救市"第四道金牌" 中小散户该如何玩融资融券

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　　本周日，融资融券试点被作为救市的“第四道金牌”推出，同时由于其特殊的时间点，这一政策同时被赋予了对冲国庆长假周边市场利空，保卫节前“三大政策”救市成果的重要使命。

不过从昨天沪深股市大跌的表现看，这一救市行动似乎并未立即见效。大部分券商认为该政策对股市是短期利好，但难以改变市场本身的运行趋势。而一些老股民则认为，在全球都在“限空”的同时，A股市场却突然引进做空机制，实在令人难以理解。

　　难成“救市金牌”？

　　周日证监会有关人士宣布，将于近期推出融资融券试点工作。然而这一“重大利好”似乎没有得到昨天市场的认同，昨天沪深股市开盘暴跌，除了明显利好的少数券商股外，绝大部分股票均呈下跌走势。

　　银河、国金、东方等券商昨天发布研究报告，对这一重大政策进行解读。国金证券认为，此次试点应该看作政策救市组合拳的一个组成部分，同时从近乎苛刻的制度安排来看，融资的比例要远大于融券的比例，对股市的负面影响处在严格控制之内，尽管其初始规模较小对市场的实质性作用不强，但其释放的帮助股市重建信心的积极信号依然值得肯定。

　　长城证券则认为，节前有关融资融券的题材炒作已经提前反映了这一利好，现在正式宣布要谨防“利好出尽是利空”。

　　八成股民看空

　　与监管层和券商的联袂唱好截然不同，市场众多普通投资者均对此时出台融资融券表示悲观。在网易财经频道一项“融资融券后期3个月行情”的网上调查显示，参与调查的近5000名投资者中“看空”以及“不参与”的达到近80%，“看多”和“参与”的只有11%，另有超过7%的人表示“看不懂融资融券”。

　　针对众多股民的质疑，招商证券有关人士认为，融资融券作为国内资本市场创新的组成部分迟早要推出，它本身并没有利好或是利空的问题，只是处在不同的行情中才被赋予了不同的意义。他认为，牛市思维和熊市思维对于同一个政策的解读往往截然相反，比如融资融券如果在牛市中推出，其融资做多的方面可能会被放大，而目前处在熊市中，其融券做空的功能又被市场人为的夸大，这才导致投资者的不解和市场的下跌。

　　融资融券中小散户不宜

　　有炒股超过18年的资深股民表示，早在股市开市之初就有所谓的融资，还有“T+0”交易制度，但是这些手段并没有阻止1994年大盘跌到300多点。也有股民认为，融资融券与权证一样都是风险极高的交易品种，对于手中没有多少资金的散户来说不是好事情，但是基金为代表的机构可以借此动用更多的资金和股票进行市场操纵，这其实对中小散户更为不利。

　　金百灵投资秦洪认为，融资融券政策是一项制度建设，不会对市场的运行趋势产生实质性的影响，其实是一个相对中性的救市政策。

　　他强调，融资融券其实是把双刃剑。在放大盈利的同时，也放大了亏损。比如说投资者如果判断不准确，在没有融资融券的前提下，损失的只是本金，但如果有融资融券，损失的除了本金之外，还有融资融券的部分，这极易使得投资者陷入暴仓的边缘之中，在上个世纪90年代初，很多股市大户就是这样被消灭的。中小投资者并不适合融资融券。道理很简单，融资融券有放大收益与亏损的效应，在一盈两平七亏的中小投资者的投资收益状况背景下，中小投资者显然不能利用融资融券达到减少亏损的目的。相反，那些对证券市场操作似是而非的投资者，一旦利用融资融券，反而容易达到放大亏损的可能。想想也是，在没有做空或放大做收益的背景下，投资者都难以盈利，更遑论融资融券呢？

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