人民币NDF价格回升 4万亿计划缓和贬值压力

　　10月末以来，海外市场对人民币在1年后的贬值预期已明显缓和。上周日，中国政府公布了高达4万亿人民币的经济刺激计划，美元对人民币NDF价格在本周前2个交易日里继续回落。一些外汇分析师指出，经济刺激计划可能让人民币的贬值压力稍有缓解。

　　在海外远期市场，1年期美元兑人民币NDF价格自10月27日收在7.1437元之后，该价格就一直在逐步回落的过程中，表示海外市场对人民币在1年后的贬值预期已有所缓和。昨日，1年期美元兑人民币NDF价格报6.8842元，与当日的中间价相比，该价格表示市场认为1年后人民币的贬值幅度为0.84%。

　　招商银行的外汇分析师刘东亮表示，从中期来看，中国的这一项经济刺激计划将起到提振国内经济、避免国内经济出现硬着陆的作用，从而有助于稳定人民币汇率，打消市场对人民币的贬值预期。

　　不过刘东亮同时也强调，这一计划从投入到效果显现，需要一段时间，在政策效果显现之前，人民币可能还是要遭遇几番贬值压力的回流。

　　他指出，短期内存在的问题主要是，年均2万亿人民币的投资，约相当于中国GDP的8%，中国的经济规模在不断扩大的同时，对贸易的依存度也不断加大，受外部环境的影响也不断加深，上述的投资规模能不能抵消外部环境的负面影响暂时还不可预测，并且，此轮投资要起到拉动GDP增长的效果也需要一段时间，在这段时间里，中国经济可能仍然会维持下滑的状况；同时，国内宏观经济的放缓肯定会使税收增速放缓，而4万亿的投资无疑将给国内造成庞大的财政赤字，这些因素都将给人民币汇率带来负面作用。

　　他还提到，奥巴马当选美国总统，并主张“公平贸易”的态度，可能会让人民币在明年上半年受到较大的外部压力，不过由于中国国内宏观经济仍维持下行的趋势，在这一状况好转之前，央行不大可能让人民币重启升势。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，如果把决定汇率的关键因素看作是经济增长的话，经济刺激计划的确可以在一定程度上缓解人民币的贬值压力，不过从更多的现实因素来考虑，他认为人民币贬值的可能性仍然很大，并且，即使下“猛药”刺激，也只能减小经济下滑的幅度，并不能改变整个下行趋势。目前CPI、PPI都快速回落，为了防止通缩以及稳定出口，可控的汇率贬值是必要的，并且他也认为，现在市场上弥漫的风险厌恶情绪，正是让人民币汇率自由浮动并适当贬值的一个好时机。

　　不过中国银行的外汇分析师石磊认为，NDF市场的报价并不意味着该市场的参与者认为人民币将贬值，这种贬值方向的报价很大程度上是一些对冲基金大规模平仓所导致的结果，而并非是市场机构的一致预期。

　　昨日，外汇交易中心公布的美元对人民币的中间价为6.8265元，比前一交易日上涨了13个基点。

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