下跌市道也赚钱 深套族用融资融券“解套”？

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　　10月5日，中国证监会表示将于近期启动证券公司融资融券业务试点，这意味着普通投资者通过融资融券这一新的杠杆投资工具，在跌市通过融券卖出而使盈利成为可能。

　　1做空机制下，下跌的市道也能赚钱

　　据了解，融资融券交易包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的融资融券，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简单地说，融资是借钱买证券；融券是借证券来卖，即卖空一只证券。

　　长期以来，我国股票市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。平安证券的朱春月告诉记者，“融资融券的本质在于暗示国内股市的做空机制即将推出，融资融券和做空机制的结合，将使股市投资者在下跌的市道中也能够赚钱。”

　　业内人士认为，融资融券交易首要意义是解决流动性问题。如果一只股票能有10%用于抵押融资，等于体系内循环资金多生出10%。以这10%为杠杆，还会有更多的资金流入，其中银行信贷资金对证券市场的支持将进一步加强。对于券商来说，融资融券无疑可以放大资金使用规模，尤其是中信证券等部分试点券商也会因为手续费和借贷的利差收入而受益，提高市场的交易量。

　　对于投资者而言，融资融券更是意味着魅力难挡的盛宴即将开食。证券信用交易提供了进行多样化投资的机会和风险回避的手段：如牛市时融资，多买股票，则套利倍增；熊市时融券，投资者在高位时先借来股票将其抛售，然后到低位时再将股票买回归还。

　　不过，信泰证券的证券分析认为，融资融券业务是把双刃剑，就像向典当行借高利贷一样，无论是牛市还是熊市，只有方向对了才能双倍赚到钱，方向判断错误，亏损也是双倍。

　　2十万八万的普通投资者还不能参与

　　对于普通投资者而言，虽然参与融资融券投资的细则目前还没有出来，但是很有可能因为设置门槛的限制而与普通的股民无缘。

　　据信泰证券的崔强分析，首先，入选的券商是少数派。对于中国股市而言，能够承担双边交易机制的工具主要包括两种：股指期货和融资融券。但是，伴随着美国次贷危机进一步深化，股指期货的步伐很有可能就此放缓，融资融券将不得不承担此项制度创新的重任。所以，目前融资融券业务还只能在中信证券等部分券商进行试点，而不是全面推开，融资融券分步走说明市场最担心的就是风险如何控制，政府最担心的是相关的监管和调控。

　　其次，入选的股票也是少数派，部分股票可能允许即买即卖（T＋0）。即便你作为大户够资格参与到“融资融券”业务，但并不是所有的股票都能做融资融券，只有两个交易所公布的标的证券才可以，大盘蓝筹股将“肯定在融资融券标的证券范围之内”。因此，能参与到融资融券的股票也是少数的。

　　最后，能入选的投资者也是少数人。尽管很多股民都想参与到融资融券当中，但实际上门槛是很高的，没有百八十万的投资者目前也只能靠边站。为防范风险，目前备战融资融券业务的券商将原先规定的50%的保证金比例提高到100%，而且明确客户维持担保比例不得低于130%，低于130%时需在不超过2个交易日内追加担保物，追加后的维持担保比例不得低于150%。根据规定，保证金除现金外，还能以标的证券以及交易所认可的其他证券进行充抵，充抵保证金的证券，以证券市值或净值按65%到95%不等的比率进行折算。

　　3深度套牢一族：能通过融资融券“解套”吗？

　　由于持续的下跌，被深套在“十八层地狱”的投资者比比皆是，这些投资者特别迫切地渴望通过融资融券来解套，这种做法可取吗？

　　信泰证券的分析师崔强认为，的确，越是资产规模比较大的股民越是想通过融资融券来翻本，但正是这类人群目前还不适合做。为什么呢？原因是这部分投资者的心态现在比较急躁，盲目性很大，本来已是大量资金在股市，如果判断失误，损失更是翻倍。反而，目前处于浮盈状态的股民更适宜做融资融券，良好地心态，如果市场确定已开始好转后再操刀也不迟。同时，如果保证金比例过高也会给交易者带来不必要的风险。因为交易者可能因为市场短期的剧烈波动而面临不得不平仓的窘境，从而无法实现其中期看涨或看跌的预设目标。

　　“实际上，对投资者而言，最主要的风险还是市场风险加大，它是盈亏“放大器”，类似于CD方向不能看反，否则亏损很大。”崔强说。“投资者应注意风险，二级市场的波动幅度会更大，价值投资应该成为稳健投资的准则。建议散户应委托专业人士来投资股市，股市发展的趋势是让非专业人士越来越难把握，这在国外成熟股市已经是这样了，中国也在向这个方向快速转变。”

　　首席记者阎华　　

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