透析银行理财提前终止：股市波动非主因
近日，银率网发布一组不完统计数据显示，截至8月底，约50款银行理财产品提前终止，招商银行占到其中27款，数量最多。愈来愈多的银行理财产品发布提前终止公告，市场各方将其解读为，是受股市调整的冲击影响。
银行理财产品“提前终止”成为近期市场焦点。普益财富研究员李林夏分析称，自6月股市进入震荡期后，与股市相关的产品非自愿提前中止的数量大大增多。“其中，包括信托、券商资管、基金发行的一些产品，用于配资的部分因股市下跌触及止损线而被平仓或是获利退出。
然而，银行理财产品的提前终止潮也并非全是股市惹的祸，部分产品是由于融资企业提前还款，使得银行不得不提前兑付理财产品收益。
银行理财“提前终止”是护身符还是霸王条款，是妖还是宝，是否会进一步造成市场恐慌？
提前终止有据可循 收益差别并不大
得益于上半年资本市场股债双牛对投资收益的拉动、以及集团保险业务的持续高速增长，四大上市险企的利润榜单相当耀眼。
有银行理财专家分析，一般而言，非结构性理财产品提前到期，银行会按照预期收益率和提前终止日前产品实际运行期限，向投资人结算本金和收益。从资金安全和合理收益保障上来看，投资人并未有损失。即使是提前终止天数的收益差，真实的机会收益也并不大。
以招商银行为例：招行提前终止的27款产品中，有15款产品提前终止天数在21天内，假设再投资产品与原投资产品的收益差为1个百分点，投资10万因产品“提前终止”所产生的机会收益差仅为60元。
在降准、降息等宽松的货币政策环境下，金融市场流动性宽松，资金利率逐步下行，参照市场利率定价的银行非结构性理财产品的预期收益率也在下降。产品提前终止后投资人有再投资的风险，获取同类产品的收益率较之前更低，如不及时投资，账户资金甚至只能作为活期存款享受微薄的利息收益。
事实上，银行理财产品提前终止有据可循。
在银行理财产品的说明书中，都会有关于银行有权提前终止理财产品的规定，收益按照投资者的实际投资天数计息，而95%以上的银行理财产品投资者都没有权利提前终止，仅有少数理财产品投资者可以提前终止，但提前终止也要付出一定的费用。
按照购买产品前投资人与银行签订的合同和理财产品说明书，在遇到国家重大金融政策调整和市场风险变化时，“银行有权但无义务提前终止理财计划，如提前终止，则投资者持有理财计划至提前终止日”。
股市下跌非主因 融资企业提前还款所致
近期金融市场持续波动，市场担心银行理财产品集中“提前终止”与股市下跌有关。
以建行以例，建设银行一款“乾元鑫安利得 2015年第2期理财产品”受让陕国投发行的“旺业10号证券投资集合资金信托计划项下的第27号信托单元优先级受益权”。建行称，由于近期A股市场出现系统性风险，股票大幅下跌，导致该信托单元净值跌破预警线，在次级投资者追加保证金的情况下仍有较大的投资风险，因此理财产品提前终止。
有媒体以建行该款产品为例报道称，银行理财产品提前终止的根源归咎于股市下跌。然而，股市下跌并不能成为银行理财提前终止的主因。
还以招行为例：其27款“提前终止”的产品中，有21款发生在5月之前，6月“提前终止”1款，7月上旬5款，在股市下跌效果叠加的中后期并未有其他产品“提前终止”。
从银行理财产品投资的方向来看，通过信托受益权直接投向股市的，基本都是结构性产品，银行理财认购的都是优先级，上述建行产品即为事例。而提前终止的大都为非结构性产品。在非结构性的银行理财产品中，即使投入股市，在银行内部的管理依旧是按照固定收益类投资进行管理，比如认购券商“两融”收益权。
据了解，“提前终止”的50款理财产品投资方向大都是“非标资产”，“非标资产”的产品“提前终止”，都是投资项目的借款企业提前还款。在利率下行的大背景下，资金成本降低，相比之下，企业更早发生过融资的财务成本偏高，提前还款动力自然而来。
上述银行理财专家透露，提前还款的企业主要有两类：一是政府融资平台类企业，在地方债置换背景下，通过发行地方债可以获得成本更低的资金；二是大型房地产类企业，“3.30新政”后，商品房销售回暖，地产企业产生大量回款，提前还款也是意想之中。