银行理财产品 澳元疲弱下的9%保本保收益之谜

　　今年8月以来，全球商品价格开始出现持续回落。9月，A股市场的接连大跌，创下近20个月以来新低。曾经的牛市，作为全球投资热点的商品澳元，也已出现疲软反应。一度广受看好的澳元则相对走势偏弱。

　　但澳元题材的高息产品并未立刻随之降温。

　　澳元疲软 产品高收益

　　9月11日， 亚洲汇市尾盘澳元兑美元跌破0.80 美元重要心理关口。澳元遭遇沉重抛售。

　　9月上旬，澳元进行了7 年以来首次降息（澳大利亚央行宣布降低基准利率25 个基点至7%）。受此影响澳元大幅下挫，澳元也打破了长达8 年的牛市行情，开始走进由降息带来的汇率下滑之势。专家认为，银行发售的澳元理财产品风险将升级。

　　“外汇汇率变动较快，最好选择短期理财产品，以免遭受汇率风险。投资期不要超过一年，选择3到6 个月且保证收益的固定类理财产品最为适宜。”

　　然而，澳元理财产品似乎并未因此潮退。据WIND 资讯统计，9 月1 日至11 日，中外资银行在上海地区共发售澳元理财产品12 款，数量仍较多。

　　而且，看上去澳元降息似乎并未波及到所有的理财产品。

　　2008 年8 月28 日－ 9 月9 日，中国银行(601988,股吧)面向个人客户公开发售新一期个人外汇理财产品——汇聚宝0809 第一期，其投资收益率（年化）最高的汇聚宝0809F －澳元期限可变产品，其预期收益高达9%。

　　此外，今年9 月16 日停止销售的“得利宝新绿”澳元产品6 个月（交行发售），也是保证收益型的，该产品预期收益率为9.05%，认购20000（含）至50000 澳元为9.10%，50000（含）至200000 澳元为9.15%，200000 澳元以上则达到9.20%。

　　保本保收益担忧

　　在网上一中行人员对“汇聚宝”产品的“保证收益”作如此解释，“保证收益理财产品指银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的产品。”

　　而在中行的汇聚宝产品布告上，则直接标明的是“固定收益”。

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　　然而，该产品说明书中写明：“本理财产品有投资风险，投资者应充分认识投资风险，谨慎投资。”而认购该产品的投资者可能面临的风险为分别是市场风险、流动性风险和信用风险。

　　比如，“因为国家法律法规以及货币政策、财政政策、产业政策、地区发展政策等，国家政策的变化、宏观周期性经济运行状况变化、外汇汇率和人民币购买力等变化会对市场产生一定的影响。从而导致理财产品投资收益的波动，在一定情况下甚至会对理财产品的成立与运行产生影响。”

　　在本产品提前终止或到期日之前，人民币汇率变化将可能影响投资者以人民币币值计算的实际收益率。

　　在本产品提前终止或到期日之前，国际金融市场价格变化将可能影响投资者无法获得更好的投资收益率。

　　银行理财人士称，若不考虑其他，汇聚宝目前最大的风险主要是指汇率风险，这缘于澳元降息导致汇率风险变大，并不影响按澳元计价的收益率。

　　尽管如此，受雷曼牵连的国内首只QDII 基金-- 华安国际配置基金事件，实际上为所有的保本型产品投下一缕阴影。

　　这缘于， 这款号称保本的QDII，由于雷曼兄弟为其结构性保本票据提供保本责任，前者的破产导致保本责任可能落空。

　　上述人士称，通常保本型理财产品的保本机制的运作原理是将资产分为两部份, 分别投资在固定收益证券和高风险资产上。理财产品保本产品开始主要投资新股、债券等安全资产，获得一定的安全垫。并通过固定投资比例保险策略（CPPI）来动态分配资产在股票和其他资产上的投资比例，本金较为安全，并可获取较高收益。

　　不过，保本型理财产品对本金的保证有“保本期限”。投资者在保本到期日，一般可以收回本金；如果提前赎回，且在市场走势不尽如人意的情况下，存在本金损失的可能。

　　“这一种情况通常只是可以通过技术配置做到保本，却不能保证收益。”上述人士称。

　　另一种情形是，直接挂钩境外某高息的资产，比如政府债券、公司债或抵押贷款支持债券等。“在这种情况下，尤其是投资于公司债，不能不考虑信用风险。”他说，“一个基本的常识是，信用等级越高的主体和资产，其发行债券的利率越低，信用等级越低的主体和资产，利率越高。”

　　一个极端的例子是，美国次贷危机之前，经过信用分层，住宅抵押贷款支持债券的平均收益率可以达到20% 以上。但随后的房地产市场下滑，导致多米诺骨牌全线坍塌。

　　9% 收益成谜

　　这期中行发行的“汇聚宝”产品中，有两款澳元产品，均是期限可变保证收益型，分别是汇聚宝0809E 和汇聚宝0809F。汇聚宝0809E，预期年收益率为8%，期限为3 个月。汇聚宝0809F，则是期限为1 年的预期年收益率高达9%的产品。

　　然而，在汇聚宝的公开产品资料上，并未提到产品投资方向。中行理财部门人士称：“既然是保本保息，就不需要知道它的投资方向。”

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　　公开资料显示，2007 年初，澳大利亚第二次发售政府债券是票息为5.75% 的2012 年4 月到期的（第一次发售加权平均收益率为5.8474%）。今年7 月末，澳元下挫，但债券走高，澳大利亚两年期政府债券收益率为6.29%。

　　9 月23 日，票面利率为5.75%的 2011 年6 月11 日国债收益率为5.5125%，票面利率为6.00% 的2017 年2 月15 日国债收益率为5.735%。

　　换言之，时下的澳大利亚国债收益基本不可能单独支撑起来任何9% 澳元收益率理财产品。

　　不过，此前媒体报道称，目前澳大利亚抵押贷款支持债券的收益率大约为9.5%。在一年里，该类债券较澳大利亚基准互换利率的风险溢价提高了9 倍，达到2% 以上。但在同期，上述债券违约率显著提高，此前两月标普（S&P）发布数据称，优质抵押贷款支持的澳大利亚抵押贷款债券定期支付逾期30天的比例，在今年5 月连续第6 个月提高，累计上升了1%，达到1.49%的历史高点。