货币市场乱象丛生 投资者该咋打理手中的外汇？

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　　汇市风云决

　　文前提要：金融海啸横扫全球，也让外汇市场波澜壮阔。

此前疲弱已久的美元仿佛成了金融危机的受益者，近期涨势如虹，而一向坚挺的澳元和英镑却狂泻不止，再加上日元也经历了突如其来的升值浪潮，全球货币市场乱象丛生。

　　究竟是什么原因让外汇市场如此动荡不安？几大货币的未来走势又将如何？面对这个充满了无数不确定因素的年代，外汇投资者又该如何应对？本期的封面文章我们将一起来探讨这些话题。

　　金融海啸横扫全球，外汇市场也未能幸免。两年多来一向坚挺的澳元和英镑最近突然“变脸”，狂泻不止，而此前疲弱已久的美元却涨势如虹，日元也经历了突如其来的升值浪潮，为全球货币稳定雪上加霜。

　　美国遭遇了1929年以来最大的金融危机，但在美元身上你完全看不出这一点。过去一周，美元指数呈现出与股指截然相反的趋势，连续6 个交易日上涨，24日美元指数更是一度上涨到86.46，涨幅接近2%。美元兑除日元外的所有货币都有所上扬。这一突如其来的变化，令外汇投资者们应接不暇，由此带来的新一轮货币风暴就此开启。

　　澳元重挫表现最差

　　澳大利亚元在7月16日创下1澳元兑0.9849美元高点后，10月24日收报0.6696，跌幅高达32%，为同期世界主要货币中表现最差。年初一些分析师认为澳元兑美元将在年内到达1：1的预言不攻自破。和澳元情况类似的新西兰元10月24日收报0.5565美元，从7月中旬至今下跌约28%，同期表现仅好于澳元。

　　澳元突如其来的重挫，令投资者损失惨重。香港中信泰富投资杠杆式外汇产品出现巨亏，一些持有或交易澳元的内地企业也因而陷入巨亏。根据香港媒体的报道，中信泰富外汇期权交易的潜在亏损总额将超过150亿港元，中信泰富因而成为目前为止受澳元重创最深的中国企业。

　　中信泰富在澳大利亚经营着一个铁矿，需以澳元购买设备和供应品。为了降低外汇波动的风险，从去年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。根据公告，中信泰富购买的澳元累计期权合约共90亿澳元，平均价为每1澳元兑换0.87美元，而合约规定中信泰富每月都要买入，当汇率低于0.78美元时，公司更要两倍买入，直到2010年。

　　中信泰富在公告中宣称，9月初，公司察觉到合约的风险所在，于是中止部分合约，实时损失8亿港元。而按照目前澳元兑美元的汇率计算中信泰富手上尚未中止的合约，账面损失高达147亿港元。

　　澳大利亚是一个资源十分丰富的国家，由于资源需求近年猛增，因而对澳元的需求也同步增加，澳元在一定程度上成了大宗商品货币。在全球流动性泛滥的背景下，从去年8月中旬开始，原油、铁矿石等大宗商品价格大举上扬，澳元兑美元亦力挽下行颓势，从0.8迅速升至今年年中的0.98。

　　而随着次贷危机的深化和扩散，加上流动性趋紧等因素，推动大宗商品市场上涨的资金火线撤离，全球大宗商品市场此后一路回落。澳元兑美元自7月15日现最高点0.9849后即迅速下跌，上周收盘最低曾到达0.6056。

　　同时，一些对冲基金和金融机构发行的与澳元挂钩的结构性理财产品的“兴风作浪”又加速了澳元的下跌。由于2007年至今年年中，澳元一直是高息的强势货币，因而吸引不少金融机构推出与之挂钩的结构性理财产品，从而进一步推动了澳元的上涨。而这些结构性产品的收益一般主要由与其连接的金融衍生品而定，这些衍生品挂钩对象的波动范围一般设定得较小，并且少有完全看空的产品，在澳元波动幅度加大的情况下，止损盘蜂拥而出，澳元跌势被突如其来的平仓潮放得更大。其中直接的受害者就是购买了外汇理财产品的投资者，目前已有多个产品提前终止，损失在所难免。

　　美元日元双双走强

　　出人意料的是，在这场货币的动荡中获益的却是次贷危机的发源国美国。美元汇率非但没有因为金融危机的深化和扩展而走低，反而呈现出上扬势头。这出乎很多人的意料，大多数市场人士预期政府开支的不断增加以及美国经济的下滑会对美元产生削弱作用。

　　而实际的情况却是，美元正在从中获益，全球资金从高风险资产中流出，从衍生品交易中平仓，并且转而流向美国国债等低风险产品，对美元的需求因而突然上升。在多年来不断将资金投向海外之后，美国投资者目前正在将资金撤回国内。据美国财政部截止到7、8两个月的最新数据显示，美国投资者这两个月卖出的外国股票和债券比买进的多570亿美元，资金回撤额创下历史之最。当投资者从这些资产中撤出时，他们往往会将变现资金兑换成美元。

　　美联储编制的一个指数显示，自9月初以来，美元兑26种货币的贸易加权汇率已上涨了8%。这一指数目前大约为2007年2月时的水平，也就是说美元的走势基本没有受到贝尔斯登倒闭、雷曼破产以及Fed数次下调利率对美元造成的不利影响目前都未在这一指数中反映出来。

　　根据华尔街日报的报道，由于过去一个月中银行间美元拆借的正常渠道已几乎断绝，从韩国到瑞士，世界各地的银行都在想尽办法搞美元，这也对美元汇率起了提振作用。国际清算银行 (Bank for International Settlements)的数据显示，美元依然是最受全球银行界欢迎的货币，占这些银行外币资产和债务的55%。

　　和美元面临类似遭遇的还有日元。在市场动荡不安的情况下，日元是少数几种兑美元汇率呈现上扬的货币。日元和美元经常在市场出现动荡时表现强劲。

　　不过和美元不同的是，在市况平稳时，投资者往往会借入日元以利用日本的超低利率在其他市场上牟利。而当市场波动加大，或投资者需要弥补在其他方面遭遇的损失时，他们就会解除这种融资套利交易，从市场上买回日元，从而推高日元汇率。美国一些分析人士认为，从市场最近对美元的需求判断，似乎投资者、对冲基金和银行正在将美元当作融资套利交易的借入资金，就像他们当初借入日元一样。

　　这一个月来外汇市场的乱象究其源头其实是由流动性紧张、货币供需不平衡引起，所有以前被大量借出的货币都在涨，而所有被兑换用来购买风险资产的货币都在跌。

　　某投行人士向记者表示，以前美元被借得太多，投资者都在借美元买房、发工资，购买那些他们认为会升值的资产，因为预期美元会贬值。但金融危机后的银行借贷行为改变，使借贷者不能再靠发债和新的借贷来偿还本息，只能卖掉所有能卖的资产筹措资金。

　　而日元兑美元大涨是因为日元是比美元被借得更多的货币。日元0.5%的利率让人们感觉日元像无限量供应的低廉货币，以前投资人在日元和美元之间做套利交易购买美元资产，而现在美元资产失去吸引力，投资者就换回日元还给金融机构。根据外国媒体的报道，有交易商表示，日元在短时间内飙涨由大量欧元账户的欧元/日元买盘，以及对冲基金卖出美元/日元推动。

　　对日本来说，日元升值令日本的企业面临巨大压力，日本政府在G7会议上表示，对近期日元的迅速飙升感到担忧，强调政府已经做好干预的一切手段，其中不排除近期政府直接入市抛售日元的手段。

　　大量非美货币跳水

　　除了澳元外，还有大量的非美货币近期连续贬值，其中包括欧元。截至10月24日，欧元兑美元已创下两年新低1.2496美元，兑日元则跌至接近六年半的低点113.79日元的水平。欧洲比美国更为不明朗的经济前景被认为是欧元贬值的主要原因。

　　而新兴市场的货币贬值更为剧烈。俄罗斯、乌克兰、匈牙利、土耳其、韩国、印尼、印度等国货币近期持续下跌。

　　24日，美元兑巴西雷亚尔位于三年高点2.30雷亚尔附近，自7月以来美元兑巴西雷亚尔已经累计上涨接近31%。美元兑韩元上一周上涨6.24%，目前位于1997年以来的最高水平1400韩元。

　　新兴市场国家一方面面临资本外流，外债难以偿付，二是石油价格下跌影响到资源出口国家的经济。外资投资在新兴市场国家占了很大比例，而欧美的金融机构信贷紧张迫使从这些市场撤回资金，比如韩国，印尼等国家。而乌克兰、俄罗斯以及拉美国家的资源出口在GDP占比较大，大宗商品价格和股市大幅下跌，再加上国内对本国银行体系信心不高，让这些国家在资金外流的同时又贷不到新的资金，偿债风险急速加剧。

　　除了向IMF寻求贷款以外，新兴市场国家央行正改变货币政策改变现状，韩国央行24日宣布通过28天回购方式向市场注入2兆韩元，以最低利率5%提供流动性给证券相关行业。俄罗斯央行则宣布提高存款利率0.5个百分点以应对资本外流。这些做法能否遏制动荡的趋势，还有待时间检验。

　　从波动和趋势中寻机会

　　由于汇率是双向波动的，在这一派乱象中，对于投资者而言，如果能把握住波动的趋势，反而能寻出不小的机会来。在本组文章里，我们将通过外汇专家对几大货币的趋势走向予以分析和研究，也为广大读者在外汇投资理财和消费方面提出应对之策。总之，机会需要用心才能把握。

　　从收益率冠军到超过30%的亏损，澳元理财产品在短短几个月时间内的大幅亏损让不少投资者损失惨重，也引发了银行澳元理财产品的“提前终止潮，这再次让投资者们意识到汇率波动对外汇理财市场的巨大影响。

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