独家:09年经济形势及展望 危机下投资如何布局

　　龚方雄先生：各位来宾，大家早上好！我想大家今天来参加这么一个投资的研讨会，都带着自己非常多的问题，可以说，今年确实是非常特别的一年，前美联储主席格林斯潘就说过一句话：今年确实是百年不遇的一年。

我们的温总理也讲了，今年是非常非常特殊的一年，有很多很多的高潮，但是很多小概率的事件也在今年同时发生，这些小概率事件按道理，一年出现一次就差不多了，但是所有的小概率事件今年都集中的暴发，确实我们这一代能经历这么一年，也非常的幸福。中国人，我觉得就是很有思想，很有创意，就是英文把危机叫“crisis”，但是体现不出我们中文当中“危机”，既有危险的境地，又有机会的意思。

　　刚刚的主持人也讲了，我们不到等到洪水来了以后再造方舟，但是要未雨绸缪，但是未雨绸缪怎么个绸法，一般对未来的认知基于对过去的认识，但是总结过去也不单单总是回头看过去，我们要把过去的事情讲清楚，我们现在所处的年代是一个百年不遇的年代，要把百年不遇的现状看清楚，这样大家才能部署未来。现在我想大家在脑中的问题，首先是中国的经济向何处去，今年上半年还在双防，防通胀，防过热，一下子现在，现在可能是要防通缩，下一点就是保证经济平稳较快的发展，这一“保”，也可以说就是防止经济过度下滑，经济过度下滑的现象从宏观数据本身还不能完全反应出来，但是很多微观数据，从下而上的一些现象，现在我们不是说还仍然处在一个平稳较快的发展阶段，现在是处在一个急刹车的阶段上，很多企业的订单都突然的消失，这种现状，九月十月非常的明显，不单单是我们的股市从顶部跌掉70%，不单单是我们的通货膨胀突然从8.7%，回落到5%以下，到今年的年底有可能到3%左右，不单单是我们的房地产价格，在很多的大城市都缩水了20%30%以上，成交量更是跌去的一半，把这些事件都加起来，经济显然不在一个平稳较快的态势当中。

　　昨天中国也出来一个数据，就是制造业的景气指数，现在跌到了50以下，现在是42，什么意思，就是表示我们的制造业处在衰退当中，是这个指数创立以来历史上的新低。

　　如果大家把这些事情看清楚以后才会理解为什么我们的央行在过去六个星期之内连续三次降息，然后我们的央行也把存款准备金在两到三个星期左右降低了150个点，但是市场没有反应，就是说市场本身对目前一系列的我们中国出台的“救市”行动没有反应，在A股上仍然是在1700点左右徘徊，没有任何恢复的态势，这种现象不单单是中国有，国际上，大家知道，最近几个星期，美联储，欧洲央行，日本，各大主要央行，注入市场的资金，就是联合救市所花费的资金有三万多亿美金，但是全球资本市场，反应也不大，前段时间还在跌，上个星期稍微恢复了一些，大家仍然是在底部徘徊。

　　现在就是说，资本市场本身的行为来讲，资本市场跟我们说什么呢，我们现在仍然处在初秋时期，严冬还没有到来，资本市场给我们的信息至少是这样的，为什么对三万多亿美金的救市行动基本上没有反应呢，这是我们以前讲了，我在六月七月八月一直讲，政策也好，救市也好，一定要有前瞻性，要及时果断而且要有力，但是这个事情在西方做不到，本来在我们国内，在我们中国是做得到的，但是很可惜的是，我们国内的很多经济学家，在七八九月的时候，对这个问题还认识不够，国际上的金融风暴已经酝酿了一年多，那个时候我们还在说要防通胀，防过热，对这个事情反应过慢。

　　大家知道，西方的决策过程是一个民主决策的过程，举美国7000亿救市的例子，7000亿救市，要美国的国会通过。美国国会一开始是美国众议院投票否决了美国财政部的救市方案。但是否决了以后，道琼斯工业指数跌了700多点，差不多800点，在道琼斯工业指数大跌的以后，美国国会改变的态度，一周以后通过了这个方案，在经济衰退实行救市的过程当中，大家怎么样达到共识呢，怎么会支持这样一个救市法案呢，它的众议院也好，参议院也好，本身要感觉到不救可能会带来的恶果。一些选民可能在一周前打电话给它，不要救市，这个事情是由于华尔街的问题引起的，对我们实体经济没有太大的关系，要把资本注入以后，不过是救投资银行家而已，投资银行家平常的收入是我们的30倍50倍，他们的问题，为什么要我们的老百姓拿税去救！

　　一开始出政策的时候，大部分的民意是反对的，觉得只是华尔街，华尔街是高薪阶层，为什么要拿纳税钱去救。结果道琼斯工业指数跌了700点，800点以后，马上反应过来，如果华尔街出问题，银行都倒闭了，房屋贷款都贷不出去了，大部分可能要失业，不仅仅是华尔街问题，是一个经济本身的问题，是可能出现像1930年代大萧条的问题。大家知道，30年代的大萧条，美国的道琼斯工业指数从顶部到底部跌了90%，美国的经济萎缩了30%，大家知道，经济萎缩30%，差不多十年的时间，美国衰退3%左右，失业率到了30%多，十个人当中，有三个人失业的，要不是二次大战暴发，美国全力投入，重振国防行业，美国还很难走出大萧条的危机。难道我们的问题还要通过一次战争来解决吗！

　　美国一看它的民意，一看这个现状以后，马上隔夜就转变了观念，本身是要救自己的资产，救自己的工作，救自己的收入，但是在西方民主决策过程当中大家要达成共识，就是要让美国人感觉到切身的痛，但是要让美国人都感受到切身之痛，可能这个经济系统本身就已经病入膏肓了！

　　我们国内的经济学家，有时候不用讲，不是说所有的，我觉得，有时候对国际上的形势，对市场经济的理解可以说是半知半觉。比如说这次救市，怎么注入了三万多亿美金，现在还担心什么呢，我们的决策环境还是很复杂，现在没准通胀还得回来呢，全球注入了三万多亿美金，各国都在狂印钞票，通胀不是又在回来吗，但是实际上国际上的资本市场，美国国债也好，欧洲债券也好，日本央行基本上把利率降为零，0.25，0.3。

　　全球现在没有任何一个国家在未来几年会担心通胀回来，除了我们中国的一些经济学家，为什么呢，现在注入的三万多亿美金，我们国家的国民生产总值也不过是30万亿人民币而已，美国现在是7000亿，欧洲比美国行动还快，德国一个国家就是1.2万亿，把这些钱都加起来，三万多亿，仍然是杯水车薪。为什么呢。

　　大家知道，在十月份，全球股市市值的缩减是多少？全球十月份股市市值的缩减将近20万亿美金，从年初到现在，全球财富的缩减，那么这个财富包括什么呢，房地产，股市还有各种各样的资产，比如说新兴市场的债券，公司的债券，衍生金融产品，包括商品的价格，油价在七月份140，现在是60，各种资产的缩水，给大家造成的方方面面的损失加起来有多少呢，30多万亿美金，这些就是付诸东流了，突然就消失，现在财富上有一个深渊在那里，现在各个国家的央行只是注入了三万亿美金而已，远远填补不了这个深渊，现在全球面临的问题是通缩而不是通胀！我们的决策环境应该来讲是非常明确的，防通缩，防经济过度下滑，防制造业的衰退。如果按制造业指数来看，我们现在十月份制造业可能已经进入衰退了，那么现在我们的经济环境可能是二三十年，今年正好又是改革开放30年，今年也许是改革开放30年以来所面临的最严峻的一个经济环境，这个我想，我们大家要认识，非常明确。这个就是说我们现在所处的一种现状，才会出现最近很多企业，大家知道，我们第四季度的出口应该是一个旺季，尤其是九、十月份，因为美国、欧洲要过圣诞节，跟圣诞节相关的一些产品会迎来旺季，但是现在不幸的是，江苏浙江一些制造圣诞树的一些企业，最近都濒临破产，就是因为他们的订单突然削减了50%，70%，这个事情以前是想象不到的。

　　为什么说这是一个百年不遇的危机呢，我们百年之间，我刚刚提到了美国的大萧条，提到了二次世界大战，虽然我们所处的环境，现在我总体的感觉就是说，国内和国外大家就是说，体会上有一种差别。我在六月份、七月份、八月份讲，我们要及时出台一些宏观刺激政策，及时出台一些财政刺激的政策，当时资本市场的反应当然很好，资本市场是很聪明的，资本市场知道我们所处的环境，它的方方面面的东西都汇合在围绕资产的价格里面，它需要一个什么样的政策，就是说从资本市场的角度来看非常的清楚，但是我们的政策迟迟没有出台。

　　然后，我们某些经济学家居然还说是一种胡说，不应该有这种状态，我们还是要防止过热，防止通胀，这不是后知后觉是什么？你看看两个月以后，全球发生了什么情况，如果未雨绸缪的话，我觉得我们大家今天就很聪明，带给很多问题参加这个会议，为明年做好准备，我们的很多政策，我们的很多经济学家的思维，为什么在六月份七月份八月份已经转过来？中央当时就已经转了，当时开过会，把双防，防通胀，防过热变成了一防一保，当时的油价是130，140块钱，当时我们的中央领导人已经感觉到形势不妙，六月份以后就不提防过热，我们的经济学家作为中央的智囊还后知后觉还说不要转的太快，还是要防通胀，不能救市，资本市场最好不要救，否则有道德风险！它对市场经济的理解从哪里学来呢？！大家知道，在是否救市的思维里面，西方的经济学界里面没有讲过了，凯恩斯早就讲过，政府有形的手和市场无形的手要结合起来！在罗斯福新政的时候，就体会到，市场经济本身是不能所有的问题。所以在西方的经济学界大家从来不争论，政府要不要救市，我们很多的经济学家，号称是所有的自由派，但是对市场经济的理解有多少，对市场经济的运作本身需要政府有形的手和市场经济无形的手的结合，对这个事情理解有多少，为什么政府不能救市！救市是政府的一个责任，是政府的一个义务，是为了稳定资本市场长期发展的一种本身的责任和义务。

　　如果在西方经济学里面，西方市场里面出现危机以后，政府还能出手，那么刚刚讲这是西方决策过程决定的，只有危机的情况下才能出手，为什么呢，没有危机就没有共识，但是那个时候出手往往就已经完了，所以在市场经济在西方制度运作下就会有周期，有蓬勃发展的时期，也会有低迷衰退的时期，因为政策本身的反应不及时，不到位，我们国家的决策就不需要这么一个过程，我们就可以发挥我们中国特色社会主义或者说中国特色社会主义市场经济的优越性，我们的前瞻性可以做的更好一点。

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