大的投资者如担心债券市场风险，不妨选择落袋为安，并借机调整投资组合。

　　刘毅表示，在目前的市场环境下，投资者不能把债券基金看成是代替股票基金的短期致富工具，必须坚持长期投资理念，并对资产进行配置。

　　在所有的债券投资品种中，虽然债券基金的风险低于企业债、公司债等直接投资类产品，但风险明显高于国债，如果是普通工薪家庭，从资产配置的角度看，建议债券基金的投资比例不超过30%。