一周信托理财评论（2008.10.27-2008.10.31）

　　本周产品概览（2008.10.27-2008.10.31）

　　本周共有5家信托公司发行了7款集合资金信托计划，其中股权投资类产品3款，证券投资类产品2款，债券投资与贷款类产品各1款。7款产品中，投资于房地产领域的产品为2款。

　　本周，央行再次宣布降息，这是2个月以来央行的第3次降息行为。目前，世界各国纷纷出台救市措施，但金融业仍处于动荡期，我们认为，在目前的背景下，孤立的某一常规性救市政策难以起到巨大作用，金融市场的回暖、投资者信心的恢复，需要国际金融整体形势的明朗，而这是难以在短期内实现的。在这种情况下，证券市场的震荡态势短期内仍将持续。

　　房地产方面，近期房地产救市话题不断，中央与地方政府也纷纷出台相关措施。但二者目标存在异化：中央政府意在提高住房成交量，拉动内需，而对于可能促成房价上涨的政策，则十分谨慎；而地方政府的救市政策往往较少考虑控制房价等因素，采取措施大力扶持房地产开发。值得注意的是，建立在助长房地产泡沫膨胀之上的救市政策对化解房地产风险无益，对房地产行业的长期发展有害，而对于房地产信托而言，也会对此类产品造成潜在威胁。

　　本周发行的7款产品仍无重大创新。具体来看，衡平信托于10月27日发行了“芙蓉（1期）集合资金信托计划”， 衡平信托将信托资金用于新设项目公司，购买新津县“水城新津”A组团首期示范开发区的优质土地，信托计划到期后，由中铁二局下属房地产企业实现溢价回购义务，根据资金量的不同，投资者的预期收益分为7%-10.5%不等。为控制风险，衡平信托作为次级受益人认购25%的信托份额以保障投资者利益。在目前房地产行业潜在风险加大的情况下，由具有雄厚财务实力背景的公司实施回购义务，可以很大程度上化解产品风险。

　　同日，交银国信发行的“鼎锋成长一期证券投资集合资金信托计划”， 投资于国内证券交易所挂牌交易的A股股票（含新股申购）、封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金、货币市场基金、银行存款、银行理财产品以及中国证券业监督管理委员会许可发行的基金当前和未来可以投资的其他投资品种。信托计划不设存续期限，产品成立后前6个月为封闭期，之后每月设开放日供投资者申购赎回，另外，投资管理人认购信托单位份数合计不低于信托计划成立日信托单位总份数的5%，与投资者共担风险。本产品的特点是不设存续期限，在目前股市震荡但泡沫几乎挤净的情况下，抄底而入，进行长期投资，是一个合理的选择。

　　本周信托产品兑付情况（2008.10.27-2008.11.02）

　　在本周统计期限内，有2家信托公司的3款信托产品到期。这2家信托公司是上海信托和华宸信托。在到期的3款产品中，证券投资类、房地产类、基础设施类产品各占一款。

　　上海信托本期结束的产品“上投E-9001“蓝宝石”系列证券计划”，是上海信托于2006年10月成立的一款结构化的证券投资信托产品，主要投资于沪深300成份股为核心的优化股票池，经受托人认可的首发新股的配售、申购，优化成份股的配股、增发和转债的认购、申购，规模20亿以上（包括20亿）的封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金及交易所交易基金（ETFs），货币市场基金，期限7天以内的交易所国债封闭式逆回购品种和银行存款等。按照上海信托披露的2008年9月份的月度报告可以看出，该款产品运行良好，未曾触及到止损线。截至2008年9月24日，该产品的资产净值为1.27，优先受益人实现4.7%的预期收益没有困难。

　　华宸信托本期结束的“波士名人国际项目集合资金信托计划”，是2005年成立的一款多期限产品，信托资金投向波士名人国际房地产开发项目。根据信托文件的规定，受益人预期收益将随着贷款基准利率调整。前期华宸信托披露的报告中可以看出，从2007年12月21日起，受益人二年期、三年期年信托收益率分别上调至7.42%、8.31%，随着基准利率的上升而上升，但不知道受益人预期收益会不会受本次降息的影响还不得而知，具体情况静待清算报告。

　　 华宸信托本期内还将到期兑付一款多期限的基础设施类产品——“包头师范学院教学楼建设项目集合资金信托计划”，本期到期的是三年期部分。根据信托文件的约定，受益人预期收益将随着贷款基准利率调整。从其2007年11月披露的报告中我们了解到二年期年信托收益率调整为7%、三年期年信托收益率调整为8%。期末时，该产品以实现了兑付，三年期受益人最终获得8%的收益。

　　本期具体兑付情况如下表：

　　受托机构

　　信托项目

　　结束日期

　　预期收益

　　实际收益

　　投资领域

　　上海信托

　　上投E-9001“蓝宝石”系列证券计划

　　2008.10.31

　　4.70%

　　清算中

　　证券投资

　　华宸信托

　　波士名人国际项目计划2年期

　　2008.10.31

　　7.42%-8.31

　　清算中

　　房地产

　　华宸信托

　　包头师范学院教学楼建设计划

　　2008.11.01

　　7%-8%

　　8%

　　基础设施

　　　（数据来源：普益财富）

　　由于到期产品从结束到产品清算完毕需要一段时间，并且我们的统计时间紧靠产品到期时间，所以产品的最终兑付情况大部分还没办法统计，我们只能从产品持续的信息披露中做一判断。

　　双休日期间信托公司不再发行新产品，产品兑付却主要集中在双休日期间，故发行与兑付的统计期限口径不同。